核心觀點(diǎn)：瀝青一直處于被原油價(jià)格左右利潤(rùn)的狀態(tài)，加上供需雙弱，今年走勢(shì)沒(méi)有自己的脾氣。未來(lái)依然要看需求端的發(fā)力情況，特別是基建這一塊的變量依然有放量的可能性。瀝青的利潤(rùn)非常薄脆，如果需求沒(méi)見明顯起色，轉(zhuǎn)換成預(yù)期的邏輯也無(wú)法走遠(yuǎn)。當(dāng)然，工業(yè)品盡量別和庫(kù)存過(guò)不去，低庫(kù)存的商品，總有故事可以說(shuō)。
【資料圖】
正文
農(nóng)產(chǎn)品終于接過(guò)了黑色的接力棒，需求反彈的正主登上了臺(tái)面，逐漸恢復(fù)“快樂(lè)預(yù)期”的人群迎來(lái)了一個(gè)3天的元旦假期。雖然大部分地區(qū)仍在對(duì)抗“不適”，但局部恢復(fù)不錯(cuò)的地區(qū)可以檢驗(yàn)其需求的爆發(fā)力和持續(xù)性了。
圣誕節(jié)和新年元旦消費(fèi)旺季來(lái)臨，圣誕倒是沒(méi)什么動(dòng)靜，但元旦可能帶著一個(gè)重要的主題：“病后散心”。最近大家都在關(guān)注疫情對(duì)身體的持續(xù)性影響，劇烈的娛樂(lè)活動(dòng)怕是不太敢玩，但出去逛個(gè)街、吃個(gè)飯、看個(gè)電影總是不錯(cuò)的選擇。
帶頭大哥北京成了榜樣，北京環(huán)球影城等場(chǎng)所人肩接踵，吃飯排隊(duì)。還有些朋友直接出遠(yuǎn)門游玩，搭上了去三亞、大理等熱門旅游目的地的飛機(jī)。線下演出、脫口秀、電競(jìng)游戲等娛樂(lè)消費(fèi)也表現(xiàn)出超預(yù)期的復(fù)蘇。
12月26日，國(guó)家衛(wèi)健委印發(fā)對(duì)新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”總體方案的通知。來(lái)華人員在行前48小時(shí)進(jìn)行核酸檢測(cè)，結(jié)果陰性者可來(lái)華，無(wú)需向我駐外使領(lǐng)館申請(qǐng)健康碼，將結(jié)果填入海關(guān)健康申明卡。
新政策對(duì)旅行消費(fèi)的影響呈現(xiàn)出快速、強(qiáng)力的特點(diǎn)。攜程數(shù)據(jù)顯示，發(fā)布半小時(shí)內(nèi)，攜程平臺(tái)熱門海外目的地搜索量同比大漲10倍，出境機(jī)票、海外酒店搜索均達(dá)到三年來(lái)峰值。
我們的消費(fèi)可能要步入國(guó)外奧密克戎影響下的消費(fèi)狀態(tài)了：疫情的消費(fèi)影響下降，轉(zhuǎn)變成整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響下的消費(fèi)。也就是說(shuō)，如果心理上逐漸接受“共存”，會(huì)逐步補(bǔ)“疫情消費(fèi)差”，但需要注意的是，整體的消費(fèi)環(huán)境并不樂(lè)觀。
上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng)、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇(CMF)聯(lián)合創(chuàng)始人劉元春接受采訪時(shí)表示：
“過(guò)去擴(kuò)內(nèi)需的主體在擴(kuò)投資中，以市場(chǎng)主體保就業(yè)作為其落腳點(diǎn)，在消費(fèi)刺激方面的政策實(shí)際是偏少的。這一次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，意味著整個(gè)擴(kuò)內(nèi)需戰(zhàn)略出現(xiàn)了調(diào)整，從保主體向保消費(fèi)方面轉(zhuǎn)變?！?/p>
這個(gè)轉(zhuǎn)變是兩個(gè)質(zhì)的變化，一個(gè)是分散化，一個(gè)是直接化。最終落實(shí)方向是普遍的大消費(fèi)能力的提升。會(huì)議還提及中央財(cái)政資金要以居民收入作為落腳點(diǎn)來(lái)進(jìn)行轉(zhuǎn)移性支付，發(fā)放消費(fèi)補(bǔ)貼、對(duì)特殊人群補(bǔ)貼、地方進(jìn)行因地制宜的補(bǔ)貼。
也就是說(shuō)，消費(fèi)的壓力還是蠻大的，報(bào)復(fù)性的消費(fèi)恢復(fù)持續(xù)性讓人擔(dān)憂，需要犧牲部分赤字進(jìn)行“發(fā)錢”刺激。
農(nóng)產(chǎn)品的強(qiáng)勢(shì)或還能持續(xù)，底部盤踞多日的化工能不能繼續(xù)接力呢？
俄羅斯總統(tǒng)普京簽署總統(tǒng)令，禁止向遵守“限價(jià)”的海外實(shí)體和個(gè)人供應(yīng)俄羅斯的石油和石油產(chǎn)品。禁令將從明年2月起實(shí)行五個(gè)月。不過(guò)，總統(tǒng)令并未提到俄羅斯明年會(huì)減產(chǎn)。
另外，俄羅斯聯(lián)邦政府可能在明年年初每天減產(chǎn)石油50萬(wàn)至70萬(wàn)桶。這相當(dāng)于俄羅斯將減產(chǎn)5%到7%。
梅德韋杰夫?qū)?023年的“超級(jí)預(yù)測(cè)”里就有原油要上150美元，如果這樣，美國(guó)的戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備的“高拋低吸”豈不是涼涼了？當(dāng)然這些預(yù)測(cè)一笑了之也就罷了。
跟隨原油最緊密的兩個(gè)品種就是瀝青和PTA，最近這兩兄弟漲得都不錯(cuò)。
今年瀝青供應(yīng)跟隨利潤(rùn)呈現(xiàn)前低后高的趨勢(shì)，上半年因?yàn)楦哂蛢r(jià)導(dǎo)致瀝青的裂解利潤(rùn)被壓縮，供應(yīng)端并沒(méi)有放量。下半年油價(jià)出現(xiàn)回落，讓出瀝青裂解利潤(rùn)空間，開工率明顯抬升，但沒(méi)有亮眼表現(xiàn)，虎頭蛇尾。
全年需求表現(xiàn)偏弱勢(shì)，依賴低社會(huì)庫(kù)存支撐價(jià)格。房地產(chǎn)今年表現(xiàn)羸弱，三季度旺季不旺，四季度瀝青現(xiàn)貨價(jià)格偏高，導(dǎo)致貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿不高。
從公路建設(shè)累計(jì)值中看到數(shù)據(jù)較為平穩(wěn)，但前10個(gè)月中有5個(gè)月的環(huán)比增速差于前兩年的同期水平，增速上放緩明顯。瀝青攤鋪機(jī)銷量最直觀地表現(xiàn)出需求，今年銷量一直處于較為弱勢(shì)的狀態(tài)。
綜上所述，瀝青一直處于被原油價(jià)格左右利潤(rùn)的狀態(tài)，加上供需雙弱，今年走勢(shì)沒(méi)有自己的脾氣。未來(lái)依然要看需求端的發(fā)力情況，特別是基建這一塊的變量依然有放量的可能性。瀝青的利潤(rùn)非常薄脆，如果需求沒(méi)見明顯起色，轉(zhuǎn)換成預(yù)期的邏輯也無(wú)法走遠(yuǎn)。當(dāng)然，工業(yè)品盡量別和庫(kù)存過(guò)不去，低庫(kù)存的商品，總有故事可以說(shuō)。
文章為轉(zhuǎn)載，不構(gòu)成投資建議。
關(guān)鍵詞： 的可能性 也就是說(shuō) 出現(xiàn)回落
