【資料圖】
滬銅|CU2301核心觀點(diǎn)：貨源有限與需求不佳，銅價(jià)震蕩運(yùn)行
主要邏輯：（1）供給：12月23日當(dāng)周國(guó)內(nèi)97%國(guó)產(chǎn)粗銅加工費(fèi)扣減600-900元/噸，均價(jià)750元/噸，周環(huán)比持平，粗銅供應(yīng)仍然偏緊。據(jù)WBMS，2022年1-10月精煉銅產(chǎn)量為2057萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.4%。1-10月全球銅市供應(yīng)短缺69.3萬(wàn)噸，而2021年全年為短缺33.6萬(wàn)噸。（2）需求：據(jù)SMM，12月23日當(dāng)周國(guó)內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率60.4%，周環(huán)比下跌7.58個(gè)百分點(diǎn)，疫情病例激增導(dǎo)致銅加工企業(yè)開工率大幅下滑。截至12月23日，華南銅現(xiàn)貨均價(jià)升水590元/噸，日環(huán)比下跌25元/噸，廣東庫(kù)存四連回落，市場(chǎng)可流通貨源有限，而下游需求不佳；華北銅現(xiàn)貨均價(jià)升水40元/噸，日環(huán)比回落30元，下游補(bǔ)貨意愿較低。（3）庫(kù)存：截至12月23日，LME銅庫(kù)存8.15萬(wàn)噸，日環(huán)比回升375噸；COMEX銅庫(kù)存3.55萬(wàn)短噸，日環(huán)比回落200短噸；倉(cāng)單2.62萬(wàn)噸，日環(huán)比下降755噸；上期所庫(kù)存5.46萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.95萬(wàn)噸。（4）估值：截至12月23日，長(zhǎng)江有色銅升水平均640元/噸，日環(huán)比上升40元。洋山銅最高溢價(jià)50美元/噸，日環(huán)比持平。LME(0-3)報(bào)貼水21.5美元，日環(huán)比走闊2.5美元。
綜合分析：宏觀方面，周五晚間公布的美國(guó)11月PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)5.5%，預(yù)期5.6%；美國(guó)12月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值59.7，好于預(yù)期59.1；11月季調(diào)后新屋銷售年化總數(shù)64萬(wàn)戶，好于預(yù)期60萬(wàn)戶。基本面方面，國(guó)內(nèi)粗銅加工費(fèi)維持低位，顯示粗銅供應(yīng)仍然偏緊；下游需求受疫情影響表現(xiàn)不佳，下游開工率大幅回落，限制銅價(jià)上漲空間；而國(guó)內(nèi)外庫(kù)存延續(xù)回落，現(xiàn)貨升水走高，對(duì)短期價(jià)格仍有支撐，預(yù)計(jì)短期震蕩運(yùn)行。
（3）策略建議：短期震蕩運(yùn)行
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關(guān)鍵詞： 同比增長(zhǎng) 環(huán)比下跌 好于預(yù)期
