(資料圖)
外盤(pán)11號(hào)糖在春節(jié)假日期間連續(xù)五個(gè)交易日（1月23日-27日）上漲，周內(nèi)共計(jì)上漲1.33美分/磅，漲幅6.75%，周五收于21.03美分/磅，為近兩個(gè)月內(nèi)再次到達(dá)21美分/磅以上水平。11號(hào)糖也是春節(jié)期間外盤(pán)上漲幅度最大的商品期貨品種。鄭糖在年后第一個(gè)交易日表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，主力合約漲幅高達(dá)3.19%，成為春節(jié)后第一個(gè)交易日漲幅第二高的品種。我們年前1月19日發(fā)布的《白糖1月報(bào)：印度配額料有限，節(jié)后或內(nèi)外走強(qiáng)》中的部分內(nèi)容得到了證實(shí)。
國(guó)際市場(chǎng)的焦點(diǎn)在于印度到底能夠提供多少出口配額。根據(jù)各機(jī)構(gòu)最新預(yù)計(jì)，受到榨季初期過(guò)多降雨對(duì)甘蔗生長(zhǎng)的影響，市場(chǎng)對(duì)于印度的產(chǎn)量調(diào)減到 3400-3500 萬(wàn)噸區(qū)間，低于之前預(yù)期的 3650 萬(wàn)噸。如果印度按照原市場(chǎng)預(yù)期的新增300萬(wàn)噸配額出口，印度對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供給很可能無(wú)法滿足國(guó)內(nèi)需求。印度相關(guān)官員也在1月19日表示印度可能不會(huì)增加新的出口配額，盡管24日印度合作部長(zhǎng)表示將考慮包括增加出口配額的一系列措施幫助糖廠，但印度第二批出口配額仍然很可能遠(yuǎn)低于之前的市場(chǎng)預(yù)期。印度出口總量受到限制，國(guó)際貿(mào)易流繼續(xù)在巴西壓榨開(kāi)始前保持緊張。
國(guó)際市場(chǎng)需求端也為國(guó)際糖價(jià)提供了良好的支持。國(guó)際貿(mào)易的進(jìn)口端需求讓巴西在23/24產(chǎn)季開(kāi)始前持續(xù)保持月度出口量的高位，而巴西已經(jīng)是連續(xù)第四個(gè)產(chǎn)季去庫(kù)存出口。我國(guó)作為世界最大食糖消費(fèi)和進(jìn)口國(guó)之一，如果國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求恢復(fù)預(yù)期得到證實(shí)，那將對(duì)國(guó)際食糖市場(chǎng)的消費(fèi)端是一個(gè)有力的提振。國(guó)產(chǎn)糖需求的反彈在 12 月銷售數(shù)據(jù)中已經(jīng)體現(xiàn)。根據(jù)春節(jié)期間節(jié)假日出行情況，全國(guó)出游人數(shù)超過(guò)3億，恢復(fù)至2019年的近9成，同比增長(zhǎng)23%。雖然假期相關(guān)數(shù)據(jù)并未完全達(dá)到2019年疫情期水平，但是作為生活必需品的食糖，社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的增加對(duì)其消費(fèi)的帶動(dòng)是明顯的，因此后續(xù)月份的消費(fèi)量反彈預(yù)計(jì)也將是大概率情況。
圖1.印度食糖平衡表
鄭糖的各個(gè)月份的合約表現(xiàn)方面，近月合約漲幅明顯高于遠(yuǎn)月合約，說(shuō)明在受到外盤(pán)提振的同時(shí)，近月合約也受到了現(xiàn)貨端表現(xiàn)良好的利多影響，也說(shuō)明了春節(jié)期間食糖的消費(fèi)恢復(fù)受到了市場(chǎng)的檢驗(yàn)。春節(jié)假期后，如果市場(chǎng)的補(bǔ)庫(kù)行情和終端消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，月間邏輯可能提前轉(zhuǎn)向消費(fèi)端表現(xiàn)。
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