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過(guò)于巴西豐產(chǎn)，美國(guó)22/23年度出口份額將被擠壓，本月報(bào)告出口量預(yù)期的下調(diào)符合市場(chǎng)預(yù)期，但為了維持低庫(kù)存預(yù)期，美國(guó)在本月大幅下調(diào)了10月已經(jīng)收割上市的大豆產(chǎn)量，期末庫(kù)存預(yù)期意外下調(diào)至2.1億蒲式耳，市場(chǎng)預(yù)期為2.33-2.36億蒲式耳。這一與市場(chǎng)預(yù)期大相徑庭的調(diào)整在阿根廷產(chǎn)量悲觀的預(yù)期下給予多頭額外的信心，CBOT豆系應(yīng)聲上漲，單日凈買入大豆期貨合約10500手。
再看市場(chǎng)最關(guān)注的阿根廷產(chǎn)量預(yù)期，基于USDA單次報(bào)告不會(huì)對(duì)產(chǎn)量做出巨幅調(diào)整，市場(chǎng)預(yù)期報(bào)告的阿根廷產(chǎn)量為4650-4670萬(wàn)噸，實(shí)際本月報(bào)告對(duì)2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估為4550萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)對(duì)報(bào)告的預(yù)期。但實(shí)際由于12月的惡劣天氣影響，市場(chǎng)大多機(jī)構(gòu)對(duì)目前阿根廷產(chǎn)量的預(yù)期已經(jīng)悲觀下調(diào)至3800-4000萬(wàn)噸附近（最悲觀3500萬(wàn)噸），那USDA對(duì)阿根廷產(chǎn)量的下調(diào)還有很大空間，這亦給予了多頭繼續(xù)持倉(cāng)的信心。
另外阿根廷小幅調(diào)整巴西產(chǎn)量至1.53億噸。略微調(diào)高中國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量，調(diào)減進(jìn)口需求200萬(wàn)噸，中國(guó)期末庫(kù)存預(yù)期略降。全球大豆期末庫(kù)存因需求走弱而調(diào)高。
總體來(lái)看本次報(bào)告單從數(shù)據(jù)而言利多美盤豆系，對(duì)全球豆系價(jià)格有一定壓力。不過(guò)美國(guó)意外調(diào)減了本國(guó)的產(chǎn)量及庫(kù)存給予了多頭額外的動(dòng)力，阿根廷產(chǎn)量與市場(chǎng)目前預(yù)期相比還有大幅的下調(diào)空間，全球大豆供需平衡或在未來(lái)幾個(gè)月的報(bào)告內(nèi)逐步收緊，目前而言依舊是多頭占據(jù)絕對(duì)主動(dòng)權(quán)。對(duì)空頭而言要將期待全額押注在未來(lái)的南美天氣上，今年阿根廷播種進(jìn)度偏慢，整個(gè)1-2月的天氣將成為大豆生長(zhǎng)的關(guān)鍵期，元旦過(guò)后阿根廷的天氣已經(jīng)較12月有了非常明顯的改善，若天氣好轉(zhuǎn)阿根廷產(chǎn)量預(yù)期回暖，22/23年度全球大豆豐產(chǎn)格局依舊不變，只是價(jià)格拐點(diǎn)后置，反之若阿根廷產(chǎn)量悲觀降至3500萬(wàn)噸附近，那全球大豆及油粕平衡表將推倒重建。
以上觀點(diǎn)僅供參考。
