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滬鋁|AL2302核心觀點(diǎn)：基本面供需雙弱，鋁價(jià)震蕩運(yùn)行
主要邏輯：（1）供給：貴州限電有擴(kuò)大趨勢(shì)，貴州地區(qū)電解鋁減產(chǎn)或再度擴(kuò)大。12月28日，貴州電網(wǎng)有限責(zé)任公司發(fā)布《關(guān)于對(duì)電解鋁企業(yè)進(jìn)一步實(shí)施負(fù)荷管理有關(guān)要求的通知》，貴州限電再度升級(jí)，需再按30萬千瓦總規(guī)模退槽，預(yù)計(jì)或影響20萬噸左右的電解鋁產(chǎn)能。（2）需求：截至12月30日當(dāng)周，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比下跌0.5個(gè)百分點(diǎn)至63.4%，本周鋁線纜、鋁合金等板塊新增訂單明顯下滑，疫情也導(dǎo)致生產(chǎn)效率下降。截至12月29日，6063鋁棒Φ120加工費(fèi)報(bào)274元，日環(huán)比回升40元。（3）庫存：截至12月29日，LME鋁庫存報(bào)45.34萬噸，日環(huán)比回落8350噸；上期所倉單3.27萬噸，日環(huán)比回落2751噸；電解鋁社會(huì)庫存49.3萬噸，環(huán)比26日回升0.9萬噸。（4）估值：截至12月29日，A00鋁錠現(xiàn)貨平均價(jià)報(bào)18710元，日環(huán)比下跌260元/噸；A00鋁錠報(bào)貼水20元/噸，日環(huán)比回落20元。LME(0-3)報(bào)貼水29.75美元/噸，日環(huán)比收窄0.99美元。
綜合分析：宏觀方面，美國12月24日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)22.5萬人，符合預(yù)期，美元指數(shù)小幅回落。國內(nèi)財(cái)政部2023年全國財(cái)政工作視頻會(huì)議提出，2023年適度擴(kuò)大財(cái)政支出規(guī)模，強(qiáng)化政府投資對(duì)全社會(huì)投資的引導(dǎo)帶動(dòng)作用?；久娣矫?，貴州限電有擴(kuò)大趨勢(shì)，貴州地區(qū)家電解鋁減產(chǎn)再度擴(kuò)大，鋁價(jià)下方暫有支撐；淡季與疫情的雙重影響下下游需求表現(xiàn)依舊不佳，下游接貨意愿不足，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)入貼水，供需兩弱的基本面并未改變，現(xiàn)貨庫存繼續(xù)小幅積累，向上驅(qū)動(dòng)依舊不足。
策略建議：短期震蕩運(yùn)行。
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