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滬銅|CU2303核心觀點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，宏觀預(yù)期支撐銅價(jià)
主要邏輯：（1）供給：春節(jié)期間南美礦端擾動(dòng)頻發(fā)，秘魯抗議活動(dòng)導(dǎo)致班巴斯銅礦和Antapaccay銅礦停產(chǎn)。智利12月銅產(chǎn)量為49.8萬(wàn)噸，較上年同期減少1.1%。（2）需求：華北電解銅貼水260元/噸，日環(huán)比漲10元，市場(chǎng)交投氛圍小幅好轉(zhuǎn)，但下游對(duì)高銅價(jià)采購(gòu)意愿并不高，僅按需采購(gòu)。華南電解銅貼水125元，日環(huán)比跌35元，交投氛圍有所好轉(zhuǎn)，部分下游開始復(fù)產(chǎn)。（3）庫(kù)存：截至2月1日，LME銅庫(kù)存7.44萬(wàn)噸，日環(huán)比減850噸；COMEX銅庫(kù)存2.8萬(wàn)噸，日環(huán)比減553噸。上期所倉(cāng)單10.46萬(wàn)噸，日環(huán)比增1955噸。（4）估值：截至2月1日，長(zhǎng)江有色銅升水60元，日環(huán)比漲60元；SMM電解銅貼水40元，日環(huán)比漲15元。洋山銅最高溢價(jià)36美元/噸，日環(huán)比持平。LME(0-3)報(bào)貼水26美元，日環(huán)比跌3.05美元。
綜合分析：美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)3月再加25個(gè)基點(diǎn)后即停止加息，并于年底從6月峰值降息50個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)本次會(huì)議解讀偏鴿，美元指數(shù)繼續(xù)探底，外盤銅價(jià)反彈。盡管美國(guó)1月ISM制造業(yè)PMI超預(yù)期下滑，小非農(nóng)ADP不及預(yù)期，但宏觀預(yù)期整體仍偏樂觀。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氛圍雖較前日有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨升水小幅回升，但高銅價(jià)導(dǎo)致下游補(bǔ)貨意愿仍然有限，淡季持續(xù)累庫(kù)。
策略建議：短多操作或觀望，02-03跨月反套離場(chǎng)觀望。
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關(guān)鍵詞： 免責(zé)聲明 現(xiàn)貨升水 較上年同期減少
