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滬膠2305合約在2023年首個(gè)交易日下探至月內(nèi)低點(diǎn)12505元/噸后快速跳升至13000元/噸上方，不過(guò)橡膠價(jià)格漲勢(shì)并未持續(xù)拓展，截止1月16日，滬膠2305合約價(jià)格在13000元/噸上下300元/噸的窄幅空間內(nèi)做橫向盤(pán)整。
天然橡膠價(jià)格在1月份通常會(huì)以上漲行情為主，上漲主要得益于國(guó)內(nèi)天然橡膠主產(chǎn)區(qū)的季節(jié)性停割。不過(guò)，從最近兩周的交投情況來(lái)看，天然橡膠價(jià)格走勢(shì)并未從供給端停割得到積極反饋。究其原因，一是今年的春節(jié)假期較之往年來(lái)的有些早，下游輪胎工廠的開(kāi)工率已早早的回落至40%以下；二是近期交易所交割倉(cāng)庫(kù)的橡膠倉(cāng)單量回升相對(duì)較快，截止1月16日，上海期貨交易所的橡膠注冊(cè)倉(cāng)單量已從11月份低點(diǎn)的不到11.5萬(wàn)噸回升到了18萬(wàn)噸之上，該倉(cāng)單規(guī)模已超過(guò)2021年同期的注冊(cè)倉(cāng)單量。不過(guò)上海期貨交易所的天然橡膠倉(cāng)單總量仍顯著低于2020和2022年同期。如果僅從倉(cāng)單角度來(lái)看，目前的天然橡膠價(jià)格當(dāng)處于價(jià)值低估區(qū)域，由于受制需求端暫時(shí)清淡的現(xiàn)實(shí)，膠價(jià)回升道路遲緩。
根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成2702.1萬(wàn)輛和2686.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.4%和2.1%。從增速來(lái)看，產(chǎn)量增速與2021年持平，銷(xiāo)量增速略低于2021年1.7個(gè)百分點(diǎn)。2022年汽車(chē)銷(xiāo)量保持增長(zhǎng)受益于乘用車(chē)市場(chǎng)的稅收減免政策，2022年我國(guó)新能源車(chē)輛購(gòu)置稅免征額有879億元之多，新能源車(chē)輛銷(xiāo)售在2022年持續(xù)火爆，并推動(dòng)國(guó)內(nèi)乘用車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量增長(zhǎng)同比超9%。但是，在乘用車(chē)市場(chǎng)火熱的同時(shí)，商用車(chē)市場(chǎng)確實(shí)另一番景象。數(shù)據(jù)顯示,2022年,我國(guó)商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成318.5萬(wàn)輛和330萬(wàn)輛,同比分別下降31.9%和31.2%，其中貨車(chē)和客車(chē)銷(xiāo)量下降顯著。由于商用車(chē)市場(chǎng)的輪胎配套及替換需求對(duì)天然橡膠的需求影響舉足輕重，因此橡膠價(jià)格也受此拖累。
2023年隨著國(guó)內(nèi)地產(chǎn)市場(chǎng)政策的調(diào)整，房地產(chǎn)市場(chǎng)的恢復(fù)料將會(huì)好于2022年同期。在疫情因素走向淡化后，年后工地開(kāi)工有望獲得復(fù)蘇，下游挖掘機(jī)、貨車(chē)、重卡等車(chē)輛的輪胎替換需求也將逐步回升，天然橡膠價(jià)格后市大概率有望走向震蕩回升之路。
綜上分析，筆者認(rèn)為短期天然橡膠價(jià)格仍維持低位震蕩格局，但價(jià)格重心將逐步抬升。在2301合約以升水遠(yuǎn)期的方式結(jié)束后，也預(yù)示著后市膠價(jià)下行已不容易。
以上觀點(diǎn)僅供參考。
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