■股指：股指市場保持反彈趨勢
【資料圖】
1.外部方面：道指漲112.64點(diǎn)，漲幅為0.33%，報34302.61點(diǎn)；納指漲78.05點(diǎn)，漲幅為0.71%，報11079.16點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)漲15.92點(diǎn)，漲幅為0.40%，報3999.09點(diǎn)。納指本周累漲4.82%，標(biāo)普500指數(shù)累漲2.67%，道指累漲2%。
2.內(nèi)部方面:市場保持反彈趨勢，整體表現(xiàn)強(qiáng)勢，但日成交額仍然保持七千億成交額規(guī)模。漲跌比較好，2800余家公司上漲。北向資金大幅凈流入133余億元。行業(yè)概念方面，消費(fèi)行業(yè)領(lǐng)漲。
3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，結(jié)構(gòu)化特征明顯。
■貴金屬：保持強(qiáng)勢
1.現(xiàn)貨：Au(T+D)414.43元/克，Ag(T+D)5174元/千克，國際金價1920。
2.利率：10美債3.5%；5年TIPS 1.4%；美元102.2。
3.加息：美國聯(lián)邦基金利率期貨交易市場預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲2月加息25個基點(diǎn)的幾率超過96%，一天前的預(yù)計(jì)幾率不到77%。市場押注5月美國利率觸及4.9%的峰值，美聯(lián)儲則預(yù)計(jì)利率觸頂于5.1%。
4.EFT持倉：SPDR915.32。
5.總結(jié)：密歇根大學(xué)的1月消費(fèi)者未來一年通脹預(yù)期意外加速回落。美元疲軟，貴金屬保持強(qiáng)勢。
■滬銅：振幅加大，平臺式上揚(yáng)偏強(qiáng)
1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為68720元/噸(+185元/噸）。
2.利潤:進(jìn)口利潤-1514.78
3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+65
4.庫存: 上期所銅庫存102475噸(+22095噸)，LME銅庫存83850噸(-700）
5.總結(jié)：激進(jìn)加息可能放緩?？傮w振幅加大，滬銅加權(quán)阻力在反彈高點(diǎn)65000向上突破，開啟第三波反彈，壓力位上移至66000-70000，多單可逢高逐步獲利了結(jié)。
■滬鋁: 震蕩，關(guān)注下沿是否破位。
1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18460元/噸(+230元/噸)。
2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-1886元/噸。
3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差0，前值-30
4.庫存:上期所鋁庫存166741噸(+48292噸)，Lme鋁庫存403250噸(-5675噸)。
5.總結(jié): 表明激進(jìn)加息可能放緩。進(jìn)入需求淡季，受疫情影響需求堪憂。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。
■焦煤、焦炭：雙焦偏弱運(yùn)行
1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2350元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2225元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級冶金焦2680元/噸（0）；
2.基差：JM01基差462元/噸（-33），J01基差-160元/噸（-24.5）；
3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率74.20%（-0.73%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率85.96%（0.04%），247家鋼廠高爐開工率75.68%（1.04%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量222.3萬噸（1.58）；
4.供給：洗煤廠開工率75.23%（-0.36%），精煤產(chǎn)量62.98萬噸（0.02）；
5.庫存：焦煤總庫存2517.55噸（77.78），獨(dú)立焦化廠焦煤庫存1250.69噸（65.71），可用天數(shù)14.24噸（0.87），鋼廠焦化廠庫存902.72噸（16.55），可用天數(shù)14.51噸（0.26）；焦炭總庫存941.29噸（33.89），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存54.17噸（6.96），可用天數(shù)14.61噸（0.89），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存668.19噸（34.80），可用天數(shù)13.65噸（0.58）；
6.利潤：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤-89元/噸（-75），螺紋鋼高爐利潤-121.11元/噸（59.83），螺紋鋼電爐利潤-198.41元/噸（20）；
7.總結(jié)：經(jīng)過兩輪提降后，焦企利潤轉(zhuǎn)負(fù)，開工意愿減弱，加上春節(jié)臨近，鋼廠和煤礦陸續(xù)放假，雙焦供需走弱，部分鋼廠被動消耗庫存。彭博社稱，2月有澳煤到港，或?qū)⑦M(jìn)一步?jīng)_擊焦煤價格，預(yù)計(jì)節(jié)前雙焦維持弱穩(wěn)定。
■PP：BOPP訂單情況環(huán)比大幅轉(zhuǎn)好
1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7700元/噸（+150）。
2.基差：PP01基差-197（-10）。
3.庫存：聚烯烴兩油庫存49萬噸（-3.5）。
4.總結(jié)：供應(yīng)端偏緊對于價格支撐效果較好，國內(nèi)存量裝置開工率處于歷年同期低位，新裝置投產(chǎn)也出現(xiàn)推遲，近期出口也出現(xiàn)提振。需求端前期以下游接春節(jié)后遠(yuǎn)期點(diǎn)價訂單為主，最近一周現(xiàn)實(shí)端終端訂單表現(xiàn)也大幅轉(zhuǎn)好，BOPP訂單情況環(huán)比大幅轉(zhuǎn)好，對于價格也存在刺激。
■塑料：基差進(jìn)一步走弱
1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8000元/噸（+50）。
2.基差：L01基差-268（-91）。
3.庫存：聚烯烴兩油庫存49萬噸（-3.5）。
4.總結(jié)：目前市場還是以交易強(qiáng)預(yù)期為主，在下游大部放假的情況下，隨著盤面反彈，基差進(jìn)一步走弱，成交更多來自中游套保商，鎖定市場庫存的流動性，期現(xiàn)正反饋。從基差對貿(mào)易商庫存的領(lǐng)先性指引看，春節(jié)前后兩周，貿(mào)易商大概率仍將處于主動補(bǔ)庫階段。
■原油：目前的多單更多是階段性反彈
1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格82.82美元/桶（+2.38），OPEC一攬子原油價格84.91美元/桶（+2.45）。
2.總結(jié)：近期油價出現(xiàn)反彈，根本原因在于當(dāng)油價逐步靠近70美金/桶，即OPEC+主要產(chǎn)油國財(cái)政盈虧平衡點(diǎn)時，可以定義為估值不高，因?yàn)?023年美國頁巖油產(chǎn)量增速大概率仍舊緩慢，這決定油價中樞很難長期處于2016至2019年美國頁巖油產(chǎn)量高增速時的價格水平。在美國頁巖油無法大幅放量的背景下，供應(yīng)端彈性基本由OPEC+掌控，一旦油價有大幅跌破OPEC+主要產(chǎn)油國財(cái)政盈虧平衡點(diǎn)的跡象，就會出現(xiàn)OPEC+減產(chǎn)托底的動作。
■油脂：短多謹(jǐn)慎持有
1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9310（+20），張家港9460（+20）
2.基差：現(xiàn)貨基差，豆油張家港758，遠(yuǎn)期報價2-5月Y05+750；豆油天津758，遠(yuǎn)期報價2-5月Y05+680
3.成本：阿根廷豆油2月船期進(jìn)口完稅價10568元/噸（+281）。
4.供給：上周大豆壓榨 217萬噸，開機(jī)率57%，處于較高水平
5.需求：豆油消費(fèi)增速放緩
6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至1月9日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約87.7萬噸，環(huán)比增加3萬噸。
7.總結(jié)：豆油消費(fèi)一般，提貨一直起不來。但是USDA意外下調(diào)大豆單產(chǎn)至49.5，遠(yuǎn)低于平均預(yù)期49.9，下調(diào)收割面積及季度庫存，供應(yīng)端下調(diào)抵消了出口端乏力，總體偏多。但是要注意匯率影響
■豆粕：USDA報告利多，粕類價格上漲，多單謹(jǐn)慎持有
1.現(xiàn)貨：天津4620元/噸（+30），山東日照4630元/噸（+40），東莞4600元/噸（+20）。
2.基差：現(xiàn)貨基差天津M05+700,2-5月M05+750，4-6月M05+300 ；日照M05+710,2-5月M05+700，5-9月M05+180，東莞M05+680,2-5月M05+700，4-6月M05+260.成本：巴西2月船期盤面榨利-386，3月船期盤面榨利-191
4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至1月9日，豆粕庫存62.3萬噸，環(huán)比上周增加3萬噸。
5.總結(jié)：USDA月度供需報告及第一季度庫存報告結(jié)果利多玉米和大豆。美國玉米和大豆年終庫存分別下調(diào)1500萬和1000萬蒲，而南美玉米和大豆產(chǎn)量也溫和下調(diào) 400萬和300萬噸，成本端利多豆粕，同樣的，阿根廷第二周天氣轉(zhuǎn)濕和匯率問題值得關(guān)注。
■菜粕：跟隨豆粕短多思路
1.現(xiàn)貨：廣西防城港現(xiàn)貨3380（+40）。
2.基差：5月基差155（+36）。
3.成本：加拿大菜籽近月CFR 733美元/噸（+17）；美元兌人民幣6.73（-0.03）。
4.庫存：截至1月6日一周，沿海油廠菜粕庫存為1.8萬噸，環(huán)比上周下降1.15萬噸。
5.總結(jié)：USDA1月報告維持了國際大豆偏強(qiáng)的態(tài)勢，阿根廷兩大交易所公布的新作產(chǎn)量預(yù)測顯示未來阿根廷產(chǎn)量仍有下調(diào)空間。國際大豆轉(zhuǎn)寬松程度有所縮減。當(dāng)前市場持續(xù)交易南美天氣邏輯，對美豆暫保持偏強(qiáng)思路。受豆粕走強(qiáng)提振，菜粕表現(xiàn)轉(zhuǎn)暖，菜粕短期謹(jǐn)慎偏多。
■白糖:壓榨進(jìn)入高峰
1.現(xiàn)貨:南寧5660（-10)元/噸，昆明5595(-5)元/噸，日照5805(0)元/噸，倉單成本估計(jì)5682元/噸
2.基差:南寧1月-70；3月38；5月23；7月13；9月1；11月-12
3.生產(chǎn):巴西12上半月產(chǎn)量繼續(xù)同比增加，制糖比保持歷史同期高位，累計(jì)產(chǎn)量超過去年同期，總產(chǎn)量預(yù)期調(diào)增。印度配額暫時設(shè)定在600萬噸，目前壓榨節(jié)奏正常。
4.消費(fèi):國內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費(fèi)，需求預(yù)期好轉(zhuǎn)；國際情況，多國宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù).
5.進(jìn)口：10月進(jìn)口同比減少，糖漿累計(jì)進(jìn)口大幅度超過去年同期。
6.庫存：11月70萬噸，繼續(xù)同比增加11萬噸.
7.總結(jié):印度泰國進(jìn)入壓榨高峰，制糖節(jié)奏正常，為糖價帶來一定壓力。國內(nèi)方面，市場進(jìn)入壓榨高峰和節(jié)日備貨期間，消費(fèi)預(yù)計(jì)有所反彈，關(guān)注疫情發(fā)展對需求的影響。
■花生:年前市場收尾
0.期貨：2304花生10390(72)
1.現(xiàn)貨:油料米：9900
2.基差：4月：-490
3.供給:臨近春節(jié)，基層上貨未見明顯增加。
4.需求:主力油廠收購積極性減退，貿(mào)易商采購意愿低，春節(jié)前收購活動幾乎停止。
5.進(jìn)口:進(jìn)口米開始少量進(jìn)入市場，對國內(nèi)現(xiàn)貨造成沖擊，但是年后進(jìn)口高峰或推遲。
6.總結(jié):進(jìn)入年底，防疫措施優(yōu)化利于物流恢復(fù)，但油廠收購已經(jīng)尾聲，交易節(jié)奏保持低位，春節(jié)前市場交投清淡，預(yù)計(jì)總體波動不大。
■玉米：反彈接近前期壓力位
1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2680（0），吉林長春出庫2690（0），山東德州進(jìn)廠2860（0），港口：錦州平倉2890（0），主銷區(qū)：蛇口3050（0），長沙3020（0）。
2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2305=19（-2）。
3.月間：C2305-C2309=42（2）。
4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2811（29），進(jìn)口利潤239（-29）。
5.供應(yīng)：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國7個省份最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為44%，較去年同期偏慢2%。
6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年2周（1月5日-1月11日），全國主要147家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米113.43萬噸（-0.79）。
7.庫存：截至1月11日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量293.23萬噸（27.31%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存35.9天（-0.02天），同比+8.19%。截至1月6日，北方四港玉米庫存共計(jì)203.9萬噸，周比-0.2萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)17.8萬噸，周比減少4.2萬噸）。注冊倉單量66612（-286）手。
8.總結(jié)：短期國內(nèi)玉米自身基本面無明顯變化，購銷雙弱，臨近春節(jié)，售糧節(jié)奏放慢，售糧進(jìn)度幾乎降至同去年水平，年后售糧壓力仍大。美盤農(nóng)產(chǎn)品價格弱于國內(nèi)，導(dǎo)致進(jìn)口成本大幅降低，目前進(jìn)口利潤逼近300元/噸，巴西方面對華發(fā)運(yùn)積極，前期國內(nèi)玉米低估值格局已被扭轉(zhuǎn)。反彈過后的國內(nèi)玉米價格上方空間有限。
■生豬：弱勢延續(xù)
1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南15000（400），遼寧14300（300），四川13800（0），湖南13500（100），廣東14100（-100）。
2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價23.12（-0.86）。
3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2303=180（375）。
4.總結(jié)：現(xiàn)貨價格繼續(xù)低位運(yùn)行。消費(fèi)端數(shù)據(jù)暫高位持穩(wěn)為主，表現(xiàn)尚可，高頻日度屠宰量數(shù)據(jù)偏高位運(yùn)行，但臨近春節(jié)，備貨需求或逐步走弱。強(qiáng)供應(yīng)格局依舊，且春節(jié)后季節(jié)性淡季預(yù)期下，生豬期現(xiàn)走勢均弱勢依舊。豬糧比價進(jìn)入過度下跌三級預(yù)警區(qū)間，關(guān)注政策方面是否有利好出現(xiàn)。
關(guān)鍵詞： 同比增加 盈虧平衡點(diǎn) 產(chǎn)能利用率
