■股指：股指市場整體回調 1.外部方面：3日收盤，美股三大指數集體收跌，道指跌0.38%，納指跌1.59%，標普500指數跌1.04%。
2.內部方面:3日股指市場集體小幅調整，日成交額跌破萬億成交額規(guī)模。漲跌比較差，1800余家公司上漲。北向資金轉向凈流出，凈賣出超46億元。行業(yè)概念方面，新能源回調。
3.結論：股指在估值方面已經處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，結構化特征明顯。
(資料圖片)
■貴金屬：非農打壓
1.外盤：Comex金價1877，白銀22.3。
2.利率：10美債3.5%；5年TIPS 1.2%；美元103.1。
3.加息：對于下一次即3月召開的美聯(lián)儲FOMC議息會議，市場認為美聯(lián)儲將再加息25個基點的可能性為 84%。除此之外，市場認為美聯(lián)儲在5月份再次加息的前景已經下降。
4.EFT持倉：SPDR920.24。
5.總結：1月美國非農就業(yè)新增人口遠超預期，讓美聯(lián)儲有更多空間將緊縮持續(xù)得更久。美元大漲，貴金屬回落。
■滬銅：振幅加大，平臺式上揚偏強
1.現貨:上海有色網1#電解銅平均價為68360元/噸(-700元/噸）。
2.利潤:進口利潤-467.26
3.基差:上海有色網1#電解銅現貨基差-65
4.庫存:上期所銅庫存226509噸(+86542噸)，LME銅庫存70000噸，(-2450噸）。
5.總結：激進加息可能放緩?？傮w振幅加大，滬銅加權阻力在反彈高點65000向上突破，開啟第三波反彈，壓力位上移至66000-70000，多單可逢高逐步獲利了結。
■玻璃：需求有望驗證
1. 現貨：沙河地區(qū)浮法玻璃市場價1448元/噸（-12），全國均價1679元/噸（+2）。
2. 基差：沙河-2305基差：-131元/噸（-28）。
3. 產能：玻璃日熔量15.7萬噸（0），產能利用率79.79%（0），開工率78.15%（0）。
4. 庫存：全國企業(yè)庫存7612.2萬重量箱（+1179.5），沙河地區(qū)社會庫存488萬重量箱（+64）。
5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤-166元/噸（+8），浮法玻璃（石油焦）利潤21元/噸（+16），浮法玻璃（天然氣）利潤-198元/噸（+15）.
6.總結：需求一般，整體價格穩(wěn)中震蕩。深加工陸續(xù)復工，但實際需求有待驗證，近日原片廠家出貨減緩，市場觀望心態(tài)較濃。預計本周價格持穩(wěn)為主，運行區(qū)間在1675-1685元/噸。
■純堿：貨源偏緊
1.現貨：沙河地區(qū)重堿主流價3000元/噸（0），華北地區(qū)重堿主流價3000元/噸（0），華北地區(qū)輕堿主流價2800元/噸（0）。
2.基差：重堿主流價：沙河-2305基差+6元/噸（-20）。
3.開工率：全國純堿開工率91.72（+1.32），氨堿開工率92.28（-2.71），聯(lián)產開工率90.59（+5.02）。
4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存10.34萬噸（-0.87），輕堿全國企業(yè)庫存23.11萬噸（+10.2），倉單數量168張（0），有效預報883張（+186）。
5.利潤：氨堿企業(yè)利潤990元/噸（+80），聯(lián)堿企業(yè)利潤1913.6元/噸（+97）；浮法玻璃（煤炭）利潤-129元/噸（+37），浮法玻璃（石油焦）利潤61元/噸（+40），浮法玻璃（天然氣）利潤-186元/噸（+12）。
6.總結：純堿多地市場價格維持穩(wěn)定，執(zhí)行新單發(fā)貨為主，貨源依舊處于偏緊狀態(tài)。節(jié)后，物流逐步恢復及下游停車企業(yè)后續(xù)開工運行。
■焦煤、焦炭：焦煤庫存向下游轉移
1.現貨：呂梁低硫主焦煤2350元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2120元/噸（0），日照港準一級冶金焦2700元/噸（0）；
2.基差：JM01基差538元/噸（-11.5），J01基差-57元/噸（-11）；
3.需求：獨立焦化廠產能利用率74.83%（0.51%），鋼廠焦化廠產能利用率86.40%（0.37%），247家鋼廠高爐開工率77.41%（0.72%），247家鋼廠日均鐵水產量227.04萬噸（3.3）；
4.供給：洗煤廠開工率70.41%（10.60%），精煤產量58.575萬噸（8.45）；
5.庫存：焦煤總庫存2219.72噸（-82.03），獨立焦化廠焦煤庫存1006.01噸（-63.73），可用天數11.39噸（-0.80），鋼廠焦化廠庫存843.42噸（-45.65），可用天數13.49噸（-0.79）；焦炭總庫存913.7噸（4.74），230家獨立焦化廠焦炭庫存81.45噸（-7.85），可用天數11.68噸（-0.74），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存641.21噸（1.45），可用天數12.81噸（-0.11）；
6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-89元/噸（9），螺紋鋼高爐利潤-77.23元/噸（27.36），螺紋鋼電爐利潤-233.36元/噸（-34.95）；
7.總結：煤礦、鋼廠陸續(xù)開工，鐵水產量增量預期得以體現，鋼廠第三輪提降尚未落地，考慮到鐵水產量的增幅和下游地產寬松政策頻出，提降是否落地有待檢驗。焦煤去庫，庫存向下游轉移，蒙煤通關持續(xù)高位，疊加即將到來的澳煤預期，焦煤供給或將進一步寬松，緩解供需不平衡的現狀，焦炭供需基本穩(wěn)定，短期內將維持震蕩走勢。
■滬鋁:震蕩，關注上沿是否突破。
1.現貨:上海有色網A00鋁平均價為18880元/噸(-130元/噸)。
2.利潤:電解鋁進口虧損為-1459.28元/噸。
3.基差:上海有色網A00鋁升貼水基差-80，前值-100
4.庫存:上期所鋁庫存245333噸(+18938噸)，Lme鋁庫存395250噸(-4350噸)。
5.總結: 激進加息可能放緩。進入需求淡季，但節(jié)后需求預期回升強烈。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。
■PTA：下游聚酯逐漸提負中
1.現貨：內盤5650元/噸現款自提(-110)；江浙市場現貨報價 5600-5610元/噸現款自提。
2.基差：內盤PTA現貨-05主力+40（+5）。
3.庫存：社會庫存246.9萬噸。
4.成本：PX（CCF價格）：1047美元/噸 （-34）
5.供給：PTA總負荷77%。
6.裝置變動：暫無。
7.PTA加工費: 336（+92）。
8.總結:春節(jié)假期聚酯負荷低位，負反饋延續(xù)下TA仍存累庫壓力?；钇?，TA成本支撐偏強。
■MEG： 到貨節(jié)奏偏緊，累庫仍有預期
1.現貨：內盤MEG 現貨 4218元/噸（-44）;內盤MEG寧波現貨;4295元/噸（-45）；華南主港現貨（非煤制）4300元/噸（-25）。
2.基差：MEG現貨-05主力基差 -120（0）。
3.庫存：MEG華東港口庫存110.1萬噸。
4.開工總負荷：59.58%；煤制負荷：57.5%。
4.裝置變動：暫無。
5.總結：近期MEG價格寬幅震蕩，價格重心偏低。港口顯性庫存在假期期間大幅度累積。Q1MEG累庫預期偏強，供需格局好轉需等待節(jié)后需求提振以及供應商減產落實。
■橡膠：越南產區(qū)全面停割
1.現貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12125元/噸（-150）、RSS3（泰國三號煙片）上海14250
元/噸（-100）。
2.基差：全乳膠-RU主力-560元/噸(-70）。
3.庫存：截至2023年1月29日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿易合計庫存量54.2萬噸，較上期增加4萬噸，環(huán)比增幅8.09%。
4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)產能利用率為36.40%，環(huán)比節(jié)前最后一周（20230113-0119）+16.28%，同比+32.77%。
5.總結：國內云南和海南產區(qū)已經完全停割，越南即將進入減產季節(jié)，全球旺產季逐漸過去，原料價格逐漸堅挺，支撐膠價。需求方面，山東部分企業(yè)已經進入休假停產，輪胎廠開工率預計將明顯下滑。
■PP：外盤價格給到盤面反彈上邊際
1.現貨：華東PP煤化工7780元/噸（-70）。
2.基差：PP01基差-183（-2）。
3.庫存：聚烯烴兩油庫存82萬噸（-1）。
4.總結：節(jié)后沖高回落的原因除了供需層面中游庫存矛盾激化無法向下游流轉外，估值層面也可以定義為估值偏高。在內盤這波反彈帶動下，聚烯烴進口利潤來到自去年來的相對高位，考慮到需求處于真空期，更接近反應下游需求的貿易商庫存大幅累庫，而貿易商庫存對進口利潤存在3周左右的反向領先性，在其指引下PP進口利潤修復的持續(xù)性也有限，外盤價格就給到盤面反彈的上邊際，盤面開始出現估值修復。
■塑料：貿易商庫容緊張
1.現貨：華北LL煤化工8130元/噸（-120）。
2.基差：L01基差-149（-75）。
3.庫存：聚烯烴兩油庫存82萬噸（-1）。
4.總結：春節(jié)后聚烯烴盤面價格沖高回落，現貨成交不佳，基差雖小幅走強，但依然偏弱。盤面價格回落的原因主要在于部分貿易商出現資金收緊問題，且據了解目前倉庫庫容緊張，貿易商不僅無能力繼續(xù)大規(guī)模收貨，反而出現釋放庫存的需求，而下游尚未大規(guī)模開工，或是備有一定原料庫存，倒逼貿易商報價開始出現松動。
■原油：餾分燃料油裂解價差繼續(xù)走弱
1. 現貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格80.75美元/桶（-2.24），OPEC一攬子原油價格80.85美元/桶（-2.62）。
2.總結：美國餾分燃料油裂解價差繼續(xù)走弱，美國制造業(yè)PMI對美國餾分燃料油需求存在4個月左右的正向領先性，且在美國制造業(yè)PMI沒有跌破榮枯線之前，餾分燃料油需求更多維持高位震蕩，很難出現趨勢性下行，但當美國制造業(yè)PMI跌破榮枯線之后，餾分燃料油需求將會出現加速下行。
■棕櫚油/菜油：關注區(qū)間下沿支撐力度
1.現貨：棕櫚油，天津24度7820（+90），廣州7620（+70）；張家港四級菜油10710（-240）。
2.基差：5月，菜油張家港835（-448），棕櫚油廣州-170（-64）。
3.成本：3月船期印尼毛棕櫚油FOB 976.5美元/噸（+24），3月船期馬來24℃棕櫚油FOB 960美元/噸（+17.5）；2月船期加拿大進口菜油C&F價格1737美元/噸（0）；4月船期C&F價格1687元/噸（0）；近月船期加拿大進口菜籽CNF 717美元/噸（+2）；美元兌人民幣6.8（+0.07）。
4.供給：據MPOA數據，馬來西亞1月1-25日棕櫚油產量預估減24%。
5.需求：據馬來西亞獨立檢驗機構AmSpec ，馬來西亞1月1-31日棕櫚油出口量為1066287噸，上月同期為1456986噸，環(huán)比下降26.82%。
6.庫存：Mysteel數據顯示，截至1月27日國內庫存103.1萬噸，比13日累幅5.33%。
7.總結：美成品油需求疲弱，對植物油市場形成拖累。同時警惕人民幣或有弱勢調整跡象。交易商稱印度1月棕櫚油進口環(huán)比下降31%，至數月來最低，因其較與其競爭的植物油的折扣收窄，豆油進口較上月增長56%，至39.5萬噸，葵花籽油進口躍升143%，至創(chuàng)紀錄的47.3萬噸。產區(qū)出口數據大概率遇冷但在盤面已有所交易。關注區(qū)間下沿支撐力度，暫不看深跌。
■菜粕：關注豆菜粕價差逢高做縮
1.現貨：廣西防城港現貨3380（+10）。
2.基差：5月基差156（+9）。
3.成本：加拿大菜籽近月CFR 717美元/噸（+2）；美元兌人民幣6.8（+0.07）菜籽進口成本有止跌跡象。
4.供應：截至1月27日一周，菜粕產量環(huán)比13日增加26.6%。
5.庫存：截至1月27日一周，沿海油廠菜粕庫存為3.8萬噸，環(huán)比13日上升2.8萬噸。
6.總結：油菜籽壓榨量回升偏快，進口菜籽供應預計充足，目前油菜籽、菜粕累庫偏快，且一季度消費偏淡，但菜粕單位蛋白性價比明顯，上行空間或有限，價差機會建議關注豆菜粕逢高做縮
■白糖:關注需求預期兌現
1.現貨:南寧5880（10)元/噸，昆明5780(-5)元/噸，日照5805(0)元/噸，倉單成本估計5905元/噸
2.基差:南寧1月-72；3月22；5月-49；7月-61；9月-63；11月-58
3.生產:巴西1月上半月累計產量繼續(xù)同比增加4.5%，制糖季節(jié)即將結束。印度配額600萬噸消耗殆盡，馬邦預計因甘蔗產量下降而提前收榨，ISMA下調印度產量預估，新增配額可能十分有限。
4.消費:國內情況，防疫優(yōu)化利好消費，節(jié)假日期間出行恢復較好，需求預期好轉；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復，出口大國出口量保持高位。
5.進口：12月進口52萬噸，同比增12萬噸，2022全年進口527.5萬噸，同比減40萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。
6.庫存：12月175萬噸，繼續(xù)同比增加25萬噸.
7.總結:印度產量預計調減，新配額可能非常有限，目前配額消耗殆盡，國際市場貿易流緊張。國內方面關注防控放開對需求的影響和節(jié)后補庫情況。
■棉花：觀察需求預期恢復
1.現貨:新疆 11519（-43）；CCIndex3218B 15963（-22）
2.基差:新疆1月204；3月283；5月474；7月429；9月364；11月284
3.生產:USDA1月報告環(huán)比小幅調減全球產量，總體同比去年小幅減產，美國和巴基斯坦的減產被中國、印度、巴西的增產抵消。巴西種植進度推遲。國內情況，
4.消費:國際情況，USDA1月報告環(huán)比和同比繼續(xù)調減全球消費，主要基于美國出口數據不理想，以及東南亞低負荷加工。國內情況，防疫優(yōu)化利好消費，市場有需求恢復的預期。
5.進口：12月進口17萬噸，同比增3萬噸，2022全年進口194萬噸，同比減20萬噸。
6.庫存：產業(yè)鏈上游庫存偏低，下游庫存仍然較高。
7.總結：當前產季國際產量預計總體變化不大，但是需求整體較弱，美國出口數據非常不理想，國際棉價缺乏驅動。國內市場，產業(yè)鏈在年后逐漸恢復運行，上游有提價情緒，但是需求恢復預期仍然需要兌現，期貨價格偏強的成分多為預期造成，后期需要觀察兌現情況。
■花生:需求改善，價格高位
0.期貨：2304花生10458（40)
1.現貨:油料米：9800
2.基差：4月：-658
3.供給:春節(jié)之后預計基層繼續(xù)上貨。
4.需求:春節(jié)需求端恢復明顯，節(jié)后補庫正在進行。
5.進口:進口米開始少量進入市場，對國內現貨造成沖擊，但是年后進口高峰或推遲。
6.總結:春節(jié)期間節(jié)日氣氛濃厚，需求端恢復明顯，關注春節(jié)后補庫，預計繼續(xù)提振商品米市場。
■玉米：進口利潤繼續(xù)擴大
1.現貨：局部小跌。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2680（0），吉林長春出庫2690（0），山東德州進廠2820（-10），港口：錦州平倉2870（0），主銷區(qū)：蛇口3010（-10），長沙3040（0）。
2.基差：錦州現貨平艙-C2305=24（-3）。
3.月間：C2305-C2309=28（-1）。
4.進口：1%關稅美玉米進口成本2748（-34），進口利潤262（24）。
5.供應：我的農產品網數據，全國7個省份最新調查數據顯示，截至1月19日，全國玉米主要產區(qū)售糧進度為48%，較去年同期偏慢2%。
6.需求：我的農產品網數據，2023年4周（1月19日-1月25日），全國主要147家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米93.58萬噸（-14.04）。
7.庫存：截至1月25日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量410.7萬噸（7.71%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存31.15天（-3.16天），同比-12.17%。截至1月20日，北方四港玉米庫存共計205.1萬噸，周比-6.8萬噸（當周北方四港下海量共計26.8萬噸，周比增加7萬噸）。注冊倉單量65866（0）手。
8.總結：節(jié)后供應端來看，新玉米上市進度同比偏慢，仍有新糧集中上市壓力，而需求端，深加工庫存明顯增加，深度虧損下庫存續(xù)升幅度有限，飼用端庫存顯著下降但仍充足，隨著大肥豬持續(xù)集中出欄，飼用需求短期或受抑。外盤調整，進口利潤繼續(xù)擴大，利空內貿玉米價格。就整體供需來看，持續(xù)反彈至接近前高后，上方空間或有限。
■生豬：節(jié)后下游復工
1.生豬（外三元）現貨（元/公斤）：多地下跌。河南13800（-300），遼寧13900（-300），四川13800（0），湖南13900（-100），廣東14300（0）。
2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價22.71（0.77）。
3.基差：河南現貨-LH2303=-270（90）。
4.總結：整體供應短期依舊充足。春節(jié)后消費有季節(jié)性走弱規(guī)律，但短期來看節(jié)后下游逐步開工，屠宰開機回升，但空間或有限，生豬價格低位運行為主。豬糧比價進入過度下跌二級預警區(qū)間，關注政策方面是否有利好出現。
■油脂：交易復蘇完畢，短多建議平倉
1.現貨：豆油，一級天津9370（-180），張家港9530（0）
2.基差：豆油張家港890，遠期報價3-4月Y05+680；豆油天津730，遠期報價3-4月Y05+630
3.成本：阿根廷豆油2月船期進口完稅價10186元/噸（-100）。
4.供給：上周大豆壓榨118萬噸，開機率40%，低于預期
5.需求：假期各項消費復蘇至2019年的70%左右，符合預期
6.庫存：糧油商務網數據，截至1月17日，國內重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約89.8萬噸，環(huán)比增加2萬噸。
7.總結：豆油消費符合預期，提貨也不錯，隨著巴西大豆上市，成本端有壓力?？傮w維持未來豆類估值下移的判斷不變。
■豆粕：天氣反復，建議區(qū)間操作
1.現貨：天津4600元/噸（0），山東日照4580元/噸（-20），東莞4600元/噸（0）。
2.基差：現貨基差天津M05+720,2-5月M05+500，4-6月M05+260 ；日照M05+700,4-5月M05+170，東莞M05+720,3-4月M05+600，4-6月M05+120
3.成本： 榨利巴西2月船期盤面榨利-240，3月船期盤面榨利-223
4.庫存：糧油商務網數據截至1月16日，豆粕庫存48.4萬噸，環(huán)比上周減少13.9萬噸。
5.總結：周末中美局勢稍微緊張了點，但是各方都很克制，豆系震蕩。預測阿根廷下次降雨機會出現在下周六，而大雨繼續(xù)妨礙巴西收割和運輸。布交所將優(yōu)良率提升到12%，但是下周五之前沒有降水，預期下周優(yōu)良率會下降。綜合來看天氣升貼水反復注入移除，建議區(qū)間操作。
