2023年花生期貨行情及投資展望
(資料圖)
我們的觀點：
2022/23年度，花生價格預計先強后弱，新高難再。
我們的邏輯：
花生期貨運行邏輯主要在國內(nèi)供需基本面。
國內(nèi)花生價格近端較強。2022年播種花生性價比較低，農(nóng)戶種植意愿明顯減弱，全國花生產(chǎn)量預計同比下降20%。2022/23年度油廠花生收購對比往年屬于偏早收購，且收購心態(tài)一直較為積極，到貨量在近年來處于高位?；ㄉP面在收購季定價整體跟隨油廠收購價格較高收購價為近月合約提供一定支撐。
遠期花生價格趨弱運行。在國內(nèi)本土供應減少以及進口利潤回歸的背景下，我們預計2022/23年度花生進口量同比將明顯增加，或在3月及以后對市場價格產(chǎn)生明顯影響。未來榨利情況決定后續(xù)油廠收購積極性，鑒于油廠有較強話語權(quán)，花生價格頂部需考慮油廠榨利水平，在整體油粕價格預期回落的背景下，預計年后花生油廠收購積極性下降，將導致花生價格將回落。另外，2022年新季花生開秤價格高開高走，農(nóng)戶整體對5元/斤以上價格較為認可，明年種植意愿有所增加，供應趨增。
投資展望：
2023年，我們認為花生價格波動區(qū)間為8800-12000元/噸，核心區(qū)間為9000-11500元/噸。鑒于未來供應趨增，油廠榨利或走弱，建議根據(jù)油廠榨利水平及核心區(qū)間上沿逢高做空為主。
國泰君安期貨
農(nóng)產(chǎn)品高級研究員
傅博
Z0016727
聯(lián)系人：尹愷宜F03087410
>>以上內(nèi)容節(jié)選自國泰君安期貨已經(jīng)發(fā)布的年報《前高后低，新高難再——2023年花生期貨行情及投資展望》，發(fā)布時間：2022年12月，具體分析內(nèi)容（包括風險提示等）請詳見完整版報告。
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