觀點(diǎn)小結(jié)
核心觀點(diǎn)：Brt75-95區(qū)間震蕩，近端受需求拖累偏弱觀點(diǎn)：弱現(xiàn)實(shí)，強(qiáng)預(yù)期；年末低持倉(cāng)低波動(dòng)率。短期宏觀經(jīng)濟(jì)弱預(yù)期配合基本面矛盾尾聲帶動(dòng)油價(jià)下行。
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目前近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局未改。上周?chē)?guó)內(nèi)疫情放松帶來(lái)的預(yù)期支撐配合基本面方面美國(guó)短暫寒潮帶來(lái)的事件型沖擊多被市場(chǎng)price in，而進(jìn)入新年交易日后，市場(chǎng)關(guān)注重心重回衰退預(yù)期，且此前基本面擾動(dòng)因素趨于尾聲，配合回吐溢價(jià)，油價(jià)震蕩回落。
宏觀方面，IMF總裁發(fā)聲認(rèn)為23年歐盟、美國(guó)及亞洲的主要經(jīng)濟(jì)體都將面臨衰退和經(jīng)濟(jì)放緩，再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于23年弱宏觀的擔(dān)憂；而美國(guó)Markit制造業(yè)12月PMI錄得46.2，延續(xù)跌勢(shì)至20年5月以來(lái)新低也進(jìn)一步增加了美國(guó)在23年陷入衰退的可能性，油價(jià)承壓。
短期矛盾來(lái)看，此前支撐油價(jià)的兩個(gè)邏輯均已被充分計(jì)價(jià)：1.美國(guó)keystone管道在有序重啟；2.因寒潮被迫暫停的油田生產(chǎn)和煉廠開(kāi)工活動(dòng)也已開(kāi)始恢復(fù)。溢價(jià)回落加劇油價(jià)跌勢(shì)。
而從預(yù)期來(lái)看，宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)最鷹的時(shí)期可能已經(jīng)過(guò)去，23年宏觀環(huán)境或有邊際好轉(zhuǎn)；供應(yīng)端俄油出口的下滑趨勢(shì)在禁運(yùn)生效后進(jìn)一步體現(xiàn)，預(yù)計(jì)1季度倒逼產(chǎn)量減量在50-70萬(wàn)桶量級(jí)；需求端國(guó)內(nèi)對(duì)疫情的放松政策將提振未來(lái)道路和航煤的需求，時(shí)間點(diǎn)在1季度末到2季度開(kāi)始兌現(xiàn)。遠(yuǎn)端預(yù)期保持樂(lè)觀，把握驅(qū)動(dòng)的節(jié)奏變化。
策略來(lái)看，年初建倉(cāng)多頭思路仍然有更大的勝率，正套走月差修復(fù)的邏輯；后面再配合中國(guó)恢復(fù)現(xiàn)貨采購(gòu)，可以關(guān)注efs做縮的機(jī)會(huì)。
歐佩克減產(chǎn)：偏多歐佩克11月實(shí)際減產(chǎn)74.4萬(wàn)桶/天，與此前中性評(píng)估下80-100量級(jí)基本符合。沙特、阿聯(lián)酋、科威特整體完成度較高。
宏觀：偏空美國(guó)12月PMI再次錄得2020年5月以來(lái)新低，陷入衰退的可能性進(jìn)一步增加；美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要強(qiáng)調(diào)壓通脹和堅(jiān)持當(dāng)前貨幣政策的決心，降低市場(chǎng)對(duì)于23年降息可能性的預(yù)期。
俄油實(shí)際缺口（產(chǎn)量&出口）：觀望俄羅斯實(shí)際船運(yùn)量近期有趨勢(shì)性下滑表現(xiàn)。4月產(chǎn)量下滑約100，5月小幅回升20至1020，6月回升至1071，7月回升至1078，8月降至1056左右，9月產(chǎn)量回升至1073左右，10月維持1075，11月回升至1090；關(guān)注石油禁運(yùn)和price cap的制裁進(jìn)展。
需求：偏空國(guó)內(nèi)疫情拖累，歐洲現(xiàn)貨采購(gòu)趨緩，近端需求偏弱；遠(yuǎn)端Q2看好國(guó)內(nèi)的恢復(fù)，需求增量在100萬(wàn)桶日以上。
頁(yè)巖油：偏多上周產(chǎn)量回落至1200萬(wàn)桶日，鉆機(jī)數(shù)環(huán)比減少1臺(tái)至621臺(tái)，近幾周平均增速放緩，快速增產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步下降。短期看鉆機(jī)數(shù)和壓裂活動(dòng)的變化，長(zhǎng)期仍需觀察頁(yè)巖油商的實(shí)際CAPEX計(jì)劃和執(zhí)行情況。
以上個(gè)人觀點(diǎn)僅供參考，不做為買(mǎi)賣(mài)依據(jù)，盈虧自負(fù)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
關(guān)鍵詞： 進(jìn)一步增加 的可能性 執(zhí)行情況
