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MPOB月報未能帶來利好，今日以棕櫚油為首的油脂延續(xù)回落。報告顯示，馬棕12月產(chǎn)量162萬噸，環(huán)比降3.68%；出口147萬噸，環(huán)比降3.48%；月末庫存219萬噸，環(huán)比降4.09%。雖然馬棕在12月連續(xù)第二個月去庫，但月末庫存情況與此前路透及彭博預(yù)估基本一致，且去庫幅度不及CIMB的198萬噸預(yù)估，報告中性偏空。
不過，當(dāng)前市場關(guān)注焦點其實也沒有太放在馬來西亞上，未來幾個月馬棕延續(xù)去庫已經(jīng)基本是共識，并不存在太大分歧，這導(dǎo)致超預(yù)期利好相對較難出現(xiàn)。當(dāng)前油脂市場的關(guān)注焦點更多還是落在需求端，對全球經(jīng)濟增長及商品的需求前景的擔(dān)憂，以及國內(nèi)防疫放開下需求的恢復(fù)節(jié)奏的預(yù)期上。
元旦前后部分城市地鐵客運量及餐飲需求呈現(xiàn)一定恢復(fù)跡象，這一度引致市場對需求恢復(fù)預(yù)期的交易，包括油脂在內(nèi)的商品迎來普遍反彈。然而，隨著油脂盤面反彈至震蕩區(qū)間上沿，依舊偏弱的需求現(xiàn)實開始形成制約，需求旺季不旺及春節(jié)臨近令油脂市場再度陷入低迷。此外，近期市場對經(jīng)濟衰退預(yù)期的交易有所增多，這直接體現(xiàn)為原油的承壓回落，對油脂走勢形成了進一步的拖累。不僅如此，近期人民幣升值明顯，近一周多以來升值近2000基點，帶來棕櫚油進口成本的顯著下移，對棕櫚油進口利潤的開啟及買船形成提振，進一步增加了國內(nèi)棕櫚油的供給壓力，加劇了棕櫚油回調(diào)的壓力。
隨著美聯(lián)儲加息進入尾聲，美元指數(shù)出現(xiàn)見頂回落，而在國內(nèi)在防疫政策大幅調(diào)整及對房地產(chǎn)的救市政策下也迎來政策拐點，這驅(qū)動去年11月以來人民幣兌美元匯率大幅升值，帶來棕櫚油進口成本大幅下移。按照1000美元/噸左右的CNF到岸價粗略估算，2000個基點的人民幣升值帶來的棕櫚油進口成本降幅高達200多元/噸。從當(dāng)前驅(qū)動人民幣匯率運行的底層邏輯來看，未來的人民幣依然面臨升值壓力，這可能帶來棕櫚油進口成本的下一步下移，對其期現(xiàn)貨市場價格帶來潛在利空，需要保持關(guān)注。
以上觀點僅供參考。
