【資料圖】
從較長的時間區(qū)間看，滬鋅主力從2022年9月-2023年1月，均在23000元/噸到25000元/噸的區(qū)間內(nèi)震蕩，偶有突破，但很快會回調(diào)。一方面是沒有最低、只有更低的庫存，另一方面是逐漸上調(diào)的加工費、冶煉端未來的增量預(yù)期及海外今年悲觀的消費前景，二者為鋅價框定了一個大概的震蕩區(qū)間，鋅價在區(qū)間內(nèi)隨著國內(nèi)外短期宏觀形勢上下震蕩。當宏觀情緒較好時，如國內(nèi)疫情政策轉(zhuǎn)向、美國CPI超預(yù)期回落后，鋅價上行至貼近區(qū)間上沿；當宏觀情緒較差，如國內(nèi)防疫政策轉(zhuǎn)向之前、政策放開后感染人數(shù)激增時，鋅價則承壓下行至貼近區(qū)間下沿。
就短期鋅價而言，目前宏觀情緒較好，國內(nèi)第一波感染高峰已基本度過，春節(jié)大規(guī)模人口流動未出現(xiàn)新的大范圍疫情，海外美元指數(shù)持續(xù)走弱，鋅價再次上行至貼近震蕩區(qū)間上沿。不過我們認為，鋅價仍不具備突破區(qū)間上沿的條件，原因為：
1：宏觀方面未出現(xiàn)“新”的利好，美聯(lián)儲加息放緩及國內(nèi)疫情轉(zhuǎn)向等政策面的利好已在前期盤面有所體現(xiàn)，而市場所預(yù)期的，這些政策所能產(chǎn)生的長遠影響：海外經(jīng)濟體軟著陸，避免陷入衰退、國內(nèi)消費回暖等，仍需要較長的時間才能驗證；
2：鋅冶煉端本身預(yù)期的供給增量較多，節(jié)后煉廠利潤依舊較好，且無防疫、限電等的干擾，加之新投產(chǎn)能上馬，國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)出一季度有望維持在歷年高位，而消費端即使能夠回暖，在節(jié)奏上應(yīng)該也會滯后供給。
關(guān)鍵詞： 上下震蕩
