2022.12.23 宏觀金融衍生品 : 短期疫情有所擾動(dòng)
股指期貨。周四市場(chǎng)沖高回落，成交依然低迷，市場(chǎng)情緒尚未改善。上周中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議落地，傳遞更多
(相關(guān)資料圖)
穩(wěn)增長信號(hào)，后續(xù)密切觀察經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)節(jié)奏。短期疫情發(fā)展形勢(shì)嚴(yán)峻，對(duì)市場(chǎng)可能帶來一定沖擊，建議暫時(shí)
保持觀望。
黑色系板塊 : 高位震蕩
螺卷。盤鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)，螺紋供需雙弱，需求下降更明顯，累庫速度加快。熱卷庫存小幅增加，供需也都有所下降。當(dāng)下需求端的弱勢(shì)對(duì)市場(chǎng)信心有所影響，不過成本端支撐仍在，且價(jià)格前期的上漲也包括對(duì)明年的預(yù)期。盤面
暫無太明顯趨勢(shì)，震蕩為主，操作上建議觀望。
鐵礦。鐵礦盤面再次回落，鋼材產(chǎn)量延續(xù)下降，影響鐵礦需求，近期總的市場(chǎng)預(yù)期有所回落，操作上建議鐵
礦觀望，關(guān)注鋼材消費(fèi)下降的幅度。
雙焦。昨日繼續(xù)回落，盤面偏弱格局難改。相比來看，01 合約支撐較 05 合約強(qiáng)，短期來看，01 合約相較 05 合約波動(dòng)會(huì)更小，雙焦 1-5 正套可繼續(xù)。
能源化工:隔夜原油收跌
原油。隔夜原油小幅下跌。美國就業(yè)數(shù)據(jù)維持堅(jiān)韌:周度初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)僅 21.6 萬人，低于預(yù)期的 22.2 萬 人，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然緊張，加劇了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持激進(jìn)緊縮路線的擔(dān)憂。美國冬季風(fēng)暴導(dǎo)致約 2000 次航 班取消，短期或打壓原油需求，不過好消息是北京地鐵客運(yùn)量已經(jīng)開始逐步恢復(fù)。短期內(nèi)預(yù)計(jì)原油需求總體依然 疲軟，供應(yīng)端也沒有太多收縮，修復(fù)行情反彈空間或有限，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)區(qū)間 75-85 美元，關(guān)注美國能源部是 否持續(xù)在 70 美元收儲(chǔ)。
瀝青。12 月第 3 周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率進(jìn)一步下滑，出貨量雖有所減少但總體維持上周明顯反彈后 的季節(jié)性高位，因貿(mào)易商備貨情緒轉(zhuǎn)好以及南方在防疫措施放松后出現(xiàn)趕工現(xiàn)象，社庫廠庫紛紛下降，基本面有 所好轉(zhuǎn)。隨著山東地區(qū)冬儲(chǔ)放量，市場(chǎng)價(jià)格底部得到確認(rèn)，情緒有所轉(zhuǎn)好，近期現(xiàn)貨價(jià)有一定反彈，短期或略微 偏強(qiáng)。
LPG。盤面維持深度貼水，PDH 裝置利潤仍處于虧損，裝置開工率難以大幅提升，疊加 MTBE 和烷基化裝 置開工率回落，工業(yè)需求支撐減弱，且盤面受交割因素影響較大，缺乏上行驅(qū)動(dòng)。北美市場(chǎng)近日物流屏障緩解， 國際市場(chǎng)有回落企穩(wěn)趨勢(shì)。現(xiàn)貨端旺季預(yù)期偏弱不斷落實(shí)，當(dāng)前國內(nèi)煉廠氣存在更大回落空間。需求弱預(yù)期下盤 面維持深度貼水，月末進(jìn)口成本回落壓力或推動(dòng)現(xiàn)貨下行兌現(xiàn)預(yù)期。后市預(yù)計(jì)低位運(yùn)行為主，待后續(xù)反彈后逢高 沽空機(jī)會(huì)。
PTA。周三 TA05 合約收盤價(jià) 5424 元 / 噸，較上一交易日上漲 84 元 / 噸，夜盤收盤價(jià) 5414 元 / 噸。下游 聚酯開工率延續(xù)回落，近月供需端偏利好，但是目前 TA 價(jià)格由原油主導(dǎo)，反彈將受到更大阻力。四川能投 PTA 總產(chǎn)能 100 萬噸 / 年，裝置 12 月 9 日因故停車，初步計(jì)劃明日重啟。策略建議:逢高試空 05 合約，持續(xù)關(guān)注 59 反套機(jī)會(huì)，可多 PTA 空 PX。
MEG。周三 EG01 合約收盤價(jià)為 4158 元 / 噸，較上一交易日上漲 78 元 / 噸，夜盤收盤價(jià) 4010 元 / 噸。 短期仍在累庫中，近期反彈也是以來預(yù)期的回暖，基本面是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中最弱的一環(huán)，也是最應(yīng)該空配的品種， 按照現(xiàn)在的庫存水平和估值利潤虧損的狀態(tài)，預(yù)計(jì) 2023 年第一季度去庫的可能不大。策略建議:短期偏震蕩， EG05 合約逢高偏空。
甲醇。昨日日盤，甲醇主力合約下跌 1.02%，報(bào)收 2531 元 / 噸。夜盤下跌 1.21%，報(bào)收 2529 元 / 噸。甲 醇裝置全國開工率上升，原料端煤制和焦?fàn)t氣制開工率回升，天然氣制開工率下降，甲醇國內(nèi)供應(yīng)整體增加 0.32 萬噸。MTO 裝置和傳統(tǒng)下游加權(quán)開工率回升，新興和傳統(tǒng)需求甲醇消費(fèi)量增加 0.17 萬噸，本周甲醇供需 雙增。進(jìn)口船貨和少量國產(chǎn)貨物陸續(xù)卸貨入庫，但重要庫區(qū)提貨量下降，本周港口庫存相應(yīng)上漲，目前在 65.2萬噸。近期國內(nèi)疫情持續(xù)爆發(fā)，運(yùn)力趨緊打壓產(chǎn)區(qū)價(jià)格，產(chǎn)銷區(qū)套利窗口持續(xù)打開，內(nèi)地發(fā)往銷區(qū)進(jìn)行套利后對(duì) 港口形成沖擊。且臨近年關(guān)，后期雨雪天氣增多，物流運(yùn)費(fèi)增加的預(yù)期下將再次導(dǎo)致產(chǎn)地跌價(jià)去庫讓利運(yùn)費(fèi)。甲 醇目前仍處在弱現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)預(yù)期的階段，05 合約預(yù)計(jì)寬幅震蕩運(yùn)行。底部受預(yù)期偏好和進(jìn)口縮量支撐，但頂部亦 將被 MTO 利潤不佳和新投產(chǎn)能的不利影響所限制，05-09 可考慮逢高反套。PP-3MA 持續(xù)走擴(kuò)的驅(qū)動(dòng)不在，可 考慮開始逢高做縮，后期若港口 MTO 裝置重啟亦有利于此價(jià)差做縮頭寸。
有色金屬:受美聯(lián)儲(chǔ)加息和經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂打壓，有色金屬承壓下行
銅。受美聯(lián)儲(chǔ)加息和經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂打壓，銅價(jià)收跌。周四倫銅收跌 1.66%;滬銅主力 01 合約日盤收漲 0.09%，夜盤收跌 0.46%。美國三季度 GDP 增速超預(yù)期上修，上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)回升幅度低于預(yù)期， 好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)將貨幣緊縮政策保持更久。疫情形勢(shì)嚴(yán)峻也打壓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。預(yù)計(jì)銅價(jià) 震蕩偏弱。
鋁。供需兩弱，鋁價(jià)承壓震蕩。周四倫鋁收跌 0.15%;滬鋁主力 01 合約日盤收跌 0.11%，夜盤收跌 0.11%。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，或支撐美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場(chǎng)持續(xù)更久，美元上漲，外盤基本金屬承壓。SMM 國內(nèi) 電解鋁錠庫存延續(xù)去庫趨勢(shì)，周四 SMM 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示已降至 47.5 萬噸，連續(xù)突破歷史新低點(diǎn)。預(yù)計(jì)年前維持 低位。淡季疊加疫情影響，國內(nèi)鋁下游周度開工繼續(xù)下滑。供需兩弱下，鋁價(jià)維持震蕩。
鋅。12 月 22 日滬鋅主力跌 0.68%，報(bào) 23340 元 / 噸，夜盤跌 0.79%，報(bào) 23265 元 / 噸，LME 鋅跌 2.11%，報(bào) 2929.0 美元 / 噸。整體基本面偏弱，但由于價(jià)格下跌，下游補(bǔ)庫積極性提高，低庫存的矛盾再度顯 現(xiàn)，且近期存在物流到貨不暢的問題，現(xiàn)貨升水維持偏高水平，策略上空單可以逐步離場(chǎng)。
鉛。12 月 22 日滬鉛主力漲 1.32%，報(bào) 15735 元 / 噸，夜盤漲 0.35%，報(bào) 15750 元 / 噸，LME 鉛跌 1.08%，報(bào) 2195.5 美元 / 噸。再生煉廠因工人到崗不足問題影響生產(chǎn)，但涉及產(chǎn)量影響有限，目前再生利潤得 到修復(fù)，原再價(jià)格也處于高位，上方空間有限，下方支撐來自下游節(jié)前補(bǔ)庫帶動(dòng)庫存去化，預(yù)計(jì)補(bǔ)庫完成后鉛價(jià) 將有所回落，策略上建議逢高試空。
工業(yè)硅。12 月 22 日首日收盤跌超 1%，報(bào)收 18310 元 / 噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，不通氧 553#硅各地價(jià)格區(qū)間 18100-19100 元 / 噸;通氧 553#硅價(jià)格區(qū)間 18650-18950 元 / 噸;421#硅價(jià)格區(qū)間 19400-19900 元 / 噸。年末晶硅簽單情況較弱，市場(chǎng)成交度不高，臨近春節(jié)，下游企業(yè)訂單有望增多。目前硅企成本端壓力較大， 疊加枯水期生產(chǎn)成本增加，因此價(jià)格方面有相應(yīng)支撐。供給偏過剩局面下，價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行?，F(xiàn)貨折期貨盤面價(jià)最 低為 17850 元 / 噸。生產(chǎn)日期 90 天以內(nèi)的工業(yè)硅方可申請(qǐng)注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)倉單，目前已有企業(yè)提前為交割庫備貨，關(guān) 注價(jià)格波動(dòng)和市場(chǎng)活躍度提升。預(yù)計(jì)工業(yè)硅震蕩偏弱走勢(shì)。
農(nóng)產(chǎn)品 : 重心震蕩下移
油脂。昨日油脂市場(chǎng)整體下跌。從基本面來看仍然偏利空。一方面近期南美主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)降雨，有助于旱情緩
減，另一方面進(jìn)口油脂油料開始大量到港，國內(nèi)油脂庫存出現(xiàn)累庫。預(yù)計(jì)后市油脂整體走勢(shì)仍將震蕩走弱。
豆粕/ 菜粕。開機(jī)率和壓榨量維持同期高位水平，主要油廠豆粕庫存觸底反彈。國外方面，根廷較為干旱， 產(chǎn)量受到下調(diào)。近一至兩周阿根廷預(yù)計(jì)處于高溫少雨的天氣，疊加高基差依然存在，05 合約價(jià)格低估，建議逢 低做多。
雞蛋。近期受疫情影響，食品加工企業(yè)及餐飲行業(yè)受到一定影響，雞蛋的終端需求量降低，蛋價(jià)自高位回 落，但隨著春節(jié)臨近，雞蛋消費(fèi)量仍有季節(jié)性增加可能，疊加當(dāng)前蛋雞產(chǎn)能及庫存水平整體偏低，蛋價(jià)短期并不 具備繼續(xù)深跌的基礎(chǔ)，后期需持續(xù)關(guān)注需求的變化情況。長期看，偏高的飼料成本持續(xù)壓制養(yǎng)殖端的補(bǔ)欄情緒， 近期雞苗補(bǔ)欄量環(huán)比、同比明顯下降，對(duì)應(yīng)明年上半年新增產(chǎn)能偏少，蛋雞低產(chǎn)能狀態(tài)或?qū)⒀永m(xù)，操作上，短線 建議暫時(shí)觀望，長線可逢低布局 05 合約多單。
生豬。短期看，臨近年底，集團(tuán)場(chǎng)為完成年度出欄目標(biāo)，12 月出欄計(jì)劃量繼續(xù)增長，散戶前期壓欄大豬以及 二次育肥的豬源均集中在年底出欄;而需求端，腌臘進(jìn)入尾聲疊加防疫政策放松后，病例增加以及民眾的擔(dān)憂心 理造成集中性消費(fèi)的繼續(xù)萎靡，短期豬價(jià)走勢(shì)偏弱。長期看，疫情沖擊消退后，需求有恢復(fù)預(yù)期，疊加明年三四 月份的豬價(jià)對(duì)應(yīng)的仍然是母豬存欄的相對(duì)低點(diǎn)，且當(dāng)前的仔豬補(bǔ)欄已經(jīng)受到豬價(jià)下跌的抑制，若年前養(yǎng)殖端積壓 的大體重豬能夠出請(qǐng)，庫存體重降至正常水平，年后豬價(jià)有望迎來反彈。
蘋果。近期檸檬、橙子、梨短時(shí)間內(nèi)需求增加，節(jié)日對(duì)蘋果需求提振有限，部分果農(nóng)惜售情緒減弱，低價(jià)小
果成交量增多，觀察后續(xù)情況。國內(nèi)防疫措施放開，疫情加重對(duì)出庫運(yùn)輸及實(shí)際需求形成壓力，山東及陜西地區(qū)
均出現(xiàn)人工緊張的問題。一月合約臨近交割近期以觀望為主，五月合約近期無明顯利好因素。
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