上周，國際油市貼水格局重現(xiàn)。分析人士指出，多重因素令原油供應(yīng)端出現(xiàn)偏緊預(yù)期，油價大幅波動背景下，建議相關(guān)企業(yè)利用好期貨等衍生品工具，對原料成本、售價、庫存等方面進行風(fēng)險管理，減少價格波動對經(jīng)營帶來的沖擊。
呈現(xiàn)“近強遠弱”格局
【資料圖】
2022年以來，美國WTI原油期貨整體處于貼水狀態(tài)，并在二季度達到峰值。不過，11月中旬開始，這一局面出現(xiàn)重大變化，該原油期貨一度出現(xiàn)升水狀態(tài)。上周，受俄羅斯或在明年減產(chǎn)的消息影響，期貨貼水狀態(tài)回歸市場。
文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日收盤，WTI原油期貨各合約之間呈現(xiàn)明顯的“近強遠弱”格局。美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日當(dāng)周，投機客減持美國原油期貨多倉至326195手，空倉減持至88004手，凈多頭增加8632手，至238191手，空倉減幅大于多倉，凈多頭止跌回升。
“除了俄羅斯減產(chǎn)的消息令原油供應(yīng)緊張的擔(dān)憂加劇之外，近期美國多地遭遇嚴寒天氣導(dǎo)致部分地區(qū)原油產(chǎn)量下降，以及煉油產(chǎn)能關(guān)閉使得石油供給面臨中斷的風(fēng)險，也對油價走勢形成明顯提振。”方正中期期貨研究院首席石油化工研究員隋曉影對記者表示。
“近期WTI原油期貨近端的曲線結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，反映美油供應(yīng)端偏緊，但目前的實質(zhì)性利好支撐有限。國際能源署(IEA)、美國能源信息署(EIA)、歐佩克(OPEC)均表示明年需求增幅放緩。投資者需留意俄羅斯石油減產(chǎn)幅度是否超出市場預(yù)期，否則短期利好出盡后價格仍存回落風(fēng)險?！?strong>美爾雅期貨原油分析師張宗珺對記者表示。
利用衍生品工具管控風(fēng)險
文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，上海原油期貨主力合約在今年3月初沖高至823.6元/桶，隨后開啟震蕩回落行情，至12月初，跌至559.4元/桶。原油價格波動劇烈，對下游企業(yè)利潤管理能力帶來考驗。
“油價大幅波動，常常造成企業(yè)庫存及生產(chǎn)成本與銷售價格的錯配，導(dǎo)致利潤不穩(wěn)定?！睆堊诂B說。
在原油價格上行期，成品油和化工品庫存隨油價增值。“但當(dāng)前國內(nèi)需求低迷以及成品油采用限價政策，煉廠利潤被擠壓，民營煉化開工率低。另外，受出口、稅收政策影響，給相關(guān)企業(yè)盈利造成不確定的風(fēng)險?！睆堊诂B表示。
隋曉影指出，今年上半年原油價格表現(xiàn)強勢，顯著增加了石化產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)生產(chǎn)成本，雖然下半年原油價格高位回落，但由于石化產(chǎn)品需求表現(xiàn)不盡如人意，在成本下降的情況下，石化企業(yè)經(jīng)營利潤改善相對有限，全年石化企業(yè)經(jīng)營利潤承壓明顯。
“建議企業(yè)利用衍生品工具進行風(fēng)險管理，可以通過買入原油期貨合約鎖定企業(yè)原料成本，通過賣出產(chǎn)成品期貨合約鎖定企業(yè)銷售價格，同時，進行庫存管理。企業(yè)將現(xiàn)貨經(jīng)營與期貨風(fēng)險管理相結(jié)合，可以穩(wěn)定企業(yè)的經(jīng)營利潤?！彼鍟杂罢f。
“當(dāng)前供需面均利于油價上行，預(yù)計2023年一季度油價有望觸及100美元/桶。”張宗珺表示，預(yù)計第二季度國內(nèi)市場需求呈反彈狀態(tài)，建議投資者以做空海外、做多國內(nèi)品種為主
關(guān)鍵詞： 風(fēng)險管理 生產(chǎn)成本 大幅波動
