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滬鋁|AL2302核心觀點：基本面供需雙弱，鋁價震蕩運行
主要邏輯：（1）供給：印尼宣布將于明年6月起禁止鋁土礦出口。印尼鋁土礦占我國進口16%左右，近年來我國氧化鋁廠已經積極尋求幾內亞、澳大利亞等其他來源地的鋁土礦替代，預計影響較為有限。（2）需求：截至12月23日當周，國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比下跌1.1個百分點至63.9%，本周鋁板帶、鋁箔、鋁型材及再生合金等板塊開工率均出現(xiàn)下行，主因需求進入淡季，企業(yè)新增訂單較少，同時疫情管控放開后生產受到影響。截至12月26日，6063鋁棒Φ120加工費報260元，日環(huán)比回落47元。（3）庫存：截至12月27日，上期所倉單3.56萬噸，日環(huán)比持平；電解鋁社會庫存48.4萬噸，環(huán)比22日回升0.9萬噸。（4）估值：截至12月27日，A00鋁錠現(xiàn)貨平均價報19070元，日環(huán)比上漲300元/噸；A00鋁錠報升水80元/噸，日環(huán)比回落60元。
綜合分析：宏觀方面，國內疫情防控政策繼續(xù)調整，1月8日起實施“乙類乙管”，并優(yōu)化中外人員來往管理。隨著前期感染人群的逐步康復，經濟活動逐步好轉，市場情緒回暖，刺激鋁價站上萬九關口。基本面方面，貴州限電減產導致增產預期短期落空，12月國內電解鋁產量增幅不及預期；淡季與疫情的雙重影響下下游需求表現(xiàn)依舊不佳，現(xiàn)貨市場跟漲乏力，下游接貨意愿不足，現(xiàn)貨升水有所回落，供需兩弱的基本面并未改變，現(xiàn)貨庫存小幅積累，向上驅動依舊不足。
策略建議：短期震蕩運行。
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關鍵詞： 現(xiàn)貨升水 短期震蕩 免責聲明
