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核心觀點：中性偏多 近期國際供應(yīng)問題頻發(fā)，全球針葉漿恢復預(yù)期后延，針葉漿長協(xié)報價偏強。國內(nèi)節(jié)后處于弱現(xiàn)實階段，下游存在觀望情緒，主要分歧在于需求端恢復力度能否達到預(yù)期，現(xiàn)貨連續(xù)下跌后，銀星內(nèi)外價差收縮至0值附近(現(xiàn)貨估值回歸中性)；期貨盤面自高位跟跌，02預(yù)計貼水交割，主力合約在下跌后當前位置估值偏低，基差仍在300以上，下跌空間有限，存在補漲可能，逢低做多策略風報比上升。
國際發(fā)運情況：偏多 受加拿大木片、智利大火及芬蘭罷工問題影響，全球針葉漿供應(yīng)再出問題，目前針葉漿長協(xié)報價偏強，加針上調(diào)20-30美元。2022年12月W20紙漿發(fā)運量約460萬噸(同比-5.7%)，單月同比增速由正轉(zhuǎn)負。
國內(nèi)供應(yīng)：中性 從12月國內(nèi)進口數(shù)據(jù)及1月智利出口中國數(shù)據(jù)來看，供應(yīng)恢復尚無明顯改善。
國內(nèi)需求：偏多 節(jié)后下游紙廠復工正常，成品紙周產(chǎn)恢復速度較快，對用漿剛需形成支撐。。
庫存情況：偏空 歐洲木漿庫存和中國港庫都呈現(xiàn)累庫趨勢，國內(nèi)累庫速度偏快。
進口利潤：偏多 現(xiàn)貨連續(xù)下跌后，針葉進口利潤由正轉(zhuǎn)負。截至2月13日，針葉進口利潤降至-115元/噸，進口利潤倒掛。
宏觀因素：偏空 鮑威爾偏鴿派發(fā)言，美國繼續(xù)維持加息周期，全球衰退預(yù)期繼續(xù)兌現(xiàn)。
