宏觀分析
國內(nèi)：央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，當月新增人民幣貸款1.4萬億元，較上月明顯回升，也高于市場預期。社會融資規(guī)模增量為1.31萬億元，環(huán)比明顯回落，且不及市場預期；社會融資規(guī)模存量為344.21萬億元，同比增長9.6%。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。此外，央行1月10日開展20億元7天期逆回購操作，當日有640億元逆回購到期，因此凈回籠620億元。
(資料圖片)
國際：海外持續(xù)收緊流動性。美聯(lián)儲貼現(xiàn)利率會議紀要：9個地方聯(lián)儲要求將貼現(xiàn)利率上調(diào)50個基點至4.5%，達拉斯、亞特蘭大和里士滿3個地方聯(lián)儲尋求維持不變。歐洲央行管委森特諾表示，歐洲央行正在接近這輪加息進程的尾聲；1月和2月通脹可能會有一些阻力，但將從3月開始再次下降。
貴金屬
昨日貴金屬外盤收盤漲跌不一，COMEX黃金漲0.19%報1881.3美元/盎司，COMEX期貨跌0.63%報23.72美元/盎司。當前美債利率與美元指數(shù)持續(xù)走弱，降低了對貴金屬的價格壓力。但考慮到當前美國無論通脹還是經(jīng)濟都不具備快速回落的基礎，難以對貴金屬價格形成明顯刺激，短期內(nèi)行情也缺乏新的矛盾點，因此貴金屬價格仍將以偏強震蕩為主，難以走出趨勢性行情。白銀受投機屬性影響，有望錄得超額收益。接下來需要關注周四即將公布的美國CPI數(shù)據(jù)，以判斷后續(xù)通脹以及政策可能的走向。Comex黃金核心價格區(qū)間【1800,1900】美元/盎司，Comex白銀核心價格區(qū)間【22.3，25.3】美元/盎司。
投資策略：金銀可以單邊逢低做多，或考慮賣出AU2306P408賺取權利金。
風險提示：俄烏沖突升級、美聯(lián)儲貨幣政策變化。
銅
LME銅漲1.57%，報8937.0美元/噸。上海升水20，廣東升水35。銅價近期連續(xù)上漲主因宏觀因素驅(qū)動，一是美元走弱，對金屬價格壓制弱化；二是國內(nèi)方面開年政策基調(diào)偏樂觀，疫情短期沖擊弱化，市場仍在交易未來樂觀預期。目前現(xiàn)貨端支撐有所弱化。消費方面目前進入季節(jié)性消費淡季，并且當前價格對下游備貨或有所抑制，現(xiàn)貨市場成交偏淡，庫存逐步兌現(xiàn)累庫預期，但是目前庫存基數(shù)處于歷史低位，單邊矛盾并不突出，預計價格回落幅度有限而表現(xiàn)相對僵持，關注64000附近支撐。預計LME銅價核心價格區(qū)間【8000，9100】美元/噸，滬銅核心價格區(qū)間【64000，68000】元/噸。
投資策略：短期訂單建議隨用隨采。遠期戰(zhàn)略庫存儲備暫不建議?？疹^建議保持謹慎。
風險提示：俄烏沖突，價格上漲后消費塌陷。
鋁
LME鋁收2463.5，日漲25或1.03%。供應方面，西南地區(qū)水電供應緊張減產(chǎn)對供應壓力有所緩解。需求方面，仍表現(xiàn)弱勢。庫存仍呈累庫趨勢，到明年3月上旬社會庫存預期在120w-140w附近?，F(xiàn)貨貼水繼續(xù)收窄，鋁棒加工費繼續(xù)下滑。國內(nèi)電煤價格依舊弱穩(wěn)運行，成本端下降。歐洲天然氣價格和電價有所回落，成本減少；海外現(xiàn)貨升水歐美均較最低位略有上漲，并未見到持續(xù)性的反彈。
投資策略：觀望，暫無做多驅(qū)動；可關注2023Q2的borrow頭寸。風險提示：地產(chǎn)需求持續(xù)好轉、疫情影響的到貨繼續(xù)惡化。
鉛
隔夜鉛價回落，倫鉛收跌0.43%至2186美元，滬鉛下跌0.87%至15455元?，F(xiàn)貨市場下游節(jié)前備庫近尾聲，成交清淡。本周LME現(xiàn)貨升水連續(xù)回落，back大幅收窄，軟逼倉預期下降，價格有回落風險。國內(nèi)因假期因素供需雙降，1月累庫預期較高，鉛錠出口導致累庫幅度或低于過往。考慮到冶煉環(huán)節(jié)利潤率總體不高，短期市場交易國內(nèi)交倉累庫，國內(nèi)價格或承壓回落到15300平臺。滬鉛波動區(qū)間為15300-15700元/噸，倫鉛主要價格波動區(qū)間為2100-2250美元/噸。
投資策略：震蕩偏弱，煉廠庫存保值可逢高建倉遠月。
風險提示：美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整預期。
鋅
昨日倫鋅日內(nèi)維持區(qū)間震蕩，收盤略有回落，最終收報3167美元，漲幅0.09%；現(xiàn)貨市場，上海市場對02合約升水130-150元/噸，廣東地區(qū)主流品牌報價對02合約130-150元/噸左右，進入1月中旬，下游已經(jīng)陸續(xù)放假，產(chǎn)業(yè)鏈資金觀望情緒居多；另一方面，國內(nèi)冶煉廠緩慢提產(chǎn)，庫存逐步堆積，鋅價在美元下挫的支撐下錄得大幅上行，滬鋅主力來到上方壓力位24000元。
投資策略：可在24000美元附近嘗試入場空頭。
風險提示：暫無。
鎳
隔夜市場倫鎳區(qū)間震蕩，收于27270美元/噸，跌60美元或下跌0.22%，滬鎳02合約夜盤下跌690元/噸至206510元/噸或下跌0.33%。近期宏觀和供需面的消息擾動逐漸消化，產(chǎn)業(yè)方面純鎳因節(jié)前備貨結束和物流停滯現(xiàn)貨成交仍舊冷清，不銹鋼及新能源產(chǎn)業(yè)鏈因需求不佳引發(fā)的減產(chǎn)行為將加劇二級鎳過剩，節(jié)前備貨需求結束后的“弱需求”邏輯有望加速切換。但我們認為全球極低現(xiàn)貨庫存以及國內(nèi)可流通貨源吃緊對鎳價仍有一定支撐，因此在一級鎳特別是鎳板的低庫存矛盾未緩解前，鎳價下行空間有限，滬鎳短期【180000,200000】元/噸區(qū)間有一定的技術支撐，價格會落后大概率上仍將維持高位震蕩走勢。
投資策略：維持區(qū)間操作思路，空頭注意跟蹤止盈。風險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重大國際事件。
錫
LME錫收于25915美元/噸，漲115美元/噸或0.45%；滬錫夜盤收206940元/噸，漲1690元/噸或0.82%。近期美元下行，對金屬價格壓制減弱。目前市場仍在強預期和弱現(xiàn)實當中博弈。從基本面來看，過剩仍有拖累但幅度有收窄預期，主因錫錠冶煉利潤水平下降而產(chǎn)出逐步回落。本輪錫價隨市場情緒反彈，進一步上漲尚需基本面配合，目前下游對錫價接受度并不高，高錫價和季節(jié)性淡季對下游消費一定抑制，弱化上行動力價格或表現(xiàn)僵持。策略建議多頭逢高減倉，考慮成本線支撐，空頭性價比或有限。風險點：消費超預期回暖等。
投資策略：暫無。
風險提示：暫無。
焦煤
周二夜盤黑色整體持穩(wěn)，窄幅震蕩，宏觀利好氛圍繼續(xù)提供支撐，鐵礦I2305收漲0.72%至840元/干噸。周二晚間，中國人民銀行、銀保監(jiān)會聯(lián)合召開主要銀行信貸工作座談會。會議要求堅持“房住不炒”，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風險，實施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負債表計劃。我們認為，去年11月以來，房地產(chǎn)政策暖風頻吹，持續(xù)向利好鋼材消費的方向加碼，鋼廠原料低庫存，存在補庫預期；供應端一季度南半球雨季和颶風季，海外鐵礦石發(fā)運存在季節(jié)性擾動預期。因此，短期需求增加而供應收緊的預期對鐵礦石價格形成支撐。估值方面，卡粉倉單反彈至878元/干噸，I2305貼水38元/干噸或4%，幅度較小。
投資策略：I2305短期觀望，或嘗試多單。
風險提示：供需超預期變化，發(fā)改委監(jiān)控鐵礦價格波動的政策風險。
工業(yè)硅
昨日工業(yè)硅期貨收17475元/噸，跌幅-1.74%/-310元/噸，主力合約持倉1.93萬手，日增倉+6705手，交易金額13.22億。不通氧553#（華東）現(xiàn)貨升水125元/噸，421#（華東）貼水275元/噸。期貨盤面工業(yè)硅受現(xiàn)貨弱勢行情影響低開低走，尾盤大幅下跌，從持倉手數(shù)看，在計劃引入做市商后，昨日增倉繼續(xù)突破新高，市場活躍度上升?，F(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨硅價繼續(xù)走跌50-100元/噸，供強需弱格局保持不變，庫存居高不下，臨近春節(jié)部分下游企業(yè)已經(jīng)放假，成交需求低迷，且硅企回籠資金年前小幅降價拋貨，行情近期不斷持續(xù)走低。不過目前硅價已臨近西南企業(yè)成本線，疊加存在經(jīng)濟復蘇終端需求修復預期，后市可能弱穩(wěn)整理。
投資策略：暫無。
風險提示：西南限產(chǎn)政策動向，下游多晶硅投產(chǎn)延后。
關鍵詞： 投資策略 風險提示 現(xiàn)貨升水
