2022.12.28
【資料圖】
宏觀金融衍生品:短期疫情有所擾動
股指期貨。周二市場繼續(xù)反彈，創(chuàng)業(yè)板指漲超 1%，個股近 3000 家上漲，但兩市成交額仍 處于相對較低水平。從中期來看，當前估值處于歷史低位，穩(wěn)增長政策將推動經(jīng)濟展開修復。因 此，市場短期調整空間有限，不改上行趨勢。隨著疫情沖擊放緩，更多政策積極發(fā)力，市場將逐 步企穩(wěn)，操作上建議高拋低吸為主。
黑色系板塊:震蕩格局不變，雙焦偏弱
螺卷。日盤受對新冠病毒感染實施“乙類乙管”政策刺激下繼續(xù)走強，夜盤有所回落。強預 期無法證偽加上成本端支撐比較強，不過當下鋼廠已經(jīng)有了利潤，如果供應端再釋放，加上需求 短期因為疫情的擾動，庫存壓力會大一些。預計盤面高位震蕩為主。
鐵礦。鐵礦盤面震蕩為主，1-5 價差近期收窄明顯，也表明預期比較好。明年一季度粗鋼產 量同比增加的確定性很強，支撐鐵礦價格，鐵礦盤面仍有望再次上行，操作上建議短期觀望，等 待回調做多。
雙焦。昨日雙焦日盤受新冠感染即將全面放開的刺激走強。但雙焦供應寬松的預期，現(xiàn)貨 價格有所走弱，因此夜盤又大幅回落。分合約來看，鋼廠節(jié)前補庫對近月合約價格支撐強于遠月， 操作上可選擇 1-5 正套，單邊建議觀望。
能源化工:建議逢高空 PTAMEG
原油。俄羅斯總統(tǒng)普京宣布禁止向遵守西方石油價格上限的客戶供應原因后，油價日內一度 上漲，但隨后回落。隨著美聯(lián)儲多次堅稱要通過降低經(jīng)濟增長和影響需求的方式控制通脹，原油 市場始終收到需求憂慮困擾，此外北美的大規(guī)模冬季風暴對市場造成的影響預計隨著風暴過去得 以緩和。短期內預計原油延續(xù) 75-85 美元區(qū)間震蕩，下方支撐關注美國能源部是否持續(xù)在 70 美元上方收儲。
瀝青。12 月第 3 周瀝青產業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率進一步下滑，出貨量雖有所減少但總體維 持上周明顯反彈后的季節(jié)性高位，因貿易商備貨情緒轉好以及南方在防疫措施放松后出現(xiàn)趕工現(xiàn) 象，社庫廠庫紛紛下降，基本面有所好轉。隨著山東地區(qū)冬儲放量，市場價格底部得到確認，情 緒有所轉好，近期現(xiàn)貨價有一定反彈，短期或略微偏強。
LPG。盤面維持深度貼水，化工需求預期偏弱，但受原油反彈后利潤改善短期環(huán)比回升。北 美市場近日物流屏障緩解，國際市場有回落企穩(wěn)趨勢?，F(xiàn)貨端旺季預期偏弱不斷落實，當前國內 煉廠氣存更大的回落空間。需求弱預期下預計深度貼水局面仍將維持，月末進口成本回落壓力或 推動現(xiàn)貨下行兌現(xiàn)預期。后市保持價格低位運行為主，可待后續(xù)反彈后逢高沽空。
PTA。周二 TA05 合約收盤價 5496 元/噸，較前一交易日上漲 52 元/噸，漲幅 0.96%，夜 盤保持橫盤。嘉通能源 250 萬噸新裝置 12 月 23 日附近出合格品，目前負荷 5 成，計劃近期全 線開車，該裝置 12 月 20 日附近投料。策略建議:逢高試空 05 合約，持續(xù)關注 59 反套機會， 可多 PTA 空 PX。
MEG。周二 EG05 合約收盤價 4163 元/噸，較前一交易日上漲 103 元/噸，收漲 2.54%， 領漲聚酯鏈，夜盤橫盤。華東主港庫存意外下降引發(fā)多頭情緒，不過目前近期市場在經(jīng)歷了一波 宏觀預期邏輯后，利多出盡，回歸到基本面利空的格局中，乙二醇供增需減，聚酯端持續(xù)降負荷， 后期部分國內聚酯廠有進一步減產、檢修的計劃，經(jīng)歷了 12 月備貨行情后，訂單轉弱，補貨意 愿下跌。不過乙二醇估值較低，震蕩幅度不大，空間有限，預計窄幅震蕩。策略建議:短期偏震 蕩，EG05 合約逢高偏空。
甲醇。昨日日盤，甲醇主力合約上漲 2.20%，報收 2550 元/噸。夜盤上漲 0.87%，報收 2547 元/噸。寧夏鯤鵬 60 萬噸/年新增產能已成功產出產品，疊加局部地區(qū)有前期停車甲醇裝置重啟， 甲醇整體供應較前期有所增加，且臨近雙節(jié)上游廠家排庫需求仍存。當前 MTO 裝置利潤依舊不 佳，內地及沿海裝置多維持前期的降負和停車狀態(tài)，傳統(tǒng)下游仍處消費淡季，部分工廠已進入放 假狀態(tài)，終端需求維持疲軟狀況。近期國內疫情持續(xù)爆發(fā)，運力趨緊打壓產區(qū)價格。產銷區(qū)套利 窗口持續(xù)打開，內地發(fā)往銷區(qū)進行套利后對港口形成沖擊。且臨近年關，后期雨雪天氣增多，物 流運費增加的預期下將再次導致產地跌價去庫讓利運費。近期宏觀面釋放利好，甲醇跟隨大宗商 品整體反彈，但現(xiàn)實仍處偏弱階段。且近期煤價松動回落，成本支撐有所減弱，05 合約反彈空 間有限，預計仍維持弱勢震蕩運行。底部受預期偏好和進口縮量支撐，但頂部亦將被 MTO 利潤 不佳和新投產能的不利影響所限制，05-09 可考慮逢高反套。PP-3MA 持續(xù)走擴的驅動不在， 可考慮開始逢高做縮，后期若港口 MTO 裝置重啟亦有利于此價差做縮頭寸。
有色金屬:市場信心改善，有色金屬重心上移
滬銅。市場信心改善，銅價持續(xù)反彈。周二倫銅休市，美銅沖高回落，收漲 1%;滬銅主力 02 合約日盤收漲 0.62%，夜盤收漲 0.50%。國家衛(wèi)健委:將新冠肺炎更名為新型冠狀病毒感染， 1 月 8 日起實施“乙類乙管”;取消來華人員入境后全員核酸檢測和集中隔離。周一社會庫存較 上周五增加 0.35 萬噸至 7.97 萬噸。庫存走高符合市場預期，因臨近元旦，下游消費進一步減弱; 疫情導致全國各地工廠加功率下滑;而供應端因冶煉廠年末清庫需求而到貨量增加。目前銅庫存 整體仍處于偏低水平，需求預期改善下，銅價重心上移。
滬鋁。市場信心改善，鋁價反彈。周二倫鋁休市;滬鋁主力 02 合約日盤收漲 2.47%，夜盤 收跌 0.47%。國家衛(wèi)健委:將新冠肺炎更名為新型冠狀病毒感染，1 月 8 日起實施“乙類乙管”。 隨著各地經(jīng)受住疫情的沖擊，市場信心有所恢復。SMM 國內電解鋁錠庫存周一較上周四小幅增 加 0.9 萬噸至 48.4 萬噸。上周四 SMM 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示已降至 47.5 萬噸，連續(xù)突破歷史新低點。 臨近年末和春節(jié)，市場貿易將逐漸清淡，后期逐漸進入傳統(tǒng)的累庫時間。
滬鋅。12 月 27 日滬鋅主力漲 1.77%，報 23810 元/噸，夜盤漲 0.95%，報 23885 元/噸， LME 鋅休市。周中貿易商逐步開始年底關賬，下游補庫也接近尾聲，成交活躍度下降，盤面缺 乏指引，低庫存仍給價格以支撐，但短線鋅價走強更多受疫后消費預期改善影響，預計上方空間 有限。
滬鉛。12 月 27 日滬鉛主力漲 0.97%，報 16120 元/噸，夜盤漲 0.59%，報 16155 元/噸， LME 鉛休市。疫情導致上下游均存在員工到崗不足，開工下滑的問題，但是近期鉛錠出口窗口 維持打開狀態(tài)，出口需求拉動庫存持續(xù)去庫，鉛價短線走強，但是目前原再價格以及再生利潤均 處于較高水平，上方空間有限。
工業(yè)硅。12 月 27 日主力合約 SI2308 報收 17165 元/噸，跌 0.12%。年末晶硅簽單情況較 弱，市場成交度不高?，F(xiàn)貨市場庫存高企，臨近年末，下游訂單不足，供給偏過剩局面下，價格 持續(xù)下行。期貨市場在上周五大跌后，期價進入相對合理估值區(qū)間，跌勢放緩。
農產品:整體走強
油脂。昨日油脂市場整體大漲。主要因為大部分城市疫情感染的高峰期正在渡過中，也出現(xiàn) 了一些消費反彈跡象。疊加留給春節(jié)備貨時間也不多了，提振了國內油、粕行情。不過從油脂自 身基本面來看供大于求的格局并沒有改變。因此對于本次反彈的高度不可過分樂觀。
豆粕/菜粕。主要油廠豆粕庫存持續(xù)反彈，下游開工率保持高位。但月國內豆粕仍然偏緊， 存在缺口，基差依然存在，且難美天氣仍存炒作機會，上周降雨不及預期，整體震蕩偏強。
雞蛋。近期受疫情影響，食品加工企業(yè)及餐飲行業(yè)受到一定影響，雞蛋的終端需求量降低， 蛋價自高位回落，但隨著春節(jié)臨近，雞蛋消費量仍有季節(jié)性增加可能，疊加當前蛋雞產能及庫存 水平整體偏低，蛋價短期并不具備繼續(xù)深跌的基礎，后期需持續(xù)關注需求的變化情況。長期看， 偏高的飼料成本持續(xù)壓制養(yǎng)殖端的補欄情緒，近期雞苗補欄量環(huán)比、同比明顯下降，對應明年上 半年新增產能偏少，蛋雞低產能狀態(tài)或將延續(xù)，操作上，短線建議暫時觀望，長線可逢低布局 05 合約多單。
生豬。短期看，臨近年底，集團場為完成年度出欄目標，12 月出欄計劃量繼續(xù)增長，散戶 前期壓欄大豬以及二次育肥的豬源均集中在年底出欄;而需求端，腌臘進入尾聲疊加防疫政策放 松后，病例增加以及民眾的擔憂心理造成集中性消費的繼續(xù)萎靡，預計短期豬價將繼續(xù)維持底部 震蕩。長期看，疫情沖擊消退后，需求有恢復預期，疊加明年三四月份的豬價對應的仍然是母豬 存欄的相對低點，且當前的仔豬補欄已經(jīng)受到豬價下跌的抑制，若年前養(yǎng)殖端積壓的大體重豬能 夠出清，庫存體重降至正常水平，年后豬價有望迎來反彈。
蘋果。昨日主力合約價格小幅上漲?？蜕虃湄浄e極性增強，果農惜售情緒減弱，低價小果成 交量增多，觀察后續(xù)情況。國內防疫措施放開，疫情加重對產地包裝出貨及實際需求形成壓力， 山東及陜西地區(qū)均出現(xiàn)人工緊張的問題，導致市場短期供應不足行情趨強。一月合約臨近交割近 期以觀望為主，五月合約由于近期市場到貨不足短期看多。
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