觀點小結(jié)
核心觀點：Brt75-95區(qū)間震蕩，近端受需求拖累偏弱觀點：弱現(xiàn)實，強預(yù)期；年末低持倉低波動率。短期宏觀經(jīng)濟弱預(yù)期配合基本面矛盾尾聲帶動油價下行。
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目前近弱遠強的格局未改。上周國內(nèi)疫情放松帶來的預(yù)期支撐配合基本面方面美國短暫寒潮帶來的事件型沖擊多被市場price in，而進入新年交易日后，市場關(guān)注重心重回衰退預(yù)期，且此前基本面擾動因素趨于尾聲，配合回吐溢價，油價震蕩回落。
宏觀方面，IMF總裁發(fā)聲認為23年歐盟、美國及亞洲的主要經(jīng)濟體都將面臨衰退和經(jīng)濟放緩，再次引發(fā)市場對于23年弱宏觀的擔憂；而美國Markit制造業(yè)12月PMI錄得46.2，延續(xù)跌勢至20年5月以來新低也進一步增加了美國在23年陷入衰退的可能性，油價承壓。
短期矛盾來看，此前支撐油價的兩個邏輯均已被充分計價：1.美國keystone管道在有序重啟；2.因寒潮被迫暫停的油田生產(chǎn)和煉廠開工活動也已開始恢復(fù)。溢價回落加劇油價跌勢。
而從預(yù)期來看，宏觀方面，美聯(lián)儲最鷹的時期可能已經(jīng)過去，23年宏觀環(huán)境或有邊際好轉(zhuǎn)；供應(yīng)端俄油出口的下滑趨勢在禁運生效后進一步體現(xiàn)，預(yù)計1季度倒逼產(chǎn)量減量在50-70萬桶量級；需求端國內(nèi)對疫情的放松政策將提振未來道路和航煤的需求，時間點在1季度末到2季度開始兌現(xiàn)。遠端預(yù)期保持樂觀，把握驅(qū)動的節(jié)奏變化。
策略來看，年初建倉多頭思路仍然有更大的勝率，正套走月差修復(fù)的邏輯；后面再配合中國恢復(fù)現(xiàn)貨采購，可以關(guān)注efs做縮的機會。
歐佩克減產(chǎn)：偏多歐佩克11月實際減產(chǎn)74.4萬桶/天，與此前中性評估下80-100量級基本符合。沙特、阿聯(lián)酋、科威特整體完成度較高。
宏觀：偏空美國12月PMI再次錄得2020年5月以來新低，陷入衰退的可能性進一步增加；美聯(lián)儲12月會議紀要強調(diào)壓通脹和堅持當前貨幣政策的決心，降低市場對于23年降息可能性的預(yù)期。
俄油實際缺口（產(chǎn)量&出口）：觀望俄羅斯實際船運量近期有趨勢性下滑表現(xiàn)。4月產(chǎn)量下滑約100，5月小幅回升20至1020，6月回升至1071，7月回升至1078，8月降至1056左右，9月產(chǎn)量回升至1073左右，10月維持1075，11月回升至1090；關(guān)注石油禁運和price cap的制裁進展。
需求：偏空國內(nèi)疫情拖累，歐洲現(xiàn)貨采購趨緩，近端需求偏弱；遠端Q2看好國內(nèi)的恢復(fù)，需求增量在100萬桶日以上。
頁巖油：偏多上周產(chǎn)量回落至1200萬桶日，鉆機數(shù)環(huán)比減少1臺至621臺，近幾周平均增速放緩，快速增產(chǎn)預(yù)期進一步下降。短期看鉆機數(shù)和壓裂活動的變化，長期仍需觀察頁巖油商的實際CAPEX計劃和執(zhí)行情況。
以上個人觀點僅供參考，不做為買賣依據(jù)，盈虧自負。市場有風險，投資需謹慎。
