觀點小結(jié)
核心觀點：Brt75-95區(qū)間震蕩，近端受需求拖累偏弱
觀點：弱現(xiàn)實，強預(yù)期；年末低持倉低波動率。
(資料圖片)
本周關(guān)注美國CPI數(shù)據(jù)，以及美聯(lián)儲對下一輪加息幅度的預(yù)期差討論。
近期市場交易的主線仍是宏觀與基本面擾動的博弈。宏觀方面，月度CPI數(shù)據(jù)的驗證以及后續(xù)美聯(lián)儲的發(fā)聲和對加息預(yù)期差的反復驗證會是后續(xù)主要的博弈點；基本面來看，供應(yīng)端暫時沒有太大的變化，俄羅斯原油的出口量級未有明顯減量，現(xiàn)貨緊張預(yù)期證偽；需求端國內(nèi)自放開以來第一波感染高峰已經(jīng)出現(xiàn)拐點，主要城市的道路擁堵指數(shù)明顯回升，春節(jié)過后關(guān)注二次感染的情況，若量級平穩(wěn)則需求加速修復可期，將提振現(xiàn)貨的采買情緒。另外短期的擾動關(guān)注美國煉廠在寒潮、風暴過后的恢復進展，以及法國再次出現(xiàn)煉廠工人罷工的情況，短期內(nèi)或影響煉廠的進料需求，從而導致區(qū)域性的小幅累庫。
中長期的角度來看，宏觀方面，美聯(lián)儲最鷹的時期可能已經(jīng)過去，23年宏觀環(huán)境或有邊際好轉(zhuǎn)；供應(yīng)端俄油出口的下滑趨勢在禁運生效后進一步體現(xiàn)，預(yù)計1季度倒逼產(chǎn)量減量在50-70萬桶量級；需求端國內(nèi)對疫情的放松政策將提振未來道路和航煤的需求，時間點在1季度末到2季度開始兌現(xiàn)。遠端預(yù)期保持樂觀，把握驅(qū)動的節(jié)奏變化。
策略來看，年初建倉多頭思路仍然有更大的勝率，正套走月差修復的邏輯；后面再配合中國恢復現(xiàn)貨采購，可以關(guān)注efs做縮的機會。
歐佩克減產(chǎn)：偏多歐佩克11月實際減產(chǎn)74.4萬桶/天，與此前中性評估下80-100量級基本符合。沙特、阿聯(lián)酋、科威特整體完成度較高。
宏觀：偏空美國12月PMI再次錄得2020年5月以來新低，陷入衰退的可能性進一步增加；美聯(lián)儲12月會議紀要強調(diào)壓通脹和堅持當前貨幣政策的決心，降低市場對于23年降息可能性的預(yù)期。關(guān)注美國CPI數(shù)據(jù)。
俄油實際缺口（產(chǎn)量&出口）：觀望俄羅斯實際船運量近期有趨勢性下滑表現(xiàn)。4月產(chǎn)量下滑約100，5月小幅回升20至1020，6月回升至1071，7月回升至1078，8月降至1056左右，9月產(chǎn)量回升至1073左右，10月維持1075，11月/12月回升至1090；關(guān)注石油禁運和price cap的制裁進展。
需求：觀望國內(nèi)疫情拖累，歐洲現(xiàn)貨采購趨緩，近端需求偏弱；遠端Q2看好國內(nèi)的恢復，需求增量在100萬桶日以上。
頁巖油：偏多上周產(chǎn)量回落至1200萬桶日，鉆機數(shù)環(huán)比減少1臺至621臺，近幾周平均增速放緩，快速增產(chǎn)預(yù)期進一步下降。短期看鉆機數(shù)和壓裂活動的變化，長期仍需觀察頁巖油商的實際CAPEX計劃和執(zhí)行情況。
（聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）
