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交易所庫存大幅上升，上期所庫存大幅上升，LME庫存繼續(xù)下降，COMEX庫存繼續(xù)下降，保稅區(qū)庫存繼續(xù)上升，全球顯性庫存累庫節(jié)奏加快，國內(nèi)庫存累積加速，海外庫存繼續(xù)下降，整體庫存累積節(jié)奏有超季節(jié)性傾向，庫存變化對價格抑制料將增強(qiáng)。供給角度，海外礦山擾動風(fēng)險仍在，秘魯抗議活動對生產(chǎn)繼續(xù)造成威脅，第一量子與巴拿馬政府博弈還在，供應(yīng)階段收縮擔(dān)憂上升，從而使得國內(nèi)銅精礦加工費(fèi)繼續(xù)下降。冷料方面，國內(nèi)廢銅供需偏緊狀態(tài)逐步緩解，銅價回落令精廢價差收縮，廢銅制桿開工率恢復(fù)或階段弱于精銅制桿。冶煉角度，國內(nèi)及海外精銅產(chǎn)量漸進(jìn)式增長，國內(nèi)檢修處于尾部階段，一季度國內(nèi)精銅產(chǎn)量水平將逐步提高，海外方面，精銅產(chǎn)量恢復(fù)節(jié)奏依然偏慢，客觀擾動尾部干擾仍在，繼續(xù)關(guān)注美洲生產(chǎn)恢復(fù)情況以及亞太地區(qū)冶煉廠檢修進(jìn)度。需求角度，終端需求呈現(xiàn)強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)的狀態(tài)，節(jié)后貿(mào)易端與加工端復(fù)產(chǎn)節(jié)奏弱于去年同期，元宵節(jié)后需求邊際料將改善，如果銅價有所回落，下游補(bǔ)庫需求或階段釋放。海外需求增長邊際減速，繼續(xù)關(guān)注歐美市場需求回落的節(jié)奏，現(xiàn)階段地區(qū)升水已經(jīng)開始呈現(xiàn)回落走勢。宏觀角度，美國非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期，市場對美聯(lián)儲加息節(jié)奏的預(yù)期差將再起，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注預(yù)期反復(fù)的風(fēng)險。交易維度，短期考慮到宏觀強(qiáng)預(yù)期階段轉(zhuǎn)弱，包括美國非農(nóng)數(shù)據(jù)與國內(nèi)地產(chǎn)數(shù)據(jù)的影響，且?guī)齑娉食竟?jié)性累積跡象，銅價短期將承壓回調(diào)，主力合約短期目標(biāo)價66000元/噸。
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