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過于巴西豐產(chǎn)，美國22/23年度出口份額將被擠壓，本月報告出口量預(yù)期的下調(diào)符合市場預(yù)期，但為了維持低庫存預(yù)期，美國在本月大幅下調(diào)了10月已經(jīng)收割上市的大豆產(chǎn)量，期末庫存預(yù)期意外下調(diào)至2.1億蒲式耳，市場預(yù)期為2.33-2.36億蒲式耳。這一與市場預(yù)期大相徑庭的調(diào)整在阿根廷產(chǎn)量悲觀的預(yù)期下給予多頭額外的信心，CBOT豆系應(yīng)聲上漲，單日凈買入大豆期貨合約10500手。
再看市場最關(guān)注的阿根廷產(chǎn)量預(yù)期，基于USDA單次報告不會對產(chǎn)量做出巨幅調(diào)整，市場預(yù)期報告的阿根廷產(chǎn)量為4650-4670萬噸，實際本月報告對2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估為4550萬噸，低于市場對報告的預(yù)期。但實際由于12月的惡劣天氣影響，市場大多機構(gòu)對目前阿根廷產(chǎn)量的預(yù)期已經(jīng)悲觀下調(diào)至3800-4000萬噸附近（最悲觀3500萬噸），那USDA對阿根廷產(chǎn)量的下調(diào)還有很大空間，這亦給予了多頭繼續(xù)持倉的信心。
另外阿根廷小幅調(diào)整巴西產(chǎn)量至1.53億噸。略微調(diào)高中國國內(nèi)產(chǎn)量，調(diào)減進口需求200萬噸，中國期末庫存預(yù)期略降。全球大豆期末庫存因需求走弱而調(diào)高。
總體來看本次報告單從數(shù)據(jù)而言利多美盤豆系，對全球豆系價格有一定壓力。不過美國意外調(diào)減了本國的產(chǎn)量及庫存給予了多頭額外的動力，阿根廷產(chǎn)量與市場目前預(yù)期相比還有大幅的下調(diào)空間，全球大豆供需平衡或在未來幾個月的報告內(nèi)逐步收緊，目前而言依舊是多頭占據(jù)絕對主動權(quán)。對空頭而言要將期待全額押注在未來的南美天氣上，今年阿根廷播種進度偏慢，整個1-2月的天氣將成為大豆生長的關(guān)鍵期，元旦過后阿根廷的天氣已經(jīng)較12月有了非常明顯的改善，若天氣好轉(zhuǎn)阿根廷產(chǎn)量預(yù)期回暖，22/23年度全球大豆豐產(chǎn)格局依舊不變，只是價格拐點后置，反之若阿根廷產(chǎn)量悲觀降至3500萬噸附近，那全球大豆及油粕平衡表將推倒重建。
以上觀點僅供參考。
