【資料圖】
USDA 供需報(bào)告預(yù)計(jì)，阿根廷 2022/23 年度大豆產(chǎn)量為 4550 萬噸(12月預(yù)估為 4950 萬噸，市場預(yù)期為 4671 萬噸)；巴西 2022/23 年度大豆產(chǎn)量為1.53 億噸(12 月預(yù)估為 1.52 萬噸，市場預(yù)期為 1.5228 億噸)。短期看，USDA報(bào)告利多美豆重回 1500 美分以上，帶動(dòng)連粕跟漲。未來兩周南美降水有所改善，阿根廷累計(jì)降水量預(yù)計(jì)略高于正常值，巴西累計(jì)降水仍偏少，南美旱情持續(xù)。阿根廷 “大豆美元”刺激豆農(nóng)加快銷售陳作庫存，增加全球豆類有效供應(yīng)。
中國進(jìn)口菜籽到港大增，大豆進(jìn)口預(yù)報(bào)量下調(diào)。水產(chǎn)淡季，且畜禽養(yǎng)殖陸續(xù)出欄，需求減弱，蛋白粕供需矛盾明顯緩解，但春節(jié)前備貨仍支撐盤面，短期回調(diào)基本到位，重回 3800-4000 高位區(qū)間震蕩。中期看，1、2 月仍需要觀察南美天氣變化，22/23 年度全球豆類市場供需略轉(zhuǎn)松，但幅度存疑。春節(jié)前下游仍存在備貨需求帶來價(jià)格脈沖式上漲可能。長期看，如果天氣較好，南美豆新作上市，疊加春節(jié)后需求淡季，蛋白粕價(jià)格料偏弱運(yùn)行。若南美豆產(chǎn)量不增反降，蛋白粕仍易漲難跌。
供應(yīng)端，截至本周五，硅鐵周產(chǎn)量11.09萬噸(環(huán)比+0.27%，同比-1.6%)，硅錳周產(chǎn)量20萬噸(環(huán)比-1.5%，同比+12.7%)。年末臨近，主產(chǎn)區(qū)廠家部分檢修，產(chǎn)量環(huán)比小幅回落。不過自去年四季度起，隨著下游需求改善，合金廠家利潤修復(fù)，開工率持續(xù)回升，整體好于三季度?；仡?022年，硅鐵全年產(chǎn)量同比增加近2%，硅錳同比減少3.6%，全年產(chǎn)量表現(xiàn)前高后低。上半年強(qiáng)預(yù)期主導(dǎo)帶動(dòng)產(chǎn)能積極釋放，但下半年國內(nèi)外弱現(xiàn)實(shí)占上風(fēng)，廠家利潤大幅回吐，且硅鐵錳硅由于下游需求差異造成企業(yè)利潤及產(chǎn)量釋放的明顯分化。展望2023年，預(yù)計(jì)鐵合金供應(yīng)端維持偏寬松格局，2022年四季度以來的低利潤高開工或成為產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)常態(tài)，不過由于上半年產(chǎn)量的高基數(shù)影響，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量同比持穩(wěn)或微降。
需求端，截至本周五，硅鐵周需求量2.1萬噸(環(huán)比-3%，同比-10.4%)，硅錳周需求量12.5萬噸(環(huán)比-2.7%，同比-9.7%)。年末正處鋼材供需淡季，目前距離春節(jié)僅剩一周多，下游需求逐漸停滯，鋼材產(chǎn)量已連續(xù)四周下降，一方面是冬季鋼廠例行減停產(chǎn)，另一方面鋼廠利潤偏低，檢修增多，因此粗鋼產(chǎn)量回落也不斷拖累合金需求表現(xiàn)。不過，春節(jié)備貨需求帶動(dòng)鋼廠采量增加，元旦前一周河北主流鋼企發(fā)布1月合金招標(biāo)書，硅鐵環(huán)比12月增加700噸，消息帶動(dòng)貿(mào)易商交投情緒好轉(zhuǎn)，也推升節(jié)前盤面大幅拉漲。節(jié)后河鋼招標(biāo)價(jià)格落地，1月硅鐵定價(jià)8750，環(huán)比漲50，硅錳定價(jià)7700，環(huán)比漲100，整體符合市場預(yù)期。不過，12月以來鋼廠的合金庫存天數(shù)環(huán)比回升2.5~3天，大規(guī)模的補(bǔ)庫已經(jīng)完成，且鋼廠目前的經(jīng)營情況仍處于盈虧平衡線邊緣，生產(chǎn)利潤依舊微薄，因此合金庫存依舊是處于歷史同期的低位水平，隨著1月鋼招落地，合金需求驅(qū)動(dòng)再次轉(zhuǎn)弱。2023年，預(yù)計(jì)粗鋼供應(yīng)維持10億噸量級水平，產(chǎn)量同比繼續(xù)下降1%-2%；非鋼消費(fèi)同比轉(zhuǎn)負(fù)，主要是今年海外需求受衰退影響較大，合金出口端增長難以持續(xù)。
成本端，去年四季度以來，主產(chǎn)區(qū)大工業(yè)電價(jià)出現(xiàn)不同程度的小幅下調(diào)，作為硅鐵第一大成本占比，電價(jià)下調(diào)1分生產(chǎn)成本即下調(diào)1%左右，在現(xiàn)貨成品價(jià)格持穩(wěn)的前提下，廠家利潤也隨之回升。不過錳硅方面，受年底合金廠補(bǔ)庫以及前兩周加蓬地區(qū)錳礦發(fā)運(yùn)受阻影響，成本占比第一的錳礦價(jià)格近期始終偏強(qiáng)運(yùn)行，天津港澳塊/半碳酸近一個(gè)月以來漲幅3%-4%左右，不過元旦后焦炭現(xiàn)貨開啟新一輪提降，抵消了礦價(jià)上漲對錳硅成本的抬升。截至本周四，我們測算的內(nèi)蒙硅鐵即期生產(chǎn)成本在7470-7600元左右，硅錳北方成本7100、南方成本7350-7500.主產(chǎn)區(qū)硅鐵生產(chǎn)利潤400元以上，北方硅錳利潤260元，南方硅錳基本處于盈虧平衡水平。整體來看，硅鐵生產(chǎn)利潤從11月以來不斷修復(fù)，雖然不能與上半年動(dòng)輒超千元的高峰時(shí)期相比，但與黑色系其他品種相比利潤依舊可觀；硅錳廠家利潤較低，但近一個(gè)月以來也呈現(xiàn)出利潤擴(kuò)大或虧損收窄，因此主產(chǎn)區(qū)企業(yè)生產(chǎn)積極性和開工率均較高，預(yù)計(jì)春節(jié)過后產(chǎn)區(qū)企業(yè)累庫概率較大。
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關(guān)鍵詞： 盈虧平衡 生產(chǎn)成本 近一個(gè)月
