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滬鋁|AL2303核心觀點(diǎn)：基本面供需雙弱，樂觀預(yù)期仍支撐鋁價(jià)
主要邏輯：（1）供給：據(jù)SMM，貴州電力緊張局面緩解，貴州鋁廠緩慢復(fù)產(chǎn)，此前預(yù)計(jì)因三次壓減負(fù)荷或影響94萬(wàn)噸產(chǎn)能，截至目前貴州地區(qū)限電影響約70萬(wàn)噸產(chǎn)能。而云南有鋁廠反饋稱短期云南省內(nèi)電解鋁企業(yè)或面臨再度限電減產(chǎn)的情況，后續(xù)等待官方消息。（2）需求：據(jù)SMM，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氛圍有所回暖，但主流下游尚未完全開工，持貨商難以挺價(jià)，現(xiàn)貨需求量仍有所不足。（3）庫(kù)存：截至2月1日，電解鋁社會(huì)庫(kù)存98.6萬(wàn)噸，環(huán)比28日增加5.7萬(wàn)噸。上期所倉(cāng)單14.55萬(wàn)噸，日環(huán)比增2035噸。LME鋁庫(kù)存40.42萬(wàn)噸，日環(huán)比減3175噸。（4）估值：截至2月1日，A00鋁錠報(bào)貼水110元/噸，日環(huán)比跌10元。預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格日環(huán)比跌8.95%至6710元/噸，帶動(dòng)電解鋁估算成本下跌313.58元至17478元/噸；噸鋁利潤(rùn)1482元，日環(huán)比漲543元。
綜合分析：美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)3月再加25個(gè)基點(diǎn)后即停止加息，并于年底從6月峰值降息50個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)本次會(huì)議解讀偏鴿，美元指數(shù)繼續(xù)探底，宏觀預(yù)期整體偏樂觀。當(dāng)前供需依舊雙弱，需求復(fù)蘇仍在起步階段，下游采購(gòu)備貨意愿不強(qiáng)，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，行情重回弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期的交織階段，成本端支撐力度減弱，但宏觀預(yù)期仍支撐鋁價(jià)，關(guān)注元宵節(jié)后下游恢復(fù)情況。
策略建議：短期震蕩。
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關(guān)鍵詞： 起步階段 現(xiàn)貨市場(chǎng) 綜合分析
