2022.12.22 宏觀金融衍生品 : 短期疫情有所擾動
(資料圖片僅供參考)
股指期貨。周三市場繼續(xù)調整，兩市成交額僅 5746.8 億元。個股近 3600 家下跌，酒店餐飲等消費板塊領 漲。上周中央經濟工作會議落地，傳遞更多穩(wěn)增長信號，后續(xù)密切觀察經濟基本面修復節(jié)奏。短期疫情發(fā)展形勢 嚴峻，對市場可能帶來一定沖擊，建議暫時保持觀望。
黑色系板塊 : 高位震蕩
螺卷。盤面止跌反彈，增倉上行。雖然前期政策利好兌現出現多頭止盈的情況，但大的方向上只有海外不去 交易衰退的危 機，對于鋼價短期沒必要太悲觀，成本端的支撐一直都在，焦炭第四輪提漲開始落地，鋼材生產成 本也在 4000 附近，部分鋼 廠給的冬儲價格也偏高。不過年前繼續(xù)上漲的驅動也只有預期在了，前期已經充分 交易，預計近期震蕩為主。
鐵礦。鐵礦明顯走強，巴西地區(qū)的暴雨暫時還看不到明顯的沖擊，屬于季節(jié)性范圍。不過節(jié)前補庫的需求
在，加上總體供應環(huán)比下降，預計盤面維持震蕩偏強走勢。
雙焦。昨日雖有一定反彈，但盤面偏弱格局難改，將維持震蕩偏弱。相比來看，01 合約支撐較 05 合約， 短期來看，01 合約相較 05 合約波動會更小，雙焦可做 1-5 正套。
能源化工:隔夜原油收漲
原油。隔夜原油收漲。EIA 周度報告顯示當周美國原油庫存減少 589 萬桶，與之前報告不同的是本周美國成 品油消費有所改善，且改變了此前的累庫態(tài)勢，使得報告較為利多。拜登政府周末宣布首次回購原油填補戰(zhàn)略石 油儲備也為油價提供了支撐。美國預計即將迎來一場較大的暴風雪，會對民眾旅行計劃造成影響，短期或打壓原 油需求。短期內預計原油需求依然疲軟，供應端也沒有太多收縮，修復行情反彈空間或有限，預計短期波動區(qū)間 75-85 美元，關注美國能源部是否持續(xù)在 70 美元收儲。
瀝青。12 月第 3 周瀝青產業(yè)數據顯示煉廠開工率進一步下滑，出貨量雖有所減少但總體維持上周明顯反彈后 的季節(jié)性高位，因貿易商備貨情緒轉好以及南方在防疫措施放松后出現趕工現象，社庫廠庫紛紛下降，基本面有 所好轉。隨著山東地區(qū)冬儲放量，市場價格底部得到確認，情緒有所轉好，近期現貨價有一定反彈，短期或略微 偏強。
LPG。目前盤面深度貼水，PDH 裝置利潤仍處于虧損，裝置開工率難以大幅提升，疊加 MTBE 和烷基化裝 置開工率回落，工業(yè)需求支撐減弱，且盤面受交割因素影響較大，缺乏上行驅動。北美市場近日物流屏障緩解， 國際市場有回落企穩(wěn)趨勢。現貨端旺季預期偏弱不斷落實，當前國內煉廠氣存在更大回落空間。需求弱預期下盤 面維持深度貼水，月末進口成本回落壓力或推動現貨下行兌現預期。后市低位運行為主，待后續(xù)反彈后逢高沽空 機會。
PTA。周三 TA05 合約收盤價 5424 元 / 噸，較上一交易日上漲 84 元 / 噸，夜盤收盤價 5414 元 / 噸。下游 聚酯開工率延續(xù)回落，近月供需端偏利好，但是目前 TA 價格由原油主導，反彈將受到更大阻力。四川能投 PTA 總產能 100 萬噸 / 年，裝置 12 月 9 日因故停車，初步計劃明日重啟。策略建議:逢高試空 05 合約，持續(xù)關注 59 反套機會，可多 PTA 空 PX。
MEG。周三 EG01 合約收盤價為 4158 元 / 噸，較上一交易日上漲 78 元 / 噸，夜盤收盤價 4010 元 / 噸。 短期仍在累庫中，近期反彈也是以來預期的回暖，基本面是聚酯產業(yè)鏈中最弱的一環(huán)，也是最應該空配的品種， 按照現在的庫存水平和估值利潤虧損的狀態(tài)，預計 2023 年第一季度去庫的可能不大。策略建議:短期偏震蕩， EG05 合約逢高偏空。
甲醇。昨日日盤，甲醇主力合約上漲 0.19%，報收 2570 元 / 噸。夜盤上漲 0.55%，報收 2571 元 / 噸。甲 醇內地企業(yè)總庫存較上周減少 0.55 萬噸，在 51.13 萬噸，環(huán)比下降 1.06%，同比偏高。內地訂單量在 26.29 萬噸，較上周下降 3.16 萬噸，跌幅高達 10.72%，同比偏低。近期國內疫情持續(xù)爆發(fā)，運力趨緊打壓產區(qū)價 格，產銷區(qū)套利窗口打開后內地發(fā)往銷區(qū)進行套利，對港口形成沖擊。甲醇目前仍處在弱現實和強預期的階段，01 合約預計將保持底部震蕩運行，05 合約受預期偏好和進口縮量支撐震蕩偏強，01-05 反套可逐步止盈。PP- 3MA 持續(xù)走擴的驅動不在，可考慮開始逢高做縮，后期若港口 MTO 裝置重啟亦有利于此價差做縮頭寸。
有色金屬:市場信心有所恢復，有色金屬延續(xù)反彈
銅。市場信心有所恢復，銅價企穩(wěn)。周三倫銅上漲 0.28%;滬銅主力 01 合約日盤收漲 1.08%，夜盤收漲 0.20%。美國 12 月咨商會消費者信心不降反升創(chuàng)八個月新高;國內繼續(xù)推出政策穩(wěn)定市場信心。國常會:部署 深入抓好穩(wěn)經濟一攬子政策措施落地見效，推動經濟鞏固回穩(wěn)基礎、保持運行在合理區(qū)間。央行:加大穩(wěn)健貨幣 政策實施力度，加大對民營小微企業(yè)支持力度，支持剛性和改善性住房需求，改善頭部房企資產負債狀況，維護 年末流動性合理充裕。供應緊張亦支撐銅價?，F貨市場貨源偏緊，升水繼續(xù)上抬。ICSG:10 月全球精煉銅市場 供應過剩 4.6 萬噸;前 10 月短缺 30.7 萬噸。
鋁。印尼禁止鋁土礦出口，鋁價小幅上漲。周三倫鋁收漲 1.01%;滬鋁主力 01 合約日盤收漲 0.35%，夜盤 收漲 0.35%。印尼將從 2023 年 6 月起禁止鋁土礦出口。印尼總統(tǒng)稱，此舉是為了鼓勵陸上鋁土礦加工的發(fā)展。 印尼是中國第三大鋁土礦供應國，2022 年 1-11 月我國累計進口印尼鋁土礦 1800.89 萬噸，同比增加 15.88%，占全年總進口量的 15.61%。國內外市場需求前景疲弱壓制鋁價上行空間，而鋁價下方亦受國內持續(xù) 推出宏觀刺激政策以及低庫存水平的支撐。關注今日公布的周度社會庫存數據。
鋅。12 月 21 日滬鋅主力跌 0.06%，報 23480 元 / 噸，夜盤跌 0.15%，報 23465 元 / 噸，LME 鋅跌 3.17%，報 2992.0 美元 / 噸。員工到崗不足成為下游開工下滑的主要因素，而供應端仍有增產預期，整體基本 面偏弱，但由于價格下跌，下游補庫積極性提高，低庫存的矛盾再度顯現，且近期存在物流到貨不暢的問題，現 貨升水持續(xù)拉升，策略上空單可以逐步離場。
鉛。12 月 21 日滬鉛主力漲 0.06%，報 15505 元 / 噸，夜盤漲 1.35%，報 15740 元 / 噸，LME 鉛漲 1.46%，報 2219.5 美元 / 噸。再生煉廠因工人到崗不足問題影響生產，帶動鉛價短線走強，但涉及產量影響有 限，整體基本面矛盾并不突出，廢電瓶價格走弱，再生利潤得到部分修復，上方空間有限，不建議追高。
工業(yè)硅。工業(yè)硅。12 月 21 日，華東不通氧 553#硅在 18400-18600 元 / 噸;華東通氧 553#硅在 18800-19100 元 / 噸，下跌 100 元;華東 421#硅在 19900-20000 元 / 噸，下跌 50 元。云南四川電價上 調，供應量有所降低。年末晶硅簽單情況較弱，下游需求疲軟。目前工業(yè)硅價格已接近成本線，疊加枯水期生產 成本增加，因此價格方面有相應支撐。供需雙弱格局下，價格弱穩(wěn)運行?，F貨折期貨盤面價最低為 17950 元 / 噸。工業(yè)硅今日上市，掛牌價 18500 元 / 噸。謹慎看空。生產日期 90 天以內的工業(yè)硅方可申請注冊標準倉單。 上市首日注意交易風險。
農產品 : 整體走勢偏震蕩
油脂。昨日油脂市場出現反彈。但從基本面來看仍然偏利空。一方面近期南美主產區(qū)出現降雨，有助于旱情
緩減，另一方面進口油脂油料開始大量到港，國內油脂庫存出現累庫。預計后市油脂整體走勢仍將震蕩走弱。
豆粕/ 菜粕。開機率和壓榨量維持同期高位水平，主要油廠豆粕庫存觸底反彈。國外方面，根廷較為干旱， 產量受到下調。近一至兩周阿根廷預計處于高溫少雨的天氣，疊加高基差依然存在，05 合約價格低估，建議逢 低做多。
雞蛋。近期受疫情影響，食品加工企業(yè)及餐飲行業(yè)受到一定影響，雞蛋的終端需求量降低，蛋價自高位回 落，但隨著春節(jié)臨近，雞蛋消費量仍有季節(jié)性增加可能，疊加當前蛋雞產能及庫存水平整體偏低，蛋價短期并不 具備繼續(xù)深跌的基礎，后期需持續(xù)關注需求的變化情況。長期看，偏高的飼料成本持續(xù)壓制養(yǎng)殖端的補欄情緒， 近期雞苗補欄量環(huán)比、同比明顯下降，對應明年上半年新增產能偏少，蛋雞低產能狀態(tài)或將延續(xù)，操作上，短線 建議暫時觀望，長線可逢低布局 05 合約多單。
生豬。供應端，臨近年底，集團場為完成年度出欄目標，12 月出欄計劃量繼續(xù)增長，散戶前期壓欄大豬以及 二次育肥的豬源均集中在年底出欄，出欄體重處在歷史同期高位;需求端，南方腌臘已臨近尾聲，疊加防疫政策 放松后，病例增加以及民眾的擔憂心理造成集中性消費的繼續(xù)萎靡，供需面呈現寬松格局，豬價短期弱勢難改。 長期看，疫情沖擊消退后，需求或將在明年一季度后迎來恢復性增長，疊加明年三四月份的豬價對應的仍然是母 豬存欄的相對低點，且當前的仔豬補欄已經受到豬價下跌的抑制，若年前養(yǎng)殖端積壓的大體重豬能夠出請，庫存 體重降至正常水平，年后豬價有望迎來反彈。
蘋果。昨日五月合約價格小幅下跌。節(jié)日漸近，看貨客商數量增加，但節(jié)日需求提振有限，實際成交量少，
觀察后續(xù)情況?，F貨價格偏弱，去庫緩慢。近期國內防疫措施放開，疫情加重或對實際需求形成上方壓力。預計
一月合約價格將為小幅震蕩后逐漸向現貨價格回歸。操作上，一月合約臨近交割近期以觀望為主，五月合約可逢
低做多。
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期市有風險，投資需謹慎!
