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春節(jié)期間，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)沉浸在假日氛圍之中。出行的改善可以反映一定程度的需求恢復(fù)：根據(jù)1月初交通部、民航局對(duì)春運(yùn)客流的展望，預(yù)計(jì)春運(yùn)客流總量約 20.95億人次，同比增99.5%，恢復(fù)到19年的70.3%。截至目前，據(jù)交通部數(shù)據(jù)，昨日春運(yùn)客運(yùn)量（鐵路，公路,水路，民航）達(dá)1705.2萬(wàn)次，同比增長(zhǎng)49.6%。不可否認(rèn)20年多數(shù)人存在尊重就地過(guò)年的情況，從農(nóng)歷年的角度觀察，節(jié)前和節(jié)中的出行頻次增加，體現(xiàn)了傳統(tǒng)春節(jié)中各種形式的社會(huì)活動(dòng)均開(kāi)始陸續(xù)恢復(fù)。如果按照20-22年的情況，居民在有條件的出行情況下面臨移動(dòng)受限或者時(shí)間成本花費(fèi)過(guò)高的情況，意味著上述3年的時(shí)間中，出行數(shù)據(jù)存在一定的剛性。隨著全面放開(kāi)，非剛性出行增加，存在邊際修復(fù)的必然性。伴隨著各地消費(fèi)券的發(fā)放、商場(chǎng)人流的增加以及樂(lè)園人流的排隊(duì)情況，這都反映了節(jié)后需求恢復(fù)的良好預(yù)期。
春節(jié)前的售糧進(jìn)度來(lái)看，黑、遼兩省已經(jīng)達(dá)到一半，預(yù)計(jì)疊加春節(jié)期間可能出售的情況，預(yù)計(jì)節(jié)后超過(guò)一半可以預(yù)料。吉林地區(qū)由于儲(chǔ)糧裝具在中西部地區(qū)的普遍建立，疊加對(duì)價(jià)格預(yù)期偏高，售糧進(jìn)度仍表現(xiàn)的緩慢，預(yù)計(jì)節(jié)后將會(huì)出現(xiàn)一定程度的反彈。不過(guò)需要注意的是，春節(jié)期間的低溫是否會(huì)持續(xù)，這可能會(huì)通過(guò)維持儲(chǔ)存條件或者延遲播種條件的模式，來(lái)延緩農(nóng)民的售糧進(jìn)度。
海外市場(chǎng)受到節(jié)前USDA平衡表緊縮的提振，玉米在600美分以上保持堅(jiān)挺，即使市場(chǎng)此前受到巴西增產(chǎn)，中國(guó)進(jìn)口巴西玉米擠占美玉米份額，和美國(guó)燃料乙醇長(zhǎng)期使用情況并無(wú)大幅增長(zhǎng)的預(yù)期的前提條件下。不過(guò)我們看到并沒(méi)有超過(guò)700美分的阻力位，根據(jù)CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察，2月加息25個(gè)基點(diǎn)至4.5%-4.75%區(qū)間的概率為99.7%，一定程度上反映出美央行對(duì)于未來(lái)加息放緩的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的改善意味著流動(dòng)性將從商品市場(chǎng)轉(zhuǎn)到權(quán)益市場(chǎng)。限制了原材料市場(chǎng)的上行預(yù)期。
最近阿根廷在春節(jié)期間降雨量增加，對(duì)此前高溫干旱對(duì)于玉米的影響有一定改善。根據(jù)阿根廷布交所的報(bào)告顯示，阿根廷玉米評(píng)級(jí)優(yōu)良率仍在降低。評(píng)級(jí)較差為47%，較上周企穩(wěn)；評(píng)級(jí)一般的48%，周環(huán)比增2%；而評(píng)級(jí)優(yōu)良的5%，周環(huán)比降2%。不過(guò)土壤墑情上面有43%處于有益到適宜，周環(huán)比增3%，表現(xiàn)出一定的改善。但即便如此，我們看到美玉米并沒(méi)有反映出明顯下跌情況。
另一方面，美玉米出口情況的改善一定程度上制約了美玉米整體下行的態(tài)勢(shì)。1月12日，根據(jù)USDA，美國(guó)2022/2023年度玉米出口凈銷(xiāo)售為113.2萬(wàn)噸，高于前一周為25.6萬(wàn)噸，也高于市場(chǎng)25-80萬(wàn)噸的預(yù)期值，其中日本和墨西哥是主要的采購(gòu)來(lái)源。從累積銷(xiāo)售情況來(lái)看，至少好于上一市場(chǎng)年度，在烏克蘭仍受限于海運(yùn)檢驗(yàn)水平受限和巴西貨車(chē)司機(jī)的罷工的情況下，這樣的表現(xiàn)既反映出短期美玉米需求的剛性，也反映出我們?cè)谀陥?bào)中對(duì)于對(duì)其他進(jìn)口來(lái)源的擔(dān)憂(yōu)。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2022年12月玉米進(jìn)口量為86.75萬(wàn)噸，環(huán)比增加16.99%，同比下滑34.89%，其中有42萬(wàn)噸來(lái)自于美國(guó)，同比增78%。這一點(diǎn)也側(cè)面說(shuō)明了我們從進(jìn)口來(lái)源的有限性。
從國(guó)內(nèi)盤(pán)面的情況來(lái)看，此前上行的趨勢(shì)一方面源自于國(guó)內(nèi)對(duì)售糧進(jìn)度偏低的估值預(yù)期，所以可以看到節(jié)前隨著市場(chǎng)預(yù)期高點(diǎn)的出現(xiàn)，以及市場(chǎng)對(duì)于節(jié)后需求和現(xiàn)實(shí)之間的落差，伴隨著節(jié)前落袋為安的心理開(kāi)始逐漸回落。考慮到目前海外市場(chǎng)仍然有著偏強(qiáng)的進(jìn)口成本，且節(jié)前由于有放開(kāi)恢復(fù)，外匯政策，年底結(jié)匯和房產(chǎn)刺激和美元加息預(yù)期的放緩綜合作用下，匯率偏強(qiáng)的情況很可能出現(xiàn)一定的回調(diào)。在節(jié)后銷(xiāo)售預(yù)期以及基本面的售糧進(jìn)度并沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的利空驅(qū)動(dòng)下，節(jié)后盤(pán)面仍然存在震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行的可能性。
文章為轉(zhuǎn)載，不構(gòu)成投資建議。
