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中信鋼鐵指數(shù)報收1625.92 點(diǎn)，上漲2.24%，跑輸滬深300 指數(shù)0.58pct，位列30 個中信一級板塊漲跌幅榜第16 位。
重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
供給顯著回落，節(jié)前需求低迷。本周全國高爐產(chǎn)能利用率、電爐產(chǎn)能利用率及鋼材產(chǎn)量顯著回落，國內(nèi)247 家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為81.9%，環(huán)比-0.7pct，同比+4.0pct；91 家電弧爐產(chǎn)能利用率為43.8%，環(huán)比-5.3pct，同比-9.8pct；五大品種鋼材周產(chǎn)量為883.7 萬噸，環(huán)比-3.7%，同比-4.8%；本周日均鐵水產(chǎn)量減少1.8 萬噸至220.7 萬噸，高爐產(chǎn)出進(jìn)一步回落，電爐產(chǎn)能利用率受低利潤及假期因素影響持續(xù)下行，長材板材停產(chǎn)檢修情況均有增加，綜合影響下鋼材產(chǎn)量顯著下降，當(dāng)前采暖季暫無大范圍限產(chǎn)現(xiàn)象，期間累計(jì)產(chǎn)量或高于往年；庫存方面，五大品種鋼材周社會庫存為955.5 萬噸，環(huán)比+7.6%，同比+7.7%；本周鋼廠庫存為430.2 萬噸，環(huán)比-1.6%，同比+0.9%；本周鋼材總庫存再度增加，周增幅為4.5%，社庫累積速度顯著加快，終端需求季節(jié)性回落導(dǎo)致庫存累積，根據(jù)往年慣例，庫存累積將持續(xù)至節(jié)后三到四周，累庫程度將影響節(jié)后鋼價彈性；由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費(fèi)為823.4 萬噸，環(huán)比-5.8%，同比-9.4%，其中螺紋鋼周表觀消費(fèi)212.1 萬噸，環(huán)比-14.0%，同比-21.7%，近期建材日均成交量持續(xù)走弱，現(xiàn)貨交易情緒降溫，終端采購與備庫節(jié)奏大幅放緩，臨近春節(jié)終端需求或偏弱運(yùn)行；本周鋼材現(xiàn)貨價格震蕩走強(qiáng)，礦價顯著回落，煤焦維持穩(wěn)定，主流鋼材長流程即期毛利略有改善，電爐毛利再度回落，本周247 家鋼廠盈利率為19.9%，與上周持平。
鐵礦價格監(jiān)管加強(qiáng)，節(jié)后鋼材需求預(yù)期改善。據(jù)中國證券網(wǎng)，針對近期鐵礦石價格過快上漲等情況，近日國家發(fā)展改革委價格司組織召開會議，分析研判鐵礦石市場和價格形勢，聽取業(yè)內(nèi)專家和部分市場機(jī)構(gòu)意見，研究加強(qiáng)鐵礦石價格監(jiān)管工作，周五夜盤鐵礦期貨價格大幅回落；據(jù)人民銀行網(wǎng)站，近日人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布通知，決定建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機(jī)制，據(jù)證券時報網(wǎng)，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長指出對于購買第一套住房的要大力支持；地產(chǎn)支持政策有望進(jìn)一步加碼，疫情管控措施優(yōu)化后，節(jié)后鋼材需求預(yù)期進(jìn)一步改善，繼續(xù)關(guān)注宏觀及地產(chǎn)政策的執(zhí)行落地情況，以及對地產(chǎn)開工、施工和終端實(shí)物需求的影響。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，1-11 月國內(nèi)火電投資完成額同比增長38.3%，核電投資完成額同比增長23.7%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
投資策略。當(dāng)前鋼鐵市場進(jìn)入淡季累庫階段，下游地產(chǎn)及制造業(yè)投資低迷，鋼鐵板塊處于供需結(jié)構(gòu)底部狀態(tài)，同時應(yīng)該看到地產(chǎn)相關(guān)利好政策不斷出臺，支撐鋼材下游需求中長期復(fù)蘇，在宏觀積極政策推進(jìn)的同時，疫情防控措施優(yōu)化后需求預(yù)期也進(jìn)一步改善，鋼鐵板塊估值及盈利修復(fù)潛力巨大，繼續(xù)推薦顯著受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，兼具低估值特征與成長特性的甬金股份；建議關(guān)注受益于煤電景氣周期的武進(jìn)不銹，顯著受益于產(chǎn)業(yè)升級及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的中信特鋼、華菱鋼鐵，盈利能力突出、高分紅的方大特鋼，行業(yè)龍頭寶鋼股份。
風(fēng)險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價格超預(yù)期上漲。
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關(guān)鍵詞： 產(chǎn)能利用率 景氣周期 風(fēng)險提示
