異動點評：裝置檢修超預期 乙二醇能否反轉？
【資料圖】
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張曉珍（投資咨詢資格編號：Z0003135） 2023年1月11日星期三
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行情導讀：本周MEG盤面連續(xù)兩日漲幅超過2%，累計上漲近200元/噸，今日MEG主力合約上漲3%。
驅動分析一：2023年乙二醇裝置檢修力度超預期，二、三季度供需有所修復
近日CCF公布了2023年乙二醇裝置檢修計劃，其中恒力、衛(wèi)星及浙石化5月起均有一套MEG轉產至其他產品，如果轉產落實，二、三季度MEG平衡表有所修復，但是1-2月MEG累庫接近56萬噸，至2月底MEG港口庫存大概率累至120-130萬噸水平。截至1月5日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在64.18%，其中煤制乙二醇開工負荷在56.30%，MEG開工率較2022年12月提升明顯。據了解，煤制效益在2022年12月已有所好轉，前期停車裝置多在觀望中，1月上旬安徽昊源30萬噸/年裝置重啟；據悉永城或在春節(jié)期間重啟一套，目前仍未確定計劃。其中3-5月MEG去庫幅度約15萬噸；三季度MEG去庫幅度取決于效益情況，如果效益好轉，一體化MEG裝置轉產持續(xù)性存疑，且不排除煤化工重啟增加。
驅動分析二：疫情放開后，需求存好轉預期，但1季度需求仍難快速恢復至正常水平
2022年底聚酯在低估值及疫情放開后需求好轉預期下，下游及終端出現一波投機性備貨需求，聚酯庫存降至低位。但根據目前了解的節(jié)后訂單仍無明顯起色，聚酯庫存以轉移為主。且今年春節(jié)期間終端放假較往年提前且持續(xù)時間較長，導致聚酯開工長時間處于偏低水平，對EG剛需減少明顯，導致1-2月MEG累庫幅度較大。據CCF對下游月均開工估算來看，預估1月聚酯平均開工68%左右；2月平均75%；3-5月平均85%左右，低于往年水平，如果節(jié)后需求不及預期，4-5月聚酯開工仍有下降預期。
展望后市：
近期港口到港偏少，加上上周聚酯工廠節(jié)前提貨積極，本周港口庫存小幅下降，對MEG短期有支撐，盤面4100附近支撐偏強。雖1-2月MEG累庫預期較強，但如果2023年MEG工廠公布的檢修計劃能兌現，二、三季度MEG供需預期改善，存去庫預期，加上目前MEG估值確實很低，中期MEG估值存修復預期，MEG低位偏多對待；但供應整體過剩壓力下，隨著MEG估值的修復，MEG檢修預期也會改變，MEG價格反彈空間仍受限，行情反轉比較困難，EG05整體仍以4000-4500區(qū)間震蕩為主。操作上，EG05謹慎偏多對待，做多參考4200以下，不建議追漲；關注多MEG空TA套利。
風險提示：謹防強預期下資金搶跑，預期落地前快速拉漲。
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