異動點評：死灰復(fù)燃的玻璃，預(yù)期和保價給的勇氣
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蔣詩語 投資咨詢:Z0017002 2022年12月15日星期四
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今日盤中玻璃大幅上漲，主力05合約盤中上漲幅度接近4%，近期隨著宏觀轉(zhuǎn)暖，預(yù)期向好，疊加河北某廠保價政策推行，貿(mào)易商囤貨積極，助推玻璃盤面大幅拉漲。
驅(qū)動因素1：宏觀轉(zhuǎn)向，地產(chǎn)政策萬“箭”齊發(fā)，預(yù)期向好
地產(chǎn)行業(yè)低迷已久，拖累玻璃需求。上半年主要推出降利率、降低存款保證金率、降低信貸門檻，年中推出“保交樓”等一系列政策試圖解決銷售端的問題，但成效并不顯著。11月以來，國家防疫政策轉(zhuǎn)向，地產(chǎn)刺激政策密集放大招，“第二支箭”、“金融16條”、《關(guān)于商業(yè)銀行出具保函置換預(yù)售監(jiān)管資金有關(guān)工作的通知》三箭齊發(fā)，通過在融資金融端解決房企資金鏈緊張的問題。使得國內(nèi)宏觀轉(zhuǎn)向，市場預(yù)期向好，玻璃作為地產(chǎn)竣工環(huán)節(jié)建材開始反彈。
下圖為地產(chǎn)竣工面積單月同比滯后24個月和玻璃產(chǎn)量的擬合，發(fā)現(xiàn)相關(guān)度較高，那么，明年3-4月份將出現(xiàn)一波玻璃需求的復(fù)蘇（主要為存量待竣工及保交樓等需求），9月以后該數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)負(fù)，因過去1-2年的地產(chǎn)前端數(shù)據(jù)幾乎腰斬，對應(yīng)未來的玻璃需求也將大幅收縮。
驅(qū)動因素2：沙河某廠開始執(zhí)行今年的保價政策，刺激貿(mào)易商拿貨
玻璃現(xiàn)貨價格從十一國慶后開始了新一輪的崩盤，整個10-11月包括12月初現(xiàn)貨價格都處于陰跌的狀態(tài)，雖然價格一再再降，“買漲不買跌”的心態(tài)讓貿(mào)易商觀望心態(tài)濃厚，廠家?guī)齑姹３衷?000萬重箱以上，壓力巨大。因此，今年需要更早、更有誠意的保價政策來促使貿(mào)易商拿貨，上周長城打響沙河保價第一槍，大板1500元/噸保價至3月底，保價誠意滿滿，疊加對明年需求復(fù)蘇的強(qiáng)預(yù)期，保價后貿(mào)易商前幾日還在觀望，近日拿貨積極性明顯提升，全國日產(chǎn)銷率整體保持在100%以上，甚至部分地區(qū)近兩日達(dá)到200%。高產(chǎn)銷率帶動廠家去庫，最新庫存數(shù)據(jù)顯示本周廠家去庫5.25%，推動今日盤面大幅拉漲。
展望后市
宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)好疊加保價政策陸續(xù)開展，玻璃產(chǎn)銷持續(xù)多日轉(zhuǎn)好，沙河昨日表現(xiàn)尤為突出，保價政策激發(fā)投機(jī)需求坐實。后市預(yù)計其他幾大廠也將陸續(xù)出臺保價政策，且政策力度較往年會更大，廠家去庫決心堅定，且根據(jù)近期市場情緒反饋來看，貿(mào)易商對明年需求預(yù)期從先前的悲觀轉(zhuǎn)為樂觀，預(yù)計拿貨積極性將會持續(xù)一段時間。不過從基本面來看，年底已至，多數(shù)深加工企業(yè)接到的年后訂單偏少，部分企業(yè)年前提前放假，真實需求仍較弱，不過真實需求能否復(fù)蘇還需等來年春節(jié)后去證實或證偽。短期的基本面和宏觀、預(yù)期劈叉，但當(dāng)前處于時間上的真空期，盤面在預(yù)期提振下或還將偏強(qiáng)，保價政策下高產(chǎn)銷預(yù)計將持續(xù)一段時間，短期內(nèi)單邊可偏多思路。
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