[有色金屬]
銅：供需雙弱，美國CPI公布在即，暫觀望
【現(xiàn)貨】12月12日SMM1#電解銅均價66205元/噸，環(huán)比-750元/噸；基差50元/噸，環(huán)比-30元/噸。廣東1#電解銅均價66385元/噸，環(huán)比-710元/噸；基差190元/噸，環(huán)比-20元/噸。
(資料圖片)
【供應(yīng)】據(jù)SMM，11月SMM中國電解銅產(chǎn)量為89.96萬噸，環(huán)比下降0.2%，同比上升8.9%；但較預(yù)期的90.33萬噸低0.37萬噸，主因部分冶煉廠提前檢修、粗銅和冷料供應(yīng)緊張。預(yù)計12月國內(nèi)產(chǎn)量為88.79萬噸。近期進口利潤持續(xù)惡化，進口窗口關(guān)閉。
【需求】加工企業(yè)訂單平淡。部分銅桿企業(yè)成品庫存比較高，已放緩生產(chǎn)節(jié)奏。銅管旺季效應(yīng)不明顯。銅板帶行業(yè)淡季。年末回籠資金，北方部分廠家冬歇，電線線纜需求下降。新能源汽車補貼退坡，年末行業(yè)消費增速放緩。光伏端口，疫情影響實際并網(wǎng)進度，終端需求走弱下，硅片、組件等產(chǎn)品跌價預(yù)期強烈，對于線纜需求下滑。家電電工較往年訂單大幅縮量，漆包線旺季不旺，不少中小型電機廠計劃元旦后直接停產(chǎn)放假。終端來看，傳統(tǒng)需求表現(xiàn)平淡，空調(diào)傳統(tǒng)旺季不及預(yù)期，汽車產(chǎn)銷放緩；風(fēng)光新領(lǐng)域表現(xiàn)亦有邊際下滑。
【庫存】全球顯性庫存低位，國內(nèi)去庫。年末需求淡季疊加貿(mào)易商年末資金回籠，臨近換月冶煉廠發(fā)貨增加，或?qū)⑿》鶋編臁?2月9日SMM境內(nèi)電解銅社會庫存10.48萬噸，較上周減少0.79萬噸。SHFE電解銅庫存7.85萬噸，周環(huán)比增加1.33萬噸。保稅區(qū)庫存3.26萬噸，較上周增加0.42萬噸。LME庫存8.54萬噸，較上周減少0.20萬噸。
【邏輯】宏觀利多集中釋放，樂觀預(yù)期仍待現(xiàn)實驗證，美國CPI數(shù)據(jù)將公布、各大央行年內(nèi)最后一次加息在即，國內(nèi)亦有經(jīng)濟會議，不確定性較多，關(guān)注邊際變化?；久嫔?，11月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量89.96萬噸，環(huán)比下降0.2%，略低于排產(chǎn)。加工端生產(chǎn)節(jié)奏放緩，部分計劃提前放假?，F(xiàn)實需求已然步入淡季，終端傳統(tǒng)需求表現(xiàn)平淡，風(fēng)光新領(lǐng)域表現(xiàn)邊際下滑。全球顯性庫存低位，對銅價具備支撐。預(yù)計銅價區(qū)間震蕩，短期主力參考65000~67500元/噸。
【操作建議】暫觀望
【短期觀點】中性
鋅：庫存低位，需求偏弱，主力關(guān)注25000壓力
【現(xiàn)貨】：12月12日，SMM0#鋅25250元/噸，環(huán)比+40元/噸，對主力升水415元/噸，環(huán)比-55元/噸。
【供應(yīng)】：2022年11月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為52.47萬噸，部分企業(yè)產(chǎn)量超過前期預(yù)期，環(huán)比增加1.06萬噸，同比增加0.52萬噸。2022年1~11月精煉鋅累計產(chǎn)量為545.2萬噸，累計同比減少2.16%。當(dāng)前原料供應(yīng)充裕，冶煉廠利潤尚可，開工意愿充足，預(yù)計12月產(chǎn)量環(huán)比增加約2萬噸。
【需求】：下游進入淡季，國內(nèi)疫情多點反復(fù)。歐美通脹高企，居民購買力下降，海外需求同時下滑明顯。12月9日當(dāng)周，鍍鋅開工率57%，環(huán)比-1.27個百分點；壓鑄鋅合金開工率46.83%，環(huán)比-1.65個百分點；氧化鋅開工率57%，環(huán)比-4.1個百分點。
【庫存】：12月12日，國內(nèi)鋅錠社會庫存5.55萬噸，較上周五+0.1萬噸；12月12日，LME鋅庫存約3.7萬噸，環(huán)比-0.1萬噸。
【邏輯】：四季度國內(nèi)礦山生產(chǎn)淡季，但進口原料補充，原料供應(yīng)寬裕，加工費上升明顯，12月鋅精礦加工費5000元/噸，環(huán)比上升500元/噸。同時，鋅價高位，冶煉利潤尚可，冶煉開工率上升，預(yù)計四季度精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比持續(xù)攀升。四川地區(qū)受環(huán)保影響消除，冶煉恢復(fù)正常生產(chǎn)。需求端，下游進入淡季，部分下游提前放假。歐美通脹高企，居民購買力下降，海外需求同時下滑明顯。當(dāng)前國內(nèi)庫存低位，謹防擠倉風(fēng)險。預(yù)計疫情管控放松后貨運逐步改善，到貨量或逐步增加，同時下游需求仍偏弱，短期關(guān)注25000壓力。
【操作建議】：關(guān)注25000壓力
【短期觀點】：中性
鋁：疫情放松，需求偏弱，偏弱震蕩
【現(xiàn)貨】：12月12日，SMMA00 鋁現(xiàn)貨均價18960元/噸，環(huán)比-300元/噸，對主力-10元/噸，環(huán)比-20元/噸。
【供應(yīng)】：2022年11月SMM中國電解鋁產(chǎn)量333. 5萬噸，同比增加8.7%；2022年1-11月國內(nèi)累計電解鋁產(chǎn)量達3663.8萬噸，累計同比增加3.7%。電解鋁減產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)并存，廣西、四川復(fù)產(chǎn)、內(nèi)蒙古白音華、甘肅中瑞二期逐步投產(chǎn)，北方地區(qū)受采暖季影響小幅減產(chǎn)，云南地區(qū)受枯水季影響減產(chǎn)。
【需求】：據(jù)海關(guān)，2022年11月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材45.56萬噸，環(huán)比-2.37萬噸；1-11月累計出口613.2萬噸，同比增長21.3%，增速環(huán)比下滑3.6個百分點。12月9日當(dāng)周，鋁型材開工率64.3%，周環(huán)比持平；鋁板帶開工率78%，周環(huán)比-1.6個百分點；鋁箔開工率81.1%，周環(huán)比持平；鋁合金開工率59%，周環(huán)比-3個百分點。
【庫存】：12月12日，中國電解鋁社會庫存50萬噸，較上周四持平；12月12日，LME鋁庫存50.2萬噸，環(huán)比+3萬噸。
【邏輯】：受疫情管控解除、鮑威爾偏鴿派發(fā)言等宏觀利多集中釋放，鋁價偏強震蕩。產(chǎn)業(yè)上，減產(chǎn)與復(fù)產(chǎn)并進，同時下游進入淡季。成本上，部分氧化鋁企業(yè)出現(xiàn)利潤倒掛支撐鋁價。短期北方地區(qū)發(fā)運受限，庫存低位，宏觀利多集中釋放，鋁價偏強震蕩，但需求仍偏弱，主力關(guān)注19500壓力。
【操作建議】：關(guān)注19500壓力
【短期觀點】：謹慎偏空
鎳：進口窗口關(guān)閉，高價抑制需求，高位震蕩
【現(xiàn)貨】12月12日SMM1#電解鎳均價報224250元/噸，環(huán)比-500元/噸。進口鎳均價報223350元/噸，環(huán)比-400元/噸；基差5750元/噸，環(huán)比-100元/噸。
【供應(yīng)】國內(nèi)西北冶煉廠12月中旬或復(fù)產(chǎn)，進口窗口關(guān)閉已經(jīng)1個多月，現(xiàn)貨緊缺。據(jù)SMM，預(yù)計12月全國電解鎳產(chǎn)量1.50萬噸，環(huán)比增長0.47%，同比下降0.08%
【需求】高價抑制下游成交，臨近春節(jié)，下游開工率下滑。終端來看，不銹鋼廠基本不采用純鎳；合金訂單減少；新能源汽車產(chǎn)業(yè)景氣，但消費邊際有所走弱。據(jù)Mysteel，12月份國內(nèi)40家不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量300系排產(chǎn)153.12萬噸，環(huán)比減少5.2%，同比增加8.3%。 據(jù)SMM， 12月中國三元前驅(qū)產(chǎn)量預(yù)估86,555噸，環(huán)比下降4%，同比上漲45%。
【庫存】全球顯性庫存低位，國內(nèi)小幅壘庫。12月9日LME鎳庫存53226噸，周環(huán)比減少48噸。12月9日SHFE鎳周報庫存3529噸，周環(huán)比減少139噸。SMM國內(nèi)六地社會庫存7980噸，周環(huán)比增加934噸。12月9日保稅區(qū)庫存6300噸，周環(huán)比增加1120噸。其中，鎳板4930噸，鎳豆1370噸。
【邏輯】供需雙弱，進口窗口已關(guān)閉1個多月，內(nèi)外價差仍待修復(fù)，現(xiàn)貨資源偏緊。下游鋼廠減產(chǎn)，合金訂單減少，新能源消費邊際走弱。臨近年末，下游開工率下滑?，F(xiàn)貨市場幾無成交，現(xiàn)貨升水高位略有下滑。國內(nèi)小幅壘庫，但絕對值偏低，具備支撐。美聯(lián)儲議息會議在即，純鎳估值已然偏高，追漲風(fēng)險較大，預(yù)計鎳價高位震蕩，單邊建議觀望為主，關(guān)注進口利潤變化。
【操作建議】暫觀望
【短期觀點】中性
不銹鋼：基差低位，關(guān)注現(xiàn)貨市場成交情況，區(qū)間操作
【現(xiàn)貨】據(jù)Mysteel，12月12日無錫宏旺304冷軋價格17400元/噸，環(huán)比+150元/噸；基差20元/噸，環(huán)比+65元/噸。
【供應(yīng)】鋼廠延續(xù)減產(chǎn)，但同比產(chǎn)量較往年高。國內(nèi)40家鋼廠300系粗鋼11月產(chǎn)量161.6萬噸，環(huán)比減2.13%，同比增10.4%；12月排產(chǎn)153.12萬噸，環(huán)比減少5.2%，同比增加8.3%。2022年11月份印尼不銹鋼300系粗鋼排產(chǎn)37.05萬噸，環(huán)比減少10.1%；12月排產(chǎn)33.6萬噸，環(huán)比減少9.3%，同比減少25.3。
【需求】受國內(nèi)疫情以及經(jīng)濟形勢影響，下游消費冷淡。工程機械制造行業(yè)不銹鋼消費量增長較為緩慢，家電制造行業(yè)壓力較大。地產(chǎn)端融資放松，但微觀現(xiàn)實數(shù)據(jù)偏弱。海外加息衰退通道下，出口回落。
【庫存】據(jù)Mysteel，12月8日全國主流不銹鋼市場300系庫存總量45.03萬噸，環(huán)比上期增加3.33%。其中，冷軋26.31萬噸，周環(huán)比增加6.07%。
【邏輯】原料端，鎳鐵企穩(wěn)，鉻鐵偏強，成本上移，目前鋼廠利潤尚可。供應(yīng)端，12月300系粗鋼排產(chǎn)153.12萬噸，環(huán)比減少5.2%，同比增8.3%。需求端，防疫放松后，中下游補庫，考慮當(dāng)月銷售周期較短，終端或?qū)⒃谏习朐录胁少弬鋷?，下半月市場成交或僅為剛需。庫存方面，鋼廠發(fā)貨明顯增加，300系冷軋社庫小幅積累?；畹臀?，關(guān)注現(xiàn)貨成交回暖可持續(xù)性，主力參考17000~17800元/噸。
【操作建議】區(qū)間操作，主力參考17000~17800
【短期觀點】中性
錫：宏觀情緒回暖推動價格上漲，但近月需求弱勢抑制錫價上漲幅度，震蕩為主
【現(xiàn)貨】12月12日，SMM 1# 錫189500元/噸，環(huán)比下跌6750元/噸；現(xiàn)貨升水575元/噸，環(huán)比上漲900元/噸。昨日價格回落帶動市場成交好轉(zhuǎn)，釋放部分彈性需求。
【供應(yīng)】據(jù)SMM統(tǒng)計，國內(nèi)錫礦8月生產(chǎn)6722.8噸，累計生產(chǎn)50175.75噸，同比減少0.56%。10月份錫礦進口11284噸，環(huán)比減少4780噸，其中緬甸進口9757噸，環(huán)比減少3163噸，錫礦進口量出現(xiàn)明顯下滑。11月精煉錫國內(nèi)產(chǎn)量16200噸，環(huán)比減少3.26%，同比增長21.98%，企業(yè)開工率68.7%，環(huán)比減少2.32%，同比增長10.32%。10月國內(nèi)精錫進口3512噸，環(huán)比增加630噸，符合進口預(yù)期，預(yù)計11月依舊保持高進口量。
【需求及庫存】焊錫企業(yè)11月開工率81.3%，環(huán)比減少2.2%，從企業(yè)規(guī)模來看，大型企業(yè)收益于光伏焊帶需求依舊保持較為穩(wěn)定的開工率，中小型企業(yè)開工率出現(xiàn)明顯下滑。截止12月12日，LME庫存3015噸，環(huán)比減少125噸；上期所倉單庫存5322噸，環(huán)比增加277噸，現(xiàn)貨成交萎靡，促進市場交割意愿，倉單庫存進一步增加；精錫社會庫存7305噸，環(huán)比增加936噸；11月企業(yè)庫存4060噸，環(huán)比增加1215噸。
【邏輯】宏觀方面，本周關(guān)注美國CPI數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲會議決議?；久娣矫?，國內(nèi)冶煉廠加工費進一步下調(diào)，同時進口窗口持續(xù)關(guān)閉，供應(yīng)將有所減少，但由于前期進口貨較多及月產(chǎn)量環(huán)比增加，短期供應(yīng)依舊寬松。下游方面，消費偏疲軟，終端訂單無明顯改善，個別電子廠已于10月底左右提前開始年假，主流廠家年假預(yù)期開始時間或集中于元旦前后，年假假期時間多于往年，現(xiàn)貨市場成交隨錫價反彈走弱?；谝陨锨闆r，我們認為宏觀情緒回暖或帶動價格上漲，而近月需求弱勢難改，錫價上漲幅度有限，預(yù)計錫價18-20萬區(qū)間運行。
【操作建議】觀望
【短期觀點】中性
[黑色金屬]
鋼材：需求預(yù)期轉(zhuǎn)好主導(dǎo)行情，暫建議觀望
【現(xiàn)貨和基差】
唐山鋼坯維穩(wěn)至3740每噸，現(xiàn)貨上漲20-60元不等，華東螺紋+30至3880元每噸，5月基差-55元，熱軋+20至4090元，5月基差54元。
【利潤】
原料上漲，鋼材成本持續(xù)上升，鋼價漲幅不如原料，利潤再次轉(zhuǎn)為虧損。盤面利潤因原料漲幅更大而下跌。
【供給】
鋼廠產(chǎn)量環(huán)比下降，本周環(huán)比-1.65萬噸至221.2萬噸，近期利潤再次轉(zhuǎn)差，影響鋼廠減產(chǎn)。五大品種產(chǎn)量環(huán)比+15萬噸，其中螺紋增加3.5萬噸至287.6萬噸，熱軋增加12萬噸至309.4萬噸。
【需求】
需求弱現(xiàn)實強預(yù)期。但實際需求偏弱，分行業(yè)看，基建環(huán)比回升，制造業(yè)維穩(wěn)，地產(chǎn)依然對總需求形成拖累。隨著北方降溫，需求將由季節(jié)性旺季旺季向淡季過渡。
【庫存】
五大品種庫存環(huán)比+6萬噸至1288萬噸，其中螺紋環(huán)比增加10萬噸，熱軋環(huán)比下降1.6萬噸?？値齑孓D(zhuǎn)為季節(jié)性累庫?？紤]到鋼廠產(chǎn)量水平，后期庫存有同比上升態(tài)勢。
【觀點】
近期期貨價格持續(xù)上升，導(dǎo)致市場信心轉(zhuǎn)好，貿(mào)易商投機和冬儲有所增加，現(xiàn)貨的跟漲跟期貨形成正反饋。同時鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期支撐原料走強，鋼廠利潤并未因鋼價上漲而走擴，依然虧損。冬儲3600價格對盤面有較強支撐。預(yù)計需求預(yù)期不能證偽，疊加成本支撐下，鋼價保持高位震蕩。操作上參考3600-4100區(qū)間，無持倉者觀望為主，低位多單可繼續(xù)持有。
鐵礦石：宏觀利多背景下，補庫逐步兌現(xiàn)，鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期加強
【現(xiàn)貨】
青島港口PB粉814元/噸，超特粉662元/噸。
【基差】
當(dāng)前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為877元/噸和843元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為51.1元/噸和6.06%。
【需求】
需求端日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降1.7萬噸至221.2萬噸。鋼廠補庫逐漸兌現(xiàn)，日均疏港量環(huán)比上升3.7萬噸至303.3萬噸，114家鋼廠進口燒結(jié)礦庫存環(huán)比上升84.31萬噸至2608.19萬噸。10月粗鋼產(chǎn)量7976萬噸，環(huán)比下降718.9萬噸，同比上升817.64萬噸；10月粗鋼產(chǎn)量累計值8.61億噸，同比下降1647.6萬噸。10月生鐵產(chǎn)量7083萬噸，環(huán)比下降310.9萬噸，同比上升780.28萬噸；10月生鐵累計產(chǎn)量7.27萬噸，同比下降717.45萬噸。
【供給】
全球鐵礦石供應(yīng)寬松格局延續(xù)。一方面，印度自11月19日下調(diào)鐵礦石出口關(guān)稅，中國進口印度鐵礦石有上升預(yù)期；另一方面，國產(chǎn)礦產(chǎn)量環(huán)比修復(fù)，國產(chǎn)精粉供應(yīng)有逐步恢復(fù)預(yù)期。周度數(shù)據(jù)來看，到港量環(huán)比上升89.7萬噸至2408.4萬噸，其均值環(huán)比下降37.6萬噸至2320.2萬噸；發(fā)運量環(huán)比下降186.5萬噸至2426.7萬噸，其均值環(huán)比上升17萬噸至2555.5萬噸。11月鐵礦石進口量環(huán)比上升386.6萬噸至9884.6萬噸，同比下降610.4萬噸；11月累計進口量同比下降2266.40萬噸至10.17億噸。
【庫存】
港口庫存環(huán)比周二下降93.9萬噸萬噸至13478.5萬噸，環(huán)比上周四上升106.81萬噸。
【觀點】
宏觀利多背景下，補庫逐步兌現(xiàn)，鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期加強?；久嫔?，到港量均值維持中等水平，考慮到近一個月發(fā)運量均值高于近兩年同期水平，后期到港量有穩(wěn)定預(yù)期。需求筑底，日均鐵水產(chǎn)量小幅下降，考慮到環(huán)保限產(chǎn)影響較小，鐵水產(chǎn)量進一步下降的空間不大。日耗量環(huán)比-0.9%，鋼廠進口礦庫存+0.4%，庫消比+0.4%，補庫逐步兌現(xiàn)。據(jù)鋼聯(lián)披露，9家鋼廠明年1-2月板材出廠價均以漲價為主，對原料端形成正反饋作用，在宏觀利多政策頻出背景下，鋼廠補庫預(yù)期加強，預(yù)計礦價震蕩偏強運行。操作上，多單持有，關(guān)注850阻力位。
焦炭：05多單逢高止盈，正套繼續(xù)持有
【期現(xiàn)】
截至12月12日，01合約收盤價2988元，環(huán)比上漲54元，05合約收盤價2856元，環(huán)比上漲40元，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2560元，環(huán)比上周上漲100元，CCI日照準一級冶金焦報2800元，環(huán)比上漲70元，日照港倉單3069元，01貼水781元，05貼水213元。市場仍有提漲第四輪預(yù)期。
【利潤】
截至12月8日，截至12月8日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利-88元/噸，利潤周環(huán)比回升80元/噸，山西準一級焦平均盈利-45元/噸，山東準一級焦平均盈利-100元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-119元/噸，河北準一級焦平均盈利-19元/噸。預(yù)計第三輪提漲落地，焦化利潤大幅好轉(zhuǎn)，但是在鋼廠利潤持續(xù)走弱情況下，后續(xù)提漲雖仍有可能，但是難度或進一步加大。
【供給】
截至12月8日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.8萬噸，環(huán)比回升0.1萬噸。全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量61.1萬噸，環(huán)比回升1.8萬噸。多地防疫政策放松以及疫情形勢好轉(zhuǎn)，主產(chǎn)地前期減產(chǎn)的部分焦企開始逐步提產(chǎn)。
【需求】
截至12月8日，247家鋼廠日均鐵水221.2萬噸（-1.7萬噸），鐵水意外回落，但是鐵水整體不具備大幅回落基礎(chǔ)，12月鋼廠生產(chǎn)積極性仍在。
【庫存】
截至12月8日，全樣本焦化廠焦炭庫存85萬噸，環(huán)比下降10.2萬噸，247家鋼廠焦炭庫存580.3萬噸，環(huán)比下降4.6萬噸。當(dāng)前247家鋼廠焦炭可用天數(shù)為12天，環(huán)比上周持平。供應(yīng)緊缺以及物流周轉(zhuǎn)未有全面恢復(fù)，鋼廠補庫依然不理想，催貨現(xiàn)象仍存。當(dāng)前運輸對下游到貨仍有影響，隨著疫情解封的不斷推進，下游補庫力度或進一步增加。
【觀點】
產(chǎn)地疫情形勢好轉(zhuǎn)，部分焦化企業(yè)開始陸續(xù)提產(chǎn)，但供應(yīng)緊缺以及物流周轉(zhuǎn)尚未完全恢復(fù)，鋼廠到貨情況不佳，催貨現(xiàn)象仍在，后市仍有繼續(xù)提漲可能，但是難度或加大。中央經(jīng)濟工作會議召開前仍會有宏觀利好支撐盤面，但是盤面對補庫和宏觀預(yù)期已經(jīng)反映的相對充分，有一定回調(diào)的可能，建議05多頭頭寸逢高止盈，考慮到補庫是未來一段時間的核心，正套繼續(xù)持有，目標(biāo)位200-250。
焦煤：05多單逢高止盈，正套繼續(xù)持有
【期現(xiàn)】
截至12月12日，01合約收盤價2334，環(huán)比上漲44元，05合約收盤價報1930元，環(huán)比上漲62元，主焦煤（山西煤）沙河驛報2521元，01貼水187元，05貼水591元。主焦煤（蒙煤）沙河驛報2320元，01升水14元，05貼水390元。下游采購積極性不減，煤礦庫存持續(xù)回落，價格仍有繼續(xù)上漲預(yù)期。
【供給】
近期部分前期檢修及因疫情停產(chǎn)、減產(chǎn)的煤礦生產(chǎn)逐步恢復(fù)，焦煤供應(yīng)端小幅增量，汾渭統(tǒng)計本周樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加4.62萬噸至913.38萬噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比上升0.46%至90.72%。但是臨近年底煤礦對安全生產(chǎn)更加注重，預(yù)計產(chǎn)量易減難增。
【需求】
截至12月8日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.8萬噸，環(huán)比回升0.1萬噸。全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量61.1萬噸，環(huán)比回升1.8萬噸。多地防疫政策放松以及疫情形勢好轉(zhuǎn)，主產(chǎn)地前期減產(chǎn)的部分焦企開始逐步提產(chǎn)。但是當(dāng)前補庫下，利潤難留存，預(yù)計年末焦炭產(chǎn)量不會出現(xiàn)大幅增長情況。
【庫存】
截至12月8日，全樣本獨立焦企焦煤庫存1031萬噸，環(huán)比增加36.7萬噸，247家鋼廠焦煤庫存792.7萬噸，環(huán)比下降4.9萬噸，獨立焦化廠補庫意愿較強，鋼廠補庫意愿或逐步增加。
【觀點】
疫情對運輸影響的減弱，下游采購積極性增加，煤礦出貨情況好轉(zhuǎn)，后市下游補庫力度會進一步加大，當(dāng)前煉焦煤供應(yīng)收緊，年底前產(chǎn)量易減難增，因此煉焦煤市場供需仍呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢，近月整體仍有向上驅(qū)動。中央經(jīng)濟工作會議召開前仍會有宏觀利好支撐盤面，但是盤面對補庫和宏觀預(yù)期已經(jīng)反映的相對充分，盤面有一定回調(diào)的可能，建議05多頭頭寸逢高止盈，考慮到補庫是未來一段時間的核心，正套繼續(xù)持有，目標(biāo)位500-550。
動力煤：天氣和疫情好轉(zhuǎn)影響，需求略有提升
【現(xiàn)貨】
主產(chǎn)地煤價穩(wěn)中偏強運行，部分終端采購補庫，煤礦拉運車輛增多，價格持續(xù)上漲，港口情緒穩(wěn)中偏弱，貿(mào)易商報價堅挺，成交價格重心有小幅下降。
【供給】
部分因疫情影響煤礦恢復(fù)正常，此外近期部分煤礦核增產(chǎn)能，其中一些煤礦產(chǎn)量也有所增加，整體供應(yīng)相對寬松。截至12月7日監(jiān)測“三西”地區(qū)100家煤礦產(chǎn)能利用率較上期增加0.36個百分點，后市供應(yīng)預(yù)計較為穩(wěn)定。從進口的角度來看，進口利潤打開，進口煤炭或逐步增加，年末的進口量可能會超越去年同期水平。
【需求】
截至12月11日，六大電廠日耗80.5萬噸，周環(huán)比上升1.71萬噸，電廠庫存1163.6萬噸，周環(huán)比下降42.1萬噸，可用天數(shù)周環(huán)比降0.8天。日耗開始季節(jié)性回升，庫存逐步去化，天氣影響下，下游需求略有回升。
【觀點】
隨著氣溫下降，電廠日耗上行明顯，庫存有所下降，下游仍有剛需補庫。此外，疫情對運輸影響減弱，煤化工企業(yè)補庫力度或進一步加大，短期需求有一定支撐，預(yù)計煤價仍將平穩(wěn)運行。
[能源化工]
原油：輸油管道Keystone關(guān)閉，油價止跌反彈
【行情回顧】
12月12日，NYMEX 原油期貨01合約73.17漲2.15美元/桶或3.03%；ICE布油期貨02合約77.99漲1.89美元/桶或2.48%。中國INE原油期貨主力合約2302跌4.3至508.8元/桶，夜盤漲7.8至516.6元/桶
【重要資訊】
1. 美國能源信息署（EIA）：預(yù)計美國1月份頁巖地區(qū)石油總產(chǎn)量約增加9.5萬桶/日，達931.8萬桶/日（上個月為預(yù)計增加9.1萬桶/日）。預(yù)計美國二疊紀盆地明年1月石油產(chǎn)量增加3.7萬桶/日，達到557.9萬桶/日（上個月為預(yù)計增加4萬桶/日）。
2. 比利時能源部長：歐盟尚未就天然氣價格上限達成共識。
3. 消息人士表示，新羅西斯克12月份的烏拉爾和西伯利亞輕質(zhì)油裝載量為224萬噸，而11月份為247萬噸。新羅西斯克12月份的烏拉爾和西伯利亞輕質(zhì)油裝載量為224萬噸，而11月份為247萬噸。
4. 據(jù)石油監(jiān)管機構(gòu)，尼日利亞11月石油產(chǎn)量從10月的101.4萬桶/日上升至118.5萬桶/日。利比亞石油部長：利比亞石油產(chǎn)量為120萬桶/日。
5.交易商表示，受暴風(fēng)雨影響，俄羅斯黑海碼頭從12月10日開始暫停出口烏拉爾和CPC混合原油。
6. 據(jù)國際文傳電訊社：哈薩克斯坦預(yù)計2023年石油產(chǎn)量將超過9000萬噸。哈薩克斯坦預(yù)計2022年石油產(chǎn)量為8400—8500萬噸。
【行情展望】
投資者繼續(xù)關(guān)注加拿大到美國的輸油管道Keystone關(guān)閉，上周該管道在美國堪薩斯州泄漏了14000桶原油，這是近10年來美國最大的原油泄漏事件。俄羅斯或許以減產(chǎn)應(yīng)對海運原油限價提振市場情緒。俄羅斯石油價格上限定于60美元/桶，高于烏拉爾實際售價對俄出口供應(yīng)影響相對有限，保險和油輪市場上的摩擦成本或使得俄羅斯石油出口在初期受到一定影響，但其影響隨著全球石油貿(mào)易流向的重塑或?qū)⒅饾u減弱。需求方面，海外需求的疲弱和國內(nèi)疫情對需求的抑制持續(xù)利空油價，國內(nèi)防疫政策的不斷優(yōu)化則提振未來需求好轉(zhuǎn)預(yù)期。短期需求利空情況下油價或延續(xù)弱勢，關(guān)注美國70美元/桶的SPR回購價對油價底部的支撐，預(yù)計短期油價維持75-80美元/桶區(qū)間運行。若Brent向下突破75美元/桶，則仍有繼續(xù)走弱可能性。建議反彈在區(qū)間上沿偏空思路為主。此外關(guān)注美國CPI數(shù)據(jù)和歐美央行議息會議對市場偏好的擾動。
瀝青：成本偏弱VS冬儲需求釋放，瀝青或區(qū)間震蕩為主
【現(xiàn)貨方面】
2022 年12月12日，國內(nèi)瀝青均價為3572元/噸，較上一工作日價格下調(diào)40元/噸，今日國內(nèi)中石化煉廠價格下調(diào)50-200元/噸，整體帶動國內(nèi)瀝青價格繼續(xù)下行。
【開工方面】
截至12月9日當(dāng)周，全國煉廠開工率環(huán)比-7.52%至39.25% ，同比+6.25%；上周全國瀝青產(chǎn)量54.96萬噸，環(huán)比-16.55%。
【庫存方面】
截至12月9日當(dāng)周，煉廠庫存率環(huán)比+1.26%至34.34%，同比-6.66%；東北地區(qū)煉廠庫存率環(huán)比+0.74%至20.96%，華北山東地區(qū)環(huán)比+2.19%至39.36%，華南地區(qū)環(huán)比-3.13%為21.25%，長三角地區(qū)環(huán)比-0.75%至30.58%。社會庫存率則環(huán)比+0.19%至13.61%，同比-14.43%。
【行情展望】
剛需走弱情況下，煉廠停產(chǎn)檢修以及轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油積極性增加，煉廠瀝青供應(yīng)預(yù)計持續(xù)減量；需求方面，瀝青剛需季節(jié)性走弱，冬儲需求則逐漸打開，對投機性需求存在一定支撐，但部分貿(mào)易商仍持觀望態(tài)度，后期油價下行則預(yù)計瀝青仍有下行空間。整體而言，供需雙弱情況下，瀝青呈現(xiàn)累庫，但冬儲需求支撐瀝青價格區(qū)間底部，預(yù)計成本偏弱運行情況下瀝青主力或介于3250-3400元/噸區(qū)間運行，而裂解價差或隨著冬儲需求的釋放有進一步提升的空間。單邊建議02合約3250-3450元/噸區(qū)間操作；套利方面，裂解價差建議逢低做多.
PTA：供需邊際修復(fù)加原料端堅挺 PTA短期重心偏強
【現(xiàn)貨方面】
昨日PTA期貨震蕩收漲，現(xiàn)貨市場商談氛圍尚可，個別聚酯工廠有補貨，基差相對堅挺。個別主流供應(yīng)商有出貨。本周主港貨在01+110~120有成交，下周在01+100~105有成交，成交價格區(qū)間在5200~5280附近。本周倉單在01+100附近有成交。主港主流貨源基差在01+110。
【成本方面】
昨日亞洲PX下跌6美元/噸至909美元/噸，PXN持穩(wěn)至292美元/噸；PTA現(xiàn)貨加工費修復(fù)至469元/噸，TA05盤面加工費373元/噸。
【供需方面】
供應(yīng)：亞東石化重啟，PTA負荷回升至67.4%；
需求：聚酯負荷降至69.2%。江浙終端開工向上修復(fù)，尾單追加，加彈、織造、印染負荷分別為52%（+4%）、47%（+12%）、56%（+11%）。周末至今，江浙滌絲價格重心上漲50-150，產(chǎn)銷整體依舊較好。隨著疫情管控放寬，疊加天氣轉(zhuǎn)冷，部分保暖面料訂單下達，帶動終端開工明顯回升，聚酯工廠趁機拉漲絲價以提升銷售氛圍，受此帶動下游剛需集中補貨，部分投機需求也有顯現(xiàn)，產(chǎn)銷持續(xù)表現(xiàn)較好，短期預(yù)計絲價仍有小幅上漲空間，但后期隨著終端春節(jié)停車放假，供需壓力依然存在。
【行情展望】
PX明年長約仍未確定，海外賣家繼續(xù)挺價，加上原料石腦油弱勢，PXN短期維持偏高水平，但弱預(yù)期下中期PXN仍有壓縮預(yù)期，PX絕對價格跟隨原油和PTA波動。因PTA加工費偏低，PTA短期負荷不高；加上近期終端負荷回升，聚酯產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，庫存壓力有所緩解以及現(xiàn)金流有所修復(fù)，短期聚酯減產(chǎn)放緩。PTA供需較預(yù)期有所修復(fù)。短期PTA在原料PX堅挺、下游環(huán)比好轉(zhuǎn)及油價止跌企穩(wěn)情況下價格重心偏強。但因PXN偏高，后期隨著PX供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松、春節(jié)期間PTA大幅累庫預(yù)期以及疫情放開后新一輪確診高峰對需求的利空，PTA反彈仍有較大壓力。
操作上，短期TA05在4800-5200區(qū)間震蕩，傾向于區(qū)間上沿逢高空；關(guān)注空TA05多SC05套利。
乙二醇：供需格局偏弱但移倉支撐下 EG短期偏強
【現(xiàn)貨方面】
昨日乙二醇價格重心窄幅整理，市場商談一般。日內(nèi)基差運行平穩(wěn)，多維持在01合約貼水15-30元/噸附近，貿(mào)易商參與交投為主，1月下期貨商談稀少，個別幾單換手成交。美金方面，乙二醇外盤重心表現(xiàn)堅挺，近期到港船貨485-488美元/噸成交，1月上船貨商談在490美元/噸附近，少量融資商參與詢盤。
【供需方面】
供應(yīng)：國內(nèi)乙二醇整體負荷56.12%（-1.03%），其中煤制乙二醇負荷39.33%（-1.82%）；華東主港地區(qū)MEG港口庫存約96.1萬噸附近，環(huán)比上期增加7.3萬噸。
需求：聚酯負荷降至69.2%。江浙終端開工向上修復(fù)，尾單追加，加彈、織造、印染負荷分別為52%（+4%）、47%（+12%）、56%（+11%）。周末至今，江浙滌絲價格重心上漲50-150，產(chǎn)銷整體依舊較好。隨著疫情管控放寬，疊加天氣轉(zhuǎn)冷，部分保暖面料訂單下達，帶動終端開工明顯回升，聚酯工廠趁機拉漲絲價以提升銷售氛圍，受此帶動下游剛需集中補貨，部分投機需求也有顯現(xiàn)，產(chǎn)銷持續(xù)表現(xiàn)較好，短期預(yù)計絲價仍有小幅上漲空間，但后期隨著終端春節(jié)停車放假，供需壓力依然存在。
【行情展望】
MEG新裝置供應(yīng)增量明顯，上周到港較多，本周MEG港口大幅累庫，基差維持弱勢；且原料石腦油價格持續(xù)下跌，油制MEG現(xiàn)金流大幅修復(fù)。MEG基本面利空仍較明顯，但盤面受宏觀情緒提振以及在空頭減倉支撐，短期MEG價格重心偏強，但反彈壓力仍較大。
操作上，短期EG05關(guān)注4200-4300壓力，4200以上可短空；EG5-9價差在-50偏上反套。
短纖：供需邊際修復(fù)加原料端堅挺，短纖短期有所反彈
【現(xiàn)貨方面】
周六福建地區(qū)滌紗大賣，下游貿(mào)易商及工廠普遍有抄底備貨動作，當(dāng)?shù)販於坦S報價上調(diào)百元，產(chǎn)銷普遍100-200%；江浙成交重心也有所提升，但產(chǎn)銷略低。昨日期貨盤大漲，現(xiàn)貨繼續(xù)跟漲，工廠報價普遍上調(diào)50-100元/噸，下游跟進逐步乏力，高位接盤減少。平均產(chǎn)銷在70%附近。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心6850-7050元/噸，福建主流7100元/噸附近，山東、河北主流6950-7100元/噸送到。
【供需方面】
供應(yīng)：直紡滌短開機負荷下滑至76.6%。
需求：周六日滌紗大賣后，昨日報價普遍在10900-11000，高位接盤觀望福建地區(qū)滌紗庫存多清空。滌棉紗適度去庫，價格偏弱。
【行情展望】
短纖供需整體偏弱，但邊際有所修復(fù)。因加工費壓縮且?guī)齑鎵毫ο拢汤w工廠減產(chǎn)繼續(xù)增加；然而隨著各地疫情逐步放松，部分紗廠負荷提升，但考慮到純滌紗廠成品庫存高位且現(xiàn)金流持續(xù)虧損，純滌紗廠為回籠資金部分低價走貨為主，紗廠負荷提升幅度有限。整體來看，短纖供需邊際略有修復(fù)，支撐有限，但成本端重心偏強支撐下，短纖短期受到支撐有所反彈，但持續(xù)反彈驅(qū)動不足。
策略上，PF05短期在6500-7000區(qū)間震蕩，關(guān)注6900-7000附近壓力。
苯乙烯：低庫存對EB低位支撐偏強 但高估值壓制EB反彈
【現(xiàn)貨方面】
昨日華東市場苯乙烯震蕩回落，市場流通貨源有限，但需求表現(xiàn)低迷，傳言新陽裝置重啟，貨源供應(yīng)增多，供需面弱化。至收盤現(xiàn)貨8160-8350，12月下8180-8340，1月下8150-8320，2月下8120-8290單位：元/噸。美金市場重心上移，聽聞上周出口成交5000噸，內(nèi)外盤價格保持順掛，船貨報盤有限，1月紙貨1000對1025，2月紙貨990對1020，單位：美元/噸。
【成本方面】
昨日純苯市場價格區(qū)間整理，上午純苯價格略有僵持，但整體重心在苯乙烯和原油等帶動價格，相對堅挺，重心略漲；下午苯乙烯價格回落以及港口苯儲罐緊張，部分純苯成交等待儲罐，至下午收盤現(xiàn)貨及12月下商談跌至 6430/6460元/噸，1月下商談6460/6480元/噸，2月下商談 6520/6555元/噸，F(xiàn)OB韓國1月上賣盤757美元/噸，2月買盤761美元/噸。目前純苯市場貨源供應(yīng)充足，進口貨供應(yīng)依舊穩(wěn)定，且部分新裝置投產(chǎn)中，需求端整體偏淡季，自身基本面驅(qū)動力不足，此外，近期原油價格偏弱，成本和供需都缺乏支撐下，純苯價格承壓運行為主。
【供需方面】
供應(yīng)：目前苯乙烯負荷至69.1%附近。
需求：隨著春節(jié)假期臨近，部分下游停工減負，影響終端需求消化，EPS開工偏低，PS/ABS開工尚可，聽聞行業(yè)庫存偏高，行業(yè)利潤整體表現(xiàn)尚可。
【行情展望】
隨著苯乙烯行業(yè)利潤持續(xù)好轉(zhuǎn)，前期停車減負裝置計劃重啟；雖短期下游整體剛需偏強，但EPS處于需求淡季，終端訂單跟進乏力，行業(yè)利潤虧損，剛需為主。但考慮到出口預(yù)期，12月苯乙烯平衡或小幅去庫，且港口庫存偏低，對苯乙烯價格重心支撐偏強。但原料純苯供需偏弱格局下價格反彈乏力，疊加苯乙烯中長期供需預(yù)期偏弱，預(yù)計苯乙烯利潤利潤擴大幅度和持續(xù)時間均有限，從而限制苯乙烯反彈。
策略上，EB01短期仍看7800-8300震蕩，靠江區(qū)間上沿短空；EB01-02價差在0-100區(qū)間操作，平水附近正套。
PVC：市場高價抵觸，弱現(xiàn)實問題短期難改
【PVC現(xiàn)貨】
國內(nèi)PVC市場現(xiàn)貨價格上漲，市場內(nèi)點價與一口價成交并存，偏高報盤仍然難成交，整體下游采購積極性一般，成交氣氛平平。5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提6200-6280元/噸，華南主流現(xiàn)匯自提6180-6250元/噸，河北現(xiàn)匯送到6010-6040元/噸，山東現(xiàn)匯送到6150-6230元/噸。。
【電石】
周末至今除個別電石價格跟降，整體觀望氣氛濃厚。電石開工表現(xiàn)不穩(wěn)定，下游需求略有恢復(fù)，且隨著電石價格下滑，市場采購氣氛有所好轉(zhuǎn)，所以穩(wěn)價心態(tài)增加。目前各地PVC企業(yè)電石到廠價格為：山東主流接收價3970-4120元/噸；河南地區(qū)宇航、聯(lián)創(chuàng)到廠價格3800元/噸；陜西北元內(nèi)蒙、府谷貨源到廠價3630元/噸。
【PVC開工、庫存】
開工：截至12月8日，PVC整體開工負荷率70.64%，環(huán)比下降0.49個百分點；其中電石法PVC開工負荷率68.15%，乙烯法PVC開工負荷率79.51%。
庫存：截至12月9日，華東及華南樣本倉庫總庫存24.53萬噸，較上一期減少2.23%，同比增加80.10%。
【行情展望】
當(dāng)前宏觀氛圍強勁，地產(chǎn)利好政策頻發(fā)，引發(fā)市場對后續(xù)建材系需求樂觀預(yù)期。、供需看PVC年底約100萬噸新產(chǎn)能投放帶來供應(yīng)增量，但整體行業(yè)開工提負意愿不強。需求端國內(nèi)面臨節(jié)前放假，下游預(yù)計開工逐步走弱，且政策短期對訂單提振有限，高價仍顯抵觸。出口近期簽單逐漸減少，支撐轉(zhuǎn)弱。社庫方面已連續(xù)近2個月去化目前庫存壓力環(huán)比轉(zhuǎn)弱，但預(yù)計隨著運輸好轉(zhuǎn)及下游陸續(xù)放假庫存后續(xù)或止降累庫，結(jié)合當(dāng)前同比壓力仍在，或?qū)?5合約上方帶來壓制。當(dāng)前宏觀與基本面分叉，但我們認為強預(yù)期兌現(xiàn)到實際需求需要時間傳導(dǎo)，05合約仍面臨需求弱勢壓力，建議短期觀望，中期找尋逢高空V2305機會，暫關(guān)注6400一線阻力。
甲醇：宏觀偏強疊加國內(nèi)外限氣擾動，甲醇1-5反套或可部分止盈離場
【甲醇現(xiàn)貨】
內(nèi)蒙古甲醇主流意向和成交價格在2050-2100元/噸。山東地區(qū)甲醇市場區(qū)間震蕩為主，參與者心態(tài)略有分歧，生產(chǎn)企業(yè)意向穩(wěn)中上推，但下游抵觸明顯，日內(nèi)綜合評估在2370—2500元/噸。廣東市場重心平穩(wěn)，日內(nèi)主流商談參考在2670-2680元/噸。太倉甲醇市場寬幅上漲，最終評估價格在2660—2690元/噸。
【甲醇開工、庫存】
開工率：截至12月8日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為71.06%，較上周下跌0.42個百分點，較去年同期上漲3.54個百分點。
庫存：截至12月8日，沿海地區(qū)甲醇庫存在57.84萬噸，環(huán)比下降3.06萬噸，跌幅在5.02%，同比下跌15.75%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估16.1萬噸附近。
【行情展望】
宏觀層面氛圍轉(zhuǎn)暖，加之近期降準、房地產(chǎn)政策等影響下商品整體偏強。估值角度甲醇虧損再度擴大，但中期煤價預(yù)計下跌使得甲醇成本支撐轉(zhuǎn)弱。供需看年內(nèi)逐步趨于寬松，目前甲醇開工處于偏高位，新裝置鯤鵬及寶豐后續(xù)有投產(chǎn)計劃；西南已陸續(xù)季節(jié)性限氣暫看影響不大。而需求端目前傳統(tǒng)下游加權(quán)后開工率進一步走低；MTO/P開工亦有下滑，且在利潤壓力下采購難大幅釋放，斯?fàn)柊钔＼嚰觿⌒枨笕鮿?。庫存方面產(chǎn)區(qū)廠庫高位，仍有繼續(xù)排庫壓力；港口庫存短期反復(fù)后續(xù)仍有累庫預(yù)期。海外方面目前伊朗因限氣影響或已處于停車裝置涉及產(chǎn)能超1000萬噸/年，帶來供應(yīng)端縮量擾動，暫看情緒為主實際到港縮量對當(dāng)下影響不大。綜上甲醇單邊進一步大跌空間有限，單邊建議觀望，套利上1-5反套可部分止盈離場。中長線看在烯烴產(chǎn)能投放周期下MTO端難維持利潤，中長線關(guān)注做縮PP-3MA機會。
尿素: 市場情緒主導(dǎo)盤面走向，預(yù)計短期寬幅震蕩為主
UR2301
【當(dāng)前邏輯】
1. 從供需面看，供應(yīng)端氣頭檢修企業(yè)逐漸增多，月內(nèi)化學(xué)工業(yè)、新疆天運、四川美豐、天華等均有停車計劃，而山西等地前期裝置陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，雖然日產(chǎn)指數(shù)來看，并未見明顯的增減變化，較去年同期依舊處于增加態(tài)勢，但因氣氛帶動，廠家在待發(fā)尚可之下陸續(xù)開始限收停收，局部市場出現(xiàn)貨源偏緊局面，情緒面逐漸滲透進市場供應(yīng)端。另外，需求面來看，雖然板材受疫情沖擊較大，部分地區(qū)板材開工率較低，對尿素需求不溫不火，但下游復(fù)合肥工廠采購預(yù)期好于其他工業(yè)，河南等地前期停車的復(fù)合肥工廠也陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，此波需求面的回溫，也助推了短期內(nèi)價格探漲態(tài)勢；
【觀點與策略】
綜合來看，市場短期內(nèi)易漲難跌，較上一波探漲持續(xù)周期或有所加長，但因補貨情緒相對集中，市場高位承受能力暫未明朗，預(yù)計短時還是高位延續(xù)態(tài)勢。操作策略方面，建議單邊暫時波段操作[2500, 2800]，短期內(nèi)持有多單應(yīng)高度謹慎，若無法突破[2700, 2750]壓力位則逢高止盈；UR和MA價差繼續(xù)走強，前期壓力位突破后看到[170,190]，05-09價差沒有突破壓力位，建議離場，僅供參考。
LLDPE：塑化板塊聯(lián)動上漲，但中長期缺乏明顯驅(qū)動
L2301
【基本面情況】
1. 供需端看，供應(yīng)端，國內(nèi)供應(yīng)方面預(yù)估產(chǎn)量上升，進口貨源較為充足，因此供應(yīng)端庫存壓力增加。需求端，多地防疫政策優(yōu)化，物流運輸受阻情況將有所好轉(zhuǎn)，本周下游訂單情況存小幅上漲預(yù)期，而下游需求的持續(xù)疲軟，企業(yè)訂單仍不樂觀，需求恢復(fù)較為緩慢，因此供需矛盾依舊存在；
2. 成本端來看，市場缺乏實質(zhì)性的利好推動，這一背景下經(jīng)濟和需求前景的黯淡令擔(dān)憂情緒有增無減，油價已經(jīng)刷新年內(nèi)前低，需要提防進一步下滑風(fēng)險，預(yù)計國際油價或承壓偏弱運行，經(jīng)濟衰退陰影揮之不去，反彈動力欠佳；
【觀點和策略】
目前塑化鏈條明顯受到情緒面影響，未來寬幅波動概率增加，但基本面整體缺乏驅(qū)動，中長期偏弱。操作策略上，LL單邊建議觀望為主，此時進場無合適位置，05-09跨期尚未有顯著驅(qū)動，同樣觀望為主，僅供參考。
PP：小作文行情恐怕難以持續(xù)挺價，短期震蕩加劇
PP2301
【基本面情況】
1. 供需面情況看，從排產(chǎn)比例來看，上周中熔纖維料排產(chǎn)比例在1.75%，高熔纖維料的排產(chǎn)比例在5.63%，從目前情況來看，雖然此階段除口罩外的其它聚丙烯需求持續(xù)弱勢，部分中小工廠甚至有停工現(xiàn)象，但口罩需求或?qū)⒊掷m(xù)穩(wěn)定，對纖維料的需求或?qū)⒌靡跃S持，因此不排除纖維料的排產(chǎn)比例在短期內(nèi)出現(xiàn)上漲現(xiàn)象，從行情方面來講，此輪行情難以出現(xiàn)2020年爆發(fā)式的行情，但存小漲空間；
2. 進出口來看，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)PP（拉絲）出口價格今日在1010-1025美元/噸（FOB），國內(nèi) PP市場今日價格持續(xù)偏強運行，出口成本上漲，加之人民幣升值，利空出口面，生產(chǎn)企業(yè)今日出口報價重心上移，但海外市場仍弱，出口窗口仍處關(guān)閉。
【觀點和策略】
炒作行情可持續(xù)性不強，尤其是臨近年關(guān)，高價差或許會帶來高轉(zhuǎn)產(chǎn)，雖然短期內(nèi)市場情緒面占據(jù)主流，口罩熱潮或?qū)⒍虝r間帶動聚丙烯沖高，但聚丙烯供需格局難有變化，纖維供不應(yīng)求的場景或難出現(xiàn)。因此操作策略方面，單邊建議空單止盈在[7850, 7950]附近，05-09跨期套利目前價差較小，沒有明顯驅(qū)動力量之前建議觀望為主，PP-3MA建議謹慎做擴利潤, 上方壓力位[395, 455]，且需跟蹤MA廠家排庫情況，僅供參考。
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