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從未來美聯(lián)儲的政策方向來看，仍會有一兩次加息，然后再暫停加息，這其中需要注意到政策利率和市場利率的差異。雖然未來美聯(lián)儲政策利率仍有加息的預(yù)期，但市場利率早在去年10月底、11月初就已經(jīng)開始調(diào)整，30年期抵押貸款固定利率、長短期國債利率均已轉(zhuǎn)向。兩年期及十年期的國債收益率都明顯低于美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率。根據(jù)歷史經(jīng)驗來看，市場利率往往能夠更加前瞻地反映利率的走向。
從美聯(lián)儲官員的表態(tài)來看，2023年美聯(lián)儲終端利率將上調(diào)至5%以上，且預(yù)言2024年之前利率將保持高位，不會降息。那么這種政策利率和市場利率的倒掛差異將會繼續(xù)擴(kuò)大，從而導(dǎo)致政策利率的調(diào)整。當(dāng)前美聯(lián)儲市場利率和政策利率的利差水平僅次于歷史的幾次極值位置，若政策利率繼續(xù)上行，利差倒掛水平達(dá)到或者超越歷史的極值位置，強(qiáng)倒掛的局面不具備持續(xù)性，最終基本會通過下調(diào)政策利率來使兩者的利差回歸正常。因此，接下來仍需觀察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化，一旦美國經(jīng)濟(jì)衰退的程度超出預(yù)期，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上出現(xiàn)調(diào)整，當(dāng)前制定的高政策利率目標(biāo)可能會有調(diào)整的空間。
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