拉加德：下次仍將大幅加息，2%通脹目標(biāo)沒有改變
周一，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德在德國表示，歐洲央行將采取一切必要措施使通脹回到2%的目標(biāo)水平，并指出在即將召開的議息會(huì)議上將“大幅”加息。
她表示，借貸成本將不得不穩(wěn)步上升，以達(dá)到具有足夠限制性的水平，并在需要時(shí)保持在該水平：“我們將堅(jiān)持到底，確保通脹及時(shí)回到我們的目標(biāo)。對(duì)我們來說最為緊要的是，高于歐洲央行2%目標(biāo)的通脹率不會(huì)根深蒂固?！?/p>
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拉加德上周表示，堅(jiān)持到底是她的“政策口頭禪”，因?yàn)楣賳T們的注意力越來越多地轉(zhuǎn)向創(chuàng)紀(jì)錄的核心通脹。
拉加德周一進(jìn)一步表示：雖然能源造成的通脹最近一直在下降，但潛在通脹仍在上升。
上周，拉加德在達(dá)沃斯論壇上發(fā)表講話，稱歐洲的通脹水平依然維持在高位，他們不會(huì)放松控制通脹的決心，拉加德稱，通脹水平仍然太高，應(yīng)該將高利率一直堅(jiān)持下去，利率需要長(zhǎng)時(shí)間維持在“限制性水平”，才能讓通脹率快速降回2%。
“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”：美聯(lián)儲(chǔ)2月放緩加息，或在春天停止加息！未來半年貴金屬“穩(wěn)了”？
美聯(lián)儲(chǔ)加息或許要開始“剎車”了。
有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的華爾街日?qǐng)?bào)記者Nick Timiraos近日再度放風(fēng)，聯(lián)儲(chǔ)官員正準(zhǔn)備再度放緩加息速度，2月會(huì)后聲明會(huì)探討停止加息內(nèi)容。
Nick表示，在最近的公開聲明和采訪中，美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，將加息速度放緩至傳統(tǒng)的25個(gè)基點(diǎn)，將使他們有更多的時(shí)間來評(píng)估加息的影響，直到他們決定停止加息。
目前市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)將放緩加息的步伐已經(jīng)沒有不同的意見，未來美聯(lián)儲(chǔ)的加息將以25個(gè)基點(diǎn)為主。不過，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)什么時(shí)候會(huì)開始降息，卻很難形成一致，而這種不同的意見必然使市場(chǎng)的波動(dòng)加大。
美聯(lián)儲(chǔ)官員依然堅(jiān)定地認(rèn)為，在通脹回落至2%之前，不可能存在降息，但是投資者卻認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)越來越差，美聯(lián)儲(chǔ)有可能在今年下半年不得不轉(zhuǎn)向降息。
不僅普通投資者的觀點(diǎn)不一致，連官方機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)也不一致。
正好在這幾天參加達(dá)沃斯經(jīng)濟(jì)論壇的美國前財(cái)政部長(zhǎng)薩默斯對(duì)此提出警告，在上世紀(jì)70年代，美國曾經(jīng)對(duì)通脹采取了較為溫和的態(tài)度，結(jié)果導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)達(dá)10年的滯脹和衰退，如今美聯(lián)儲(chǔ)不能夠再次犯相同的錯(cuò)誤。
國際貨幣基金組織的經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)完全可以把通脹目標(biāo)提升至3%。因?yàn)楝F(xiàn)在為了抑制通脹所采取的緊縮措施，不僅僅影響美國經(jīng)濟(jì)，甚至拖累了全球經(jīng)濟(jì)。
金瑞期貨有色金屬研究員龔鳴認(rèn)為，由于此前美國CPI數(shù)據(jù)回落幅度大于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)1月議息會(huì)議市場(chǎng)一致性預(yù)期偏鴿派，根據(jù)fedwatch工具來看，預(yù)計(jì)1月議息會(huì)議加息25BP，也就是說，美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度預(yù)計(jì)進(jìn)一步放緩。本周已經(jīng)進(jìn)入本次議息會(huì)議前緘默期，周內(nèi)建議重點(diǎn)關(guān)注周五公布的美國核心通脹指標(biāo)。考慮到市場(chǎng)預(yù)期明顯偏鴿，如果實(shí)際加息幅度或美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來加息路徑鴿派表態(tài)不及預(yù)期，那么對(duì)市場(chǎng)的影響可能較大。如果本次加息50BP，此前偏弱的美元、美債收益率可能存在修復(fù)空間。
對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息或停止加息的市場(chǎng)影響，廣州金控期貨研究所副總經(jīng)理程小勇認(rèn)為，一是暫緩加息會(huì)使美元融資成本上升勢(shì)頭放緩，有利于美國經(jīng)濟(jì)軟著陸。美聯(lián)儲(chǔ)在2022年大幅加息，以減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來對(duì)抗通脹，美經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)都在放緩。二是有利緩和新興市場(chǎng)資金外流的壓力，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)下降。三是美元匯率可能走弱，人民幣等非美貨幣匯率會(huì)企穩(wěn)回升。對(duì)于大宗商品市場(chǎng)而言，如果美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸，那么外需下行的壓力將減弱，中國經(jīng)濟(jì)回升在很大程度上會(huì)對(duì)沖外需疲軟，從而使得商品價(jià)格劇烈下跌的風(fēng)險(xiǎn)下降。而人民幣匯率升值，可能有利于商品進(jìn)口，增加商品的需求韌性。
不過，從目前的情況來看，美國經(jīng)濟(jì)暫緩或停止加息的時(shí)間窗口還不確定，因美國服務(wù)業(yè)通脹壓力依舊較大。美國勞工統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，雖然商品通脹跌至2021年2月以來的最低水平，但服務(wù)通脹飆升至1982年9月以來的最高水平。2023年一旦美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息或者停止加息，商品價(jià)格會(huì)重新攀升，通脹會(huì)重新抬頭，美元市場(chǎng)利率會(huì)被動(dòng)抬升，從而迫使美聯(lián)儲(chǔ)重啟加息?！?023年上半年，美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)降低加息力度，但是不會(huì)很快轉(zhuǎn)向降息，外需很難從疲軟中快速復(fù)蘇，商品價(jià)格大概率再次沖高回落，海外股市重回牛市的可能性較小，還會(huì)受到高美元利率的壓制?！背绦∮抡f。
去年四季度以來，貴金屬結(jié)束此前筑底階段，重回漲勢(shì)。龔鳴表示，受美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度放緩預(yù)期、后續(xù)加息路徑偏鴿預(yù)期以及弱美元指數(shù)影響，考慮到貴金屬與加息預(yù)期相關(guān)度較高，如果本次議息會(huì)議符合市場(chǎng)預(yù)期，持續(xù)偏鴿，貴金屬可能保持偏強(qiáng)趨勢(shì)，黃金有望上漲至2000美元/盎司附近，中長(zhǎng)期可能會(huì)看到多頭配置的機(jī)會(huì)。
對(duì)于后市，龔鳴非常看好未來3—6個(gè)月的貴金屬走勢(shì)。考慮到加息幅度最陡峭的階段已經(jīng)過去，十年期國債收益率有回落趨勢(shì)。短端利率在市場(chǎng)從交易持續(xù)加息預(yù)期轉(zhuǎn)為逐步交易停止加息甚至降息預(yù)期的背景下預(yù)計(jì)回落。期限結(jié)構(gòu)方面，高利率環(huán)境下美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或放緩，期限結(jié)構(gòu)可能繼續(xù)走弱。十年期國債收益率上漲壓力減弱后，黃金價(jià)格有望升至2000美元/盎司上方。
銅宏觀屬性強(qiáng)，價(jià)格波動(dòng)受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變化影響。此前銅價(jià)漲幅較大，反映了較為鴿派的美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期。如果美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際加息幅度高于25BP，銅價(jià)存在向下修正的可能。此外，銅在宏觀方面還受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的影響，目前處于階段性高位的銅價(jià)除偏鴿加息預(yù)期外，還暗含了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)較強(qiáng)復(fù)蘇的預(yù)期，因此需要特別關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)修復(fù)的節(jié)奏。從春運(yùn)的交通數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活躍度已經(jīng)有加速復(fù)蘇的跡象，后續(xù)建議持續(xù)關(guān)注整個(gè)春節(jié)假期期間經(jīng)濟(jì)活動(dòng)表現(xiàn)情況。
關(guān)鍵詞： 加息預(yù)期 加息幅度 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
