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短期來看，美豆意外調(diào)低產(chǎn)量，阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期大幅下調(diào)，短期利多油脂價格，但巴西大豆豐產(chǎn)，全球大豆仍維持增產(chǎn)格局，反彈受限。國內(nèi)大豆 1-2 月到港量預(yù)計再次下滑，供應(yīng)端邊際收緊，節(jié)前備貨結(jié)束，油脂下游需求轉(zhuǎn)弱，豆油庫存小幅上升但維持低位。棕櫚油產(chǎn)地進入減產(chǎn)季，供應(yīng)邊際遞減，印尼收緊棕櫚油出口，但實際影響有限；國內(nèi)棕櫚油供應(yīng)寬松，需求淡季，庫存壓力大。菜油庫存因收儲持續(xù)下滑。
中期來看，全球大豆供應(yīng)增加，巴西新作大豆預(yù)計增產(chǎn) 2,500 萬噸以上，阿根廷大豆產(chǎn)量仍有調(diào)整的可能，關(guān)注天氣變化。印度取消豆油進口免稅政策，利空遠月合約。棕櫚油減產(chǎn)季供應(yīng)依然偏少，印尼 B35 推遲至 2 月執(zhí)行，中國國內(nèi)負基差、高庫存，暫無明顯利多。菜油供應(yīng)增加，但預(yù)計 2 月收儲結(jié)束后才能開始累庫。
綜上，油脂供應(yīng)預(yù)期逐漸寬松，上方壓力較大；因原油保持高位，油脂下方支撐較強，同時還有阿根廷減產(chǎn)的不確定因素，下破區(qū)間也存在較大阻力。油脂中期預(yù)計維持寬幅震蕩。
風(fēng)險點：印尼出口政策、馬來勞工問題、俄烏局勢、生物柴油政策
以上觀點僅供參考。
